卖空机制与上市公司非效率投资——基于信息不对称和委托代理视角

发布时间：2022-08-12 20:26

　　基于我国证券市场卖空机制逐步启动的准自然实验,利用A股上市公司2007—2018年的数据,从信息不对称和委托代理视角出发,深入研究卖空机制影响上市公司非效率投资的客观表现及传导路径。研究结果表明:卖空机制降低了上市公司非效率投资,具体来说抑制过度投资,缓解投资不足;从信息不对称视角来看,卖空机制通过降低信息不对称降低了非效率投资,并且在公司融资约束较低时,这一路径更加明显;从委托代理视角来看,卖空机制缓解了委托代理冲突带来的非效率投资,具体来看,公司卖空压力较大、大股东持股比例较高或代理成本较低时,卖空机制降低非效率投资更加明显。 

【文章页数】：8 页

【文章目录】：
一、引言
二、理论机制与研究假说
    （一）卖空机制与非效率投资
    （二）卖空机制、信息不对称与非效率投资
    （三）卖空机制、委托代理与非效率投资
三、研究设计与样本选择
    （一）研究设计与模型构建
    （二）主要变量度量
        1. 非效率投资的度量
        2. 信息不对称的度量
        3. 融资约束的度量
        4. 代理成本的度量
        5. 卖空压力的度量
    （三）样本选择与数据来源
四、实证结果及其分析
    （一）描述性统计分析
    （二）卖空机制与非效率投资
    （三）卖空机制、信息不对称与非效率投资
    （四）卖空机制、委托代理与非效率投资
五、稳健性检验
六、结论与政策启示


【参考文献】：
期刊论文
[1]股价信息含量与投资-股价敏感性——基于融资融券的准自然实验[J]. 陈康,刘琦.  金融研究. 2018(09)
[2]放松卖空管制与企业投资效率——来自中国资本市场的经验证据[J]. 王仲兵,王攀娜.  会计研究. 2018(09)
[3]卖空约束放松与高管超额在职消费[J]. 褚剑,方军雄.  金融学季刊. 2018(03)
[4]信息不对称、信息不确定与定向增发中的利润承诺[J]. 沈华玉,吴晓晖.  世界经济. 2018(03)
[5]卖空与信息披露:融券准自然实验的证据[J]. 李春涛,刘贝贝,周鹏.  金融研究. 2017(09)
[6]放松卖空管制与大股东“掏空”[J]. 侯青川,靳庆鲁,苏玲,于潇潇.  经济学(季刊). 2017(03)
[7]国有企业混合所有制改革对全要素生产率的影响——基于PSM-DID方法的实证研究[J]. 刘晔,张训常,蓝晓燕.  财政研究. 2016(10)
[8]卖空与盈余质量——来自财务重述的证据[J]. 张璇,周鹏,李春涛.  金融研究. 2016(08)
[9]放松卖空管制、公司投资决策与期权价值[J]. 靳庆鲁,侯青川,李刚,谢亚茜.  经济研究. 2015(10)
[10]信任环境、公司治理与民营上市公司投资-现金流敏感性[J]. 曹春方,周大伟,吴澄澄.  世界经济. 2015(05)



本文编号：3676539