华锦股份定向增发的动因与后果研究
发布时间：2021-11-16 11:03
定向增发以发行要求低、发行成本低、发行速度快且信息披露要求不高等优点颇受市场青睐,无论从融资次数还是融资总额等方面均已远远超过首次公开募股、配股和公开增发这三种股权融资方式,在众多融资方式中脱颖而出,一跃成为资本市场上的主角。本文之所以选华锦股份作为案例研究,是因为华锦股份两次定向增发的效果反差明显,第一次定向增发成效显著,公司业务成功转型,业绩显著提高;第二次定向增发一波三折,募集资金迟迟不投入项目,最后以项目叫停而收场,对公司的业绩帮助甚微。结合两次定向增发的动因和后果,可以帮助我们很好的评价其定向增发效果,给其他上市公司在定向增发时提供一定的借鉴作用。第二次定向增发分散了公司在主营石化业务的精力,耽误了公司的正常发展,同时也对定向增发参与者造成损失。原定项目的叫停和资金的闲置远不是参与者所愿接受的结果,资金的投资回报率也远远不能满足参与者,对公司以后的再融资或带来阻碍;对二级市场的投资者来说,虽不能直接参与定向增发,但股价的巨幅波动也给二级市场的投资者带来诸多不确定因素和一定的损失,给公司信誉带来一定损害,严重影响投资者的信心。全文通过定增后资金使用效率,业务结构变化,股价变动情...
【文章来源】：东华大学上海市 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：72 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
组织结构
图 3-2 股价变动情况公司股价 2012 年 3 月年至 2014 年 7 月呈现不断下降趋势，公司原先的定价基准日 2012 年 7 月 3 日，倘若在 2014 年继续维持定价基准日前 20 个交易日公司股票交易均价的 90%，则明显大股东参与定向增发的成本将大大增加，故调整定价基准日从而降低发行价格，成为降低参与定向增发成本的最有效措施。原先非公开发行的定价基准日前 20 个交易日公司股票交易均价的 90%为 7.63 元/股。调整后的定价基准日为 2014 年 2 月 26 日，定价基准日前 20 个交易日公司股票交易均价的 90%为 4.15 元/股。同时鉴于国资规定，要求非公开发行价格不得低于前一年经审计每股净资产，公司 2012 年经审计的每股净资产为 6.10 元/股，最终发行价格设定为不低于 6.10 元/股。最终确定本次发行的发行价格为 7.52 元/股，相当于发行日（2014 年 12 月 8 日）前 20 个交易日均价 10.14 元/股的 74.16%。华锦定价基准日选择了股价处于低谷的时段，压低了定向增发的成本，为之后的大额认购节约成本。同时 2014 年定向增发的对象中机构投资者比例明显上升，出现大量基金公司，证券公司身影，除了受当时定向增发市场火爆影响和对公司融资项目的看好，
4 华锦股份定向增发的动因分析表 4-3 石化业务收入情况年份 营业收入 营业成本 毛利率2010 年 19,441,203,765.59 16,929,103,397.75 14.84%2011 年 31,557,975,454.62 28,590,661,514.84 10.38%2012 年 29,327,586,307.39 26,701,304,335.96 9.84%2013 年 36,273,037,728.08 32,952,317,276.46 10.08%2014 年 31,473,478,609.68 29,204,444,295.82 7.77%2015 年 27,365,583,548.67 22,618,521,295.93 20.99%2016 年 26,245,153,986.44 18,329,871,114.25 43.18%数据来源：公司年报整理所得
【参考文献】：
期刊论文
[1]定向增发对上市公司经营绩效的影响——基于徐工机械两次定向增发的案例[J]. 刘春燕,许肖肖,袁少茹. 财会通讯. 2017(23)
[2]定向增发后的股价长期市场表现:源于“理性”或“非理性”[J]. 方才,何青,马婉婷. 现代财经(天津财经大学学报). 2017(04)
[3]我国上市公司募集资金问题分析[J]. 徐海军. 现代商贸工业. 2016(33)
[4]浅议我国上市公司变更募集资金用途的动因及后果[J]. 李果. 河北企业. 2016(07)
[5]上市公司定向增发运作模式探析[J]. 俞军,魏朱宝,曹中红,王书珍. 会计之友. 2016(04)
[6]定向增发对象对财务绩效影响的实证研究[J]. 朱一鸣. 科技广场. 2015(05)
[7]募集资金投向变更原因及效果文献综述[J]. 刘琳秀. 合作经济与科技. 2015(10)
[8]定向增发、现金认购与利益输送——基于熊猫烟花的案例分析[J]. 杨文平,刘嫦. 财会月刊. 2015(09)
[9]定向增发、股权结构与募集资金投向变更研究[J]. 王晓亮,俞静. 统计与决策. 2015(04)
[10]中国上市公司定向增发公告效应的影响因素研究——基于事件研究法的实证分析[J]. 顾海峰,吴狄. 经济与管理评论. 2014(06)
硕士论文
[1]大股东参与定向增发对上市公司绩效影响研究[D]. 左瑶.西南大学 2016
[2]大股东持股对上市公司定向增发折价的影响研究[D]. 杨露露.陕西科技大学 2014
[3]定向增发模式比较与分析[D]. 杨婧.西南财经大学 2011
本文编号：3498760
【文章来源】：东华大学上海市 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：72 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
组织结构
图 3-2 股价变动情况公司股价 2012 年 3 月年至 2014 年 7 月呈现不断下降趋势，公司原先的定价基准日 2012 年 7 月 3 日，倘若在 2014 年继续维持定价基准日前 20 个交易日公司股票交易均价的 90%，则明显大股东参与定向增发的成本将大大增加，故调整定价基准日从而降低发行价格，成为降低参与定向增发成本的最有效措施。原先非公开发行的定价基准日前 20 个交易日公司股票交易均价的 90%为 7.63 元/股。调整后的定价基准日为 2014 年 2 月 26 日，定价基准日前 20 个交易日公司股票交易均价的 90%为 4.15 元/股。同时鉴于国资规定，要求非公开发行价格不得低于前一年经审计每股净资产，公司 2012 年经审计的每股净资产为 6.10 元/股，最终发行价格设定为不低于 6.10 元/股。最终确定本次发行的发行价格为 7.52 元/股，相当于发行日（2014 年 12 月 8 日）前 20 个交易日均价 10.14 元/股的 74.16%。华锦定价基准日选择了股价处于低谷的时段，压低了定向增发的成本，为之后的大额认购节约成本。同时 2014 年定向增发的对象中机构投资者比例明显上升，出现大量基金公司，证券公司身影，除了受当时定向增发市场火爆影响和对公司融资项目的看好，
4 华锦股份定向增发的动因分析表 4-3 石化业务收入情况年份 营业收入 营业成本 毛利率2010 年 19,441,203,765.59 16,929,103,397.75 14.84%2011 年 31,557,975,454.62 28,590,661,514.84 10.38%2012 年 29,327,586,307.39 26,701,304,335.96 9.84%2013 年 36,273,037,728.08 32,952,317,276.46 10.08%2014 年 31,473,478,609.68 29,204,444,295.82 7.77%2015 年 27,365,583,548.67 22,618,521,295.93 20.99%2016 年 26,245,153,986.44 18,329,871,114.25 43.18%数据来源：公司年报整理所得
【参考文献】：
期刊论文
[1]定向增发对上市公司经营绩效的影响——基于徐工机械两次定向增发的案例[J]. 刘春燕,许肖肖,袁少茹. 财会通讯. 2017(23)
[2]定向增发后的股价长期市场表现:源于“理性”或“非理性”[J]. 方才,何青,马婉婷. 现代财经(天津财经大学学报). 2017(04)
[3]我国上市公司募集资金问题分析[J]. 徐海军. 现代商贸工业. 2016(33)
[4]浅议我国上市公司变更募集资金用途的动因及后果[J]. 李果. 河北企业. 2016(07)
[5]上市公司定向增发运作模式探析[J]. 俞军,魏朱宝,曹中红,王书珍. 会计之友. 2016(04)
[6]定向增发对象对财务绩效影响的实证研究[J]. 朱一鸣. 科技广场. 2015(05)
[7]募集资金投向变更原因及效果文献综述[J]. 刘琳秀. 合作经济与科技. 2015(10)
[8]定向增发、现金认购与利益输送——基于熊猫烟花的案例分析[J]. 杨文平,刘嫦. 财会月刊. 2015(09)
[9]定向增发、股权结构与募集资金投向变更研究[J]. 王晓亮,俞静. 统计与决策. 2015(04)
[10]中国上市公司定向增发公告效应的影响因素研究——基于事件研究法的实证分析[J]. 顾海峰,吴狄. 经济与管理评论. 2014(06)
硕士论文
[1]大股东参与定向增发对上市公司绩效影响研究[D]. 左瑶.西南大学 2016
[2]大股东持股对上市公司定向增发折价的影响研究[D]. 杨露露.陕西科技大学 2014
[3]定向增发模式比较与分析[D]. 杨婧.西南财经大学 2011
本文编号：3498760
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