融资融券个性化动态保证金体系设置研究

发布时间：2022-04-25 21:46

　　融资融券交易作为信用交易的一种,分为融资和融券两种不同的交易方式。融资融券交易使投资者有更多的机会投入到证券市场,从而活跃了市场交易。在价格多变的市场上,为了使券商在投资者违约的情况下不蒙受损失,本文为中国的融资融券市场建立了一套动态保证金系统。对于一份融资合约而言,选取券商向投资者发出追缴通知为条件,在该条件下投资者选择违约,券商进行强行平仓后依然出现损失的条件概率作为风险控制目标。在Markov链价格模型下利用精确的递归算法计算了上述的条件概率。在给定初始保证金的前提下,可以借助该模型计算出最优的维持担保比例,进而确定出保证金体系。以上海证券交易所134只股票的26800份融资合约为例,对模型进行了实证研究。实证研究结果表明该方法可以在明确的风险控制目标下建立融资融券市场的保证金体系。 

【文章页数】：40 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
中文摘要
英文摘要
1 绪论
    1.1 融资融券交易及其保证金体系
    1.2 国内外研究综述
        1.2.1 市场波动率和保证金水平
        1.2.2 违约概率和保证金水平
        1.2.3 单日损失VaR 和保证金水平
        1.2.4 机会成本和保证金水平
    1.3 需要进一步研究的问题
        1.3.1 风险度量：被忽略的风险特征
        1.3.2 价格模型：被忽略的价格特征
        1.3.3 整体风险监控：个性化动态保证金体系
    1.4 小结
2 融资融券市场的风险度量
    2.1 中国融资融券市场的保证金体系
    2.2 券商损失的条件概率
    2.3 CPNR 和风险控制
3 马氏链下的CPNR
    3.1 马尔科夫链的基础知识
        3.1.1 Markov 链的定义及转移概率矩阵
        3.1.2 高阶转移概率矩阵
    3.2 Markov 链的构建
    3.3 股票价格马氏性的检验
    3.4 停时和CPNR
4 个性化动态保证金系统
    4.1 个性化的维持担保比例
    4.2 导出保证金系统
    4.3 动态保证金系统
5 我国融资融券市场的实证分析
    5.1 样本外数据检验设计
    5.2 初始保证金比例统计分析
    5.3 维持担保比例统计分析
    5.4 追缴保证金通知的发出次数
    5.5 融资合约的成本统计分析
6 结论和展望
致谢
参考文献
附录
    作者在攻读学位期间发表的论文目录


【参考文献】：
期刊论文
[1]次贷危机对证券公司融资融券业务风险控制的启示[J]. 周远宝,程晓.  经济师. 2009(10)
[2]基于GARCH-VaR的股指期货保证金模型[J]. 顾雪松.  统计与决策. 2009(13)
[3]海外证券信用交易规制的比较研究及其启示[J]. 陈红.  法商研究. 2007(06)
[4]基于风险控制的实物期货动态保证金设置研究[J]. 周颖,吴哲慧.  财经问题研究. 2007(09)
[5]基于极值理论的我国期货市场保证金设置研究——经流动性风险调整后的优化设置[J]. 韩德宗,陈弢.  南方经济. 2006(07)
[6]我国股指期货保证金设定的方法及实证[J]. 宋曦,杨长安.  统计与决策. 2006(09)
[7]期货市场交易保证金的设计[J]. 杨艳军,王永锋.  统计与决策. 2005(24)
[8]基于牛顿插值原理的期货价格波动函数及保证金随动模型[J]. 迟国泰,刘轶芳,冯敬海.  数量经济技术经济研究. 2005(03)



本文编号：3648395