融资融券杠杆率、投资者偏好与股票市场波动

发布时间：2022-11-01 20:17

　　融资融券交易改变了中国股票市场单向交易的特征,提高了市场金融资源配置效率。但融资融券也为投资者提供了杠杆交易的选择。随着市场波动,由于风险偏好的不同,投资者融资买入或融券卖空的比例大幅增加,使得融资融券杠杆率上升。过高的杠杆率又会加剧市场的波动,不利于市场的稳定发展。为此,论文以A股市场融资融券标的股票为研究样本,通过S-VAR模型分析融资融券杠杆率、投资者风险偏好与股市波动三者的关系。实证发现:股市的波动会使融资融券杠杆率上升,同时杠杆率的上升又会加剧市场的波动。从投资者偏好和行为来看,当市场呈上涨趋势时,投资者融资意愿明显,愿意承担更高的风险,融资杠杆率上升;当市场呈下跌趋势时,投资者融券卖空意愿明显,融券杠杆率上升。 

【文章页数】：19 页

【文章目录】：
1 引 言
2 文献综述
3 理论分析
    3.1 融资融券杠杆率与投资者风险偏好的关系研究
    3.2 股市波动与融资融券杠杆效应的关系研究
4 数据来源和变量定义
    4.1 数据来源
    4.2 变量选取
        4.2.1 股市波动性变量
        4.2.2 融资杠杆效应
        4.2.3 融券杠杆效应
        4.2.4 投资者偏好指标的构建
        4.2.5 变量定义
5 S-VAR模型与实证分析
    5.1 变量的单位根检验
    5.2 确定最优滞后阶数
    5.3 模型的稳定性检验
    5.4 S-VAR模型
    5.5 脉冲响应分析
        5.5.1 SMV与FL的脉冲响应分析
        5.5.2 SMV与LR1的脉冲响应分析
        5.5.3 SMV与IPI的脉冲响应分析
    5.6 方差分解
6 结 论


【参考文献】：
期刊论文
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[2]杠杆融资交易与股市崩盘风险——来自融资融券交易的证据[J]. 吕大永,吴文锋.  系统管理学报. 2019(01)
[3]我国融资融券业务对证券公司影响及风险控制[J]. 张燕,黄河珊.  金融经济. 2018(20)
[4]我国融资融券助涨助跌了吗?--基于波动非对称性视角[J]. 李锋森.  金融研究. 2017(02)
[5]融资融券、投资者情绪与市场波动[J]. 巴曙松,朱虹.  国际金融研究. 2016(08)
[6]投资者情绪、市场流动性与股市泡沫——基于TVP-SV-SVAR模型的分析[J]. 石广平,刘晓星,魏岳嵩.  金融经济学研究. 2016(03)
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[9]投资者情绪、主观信念调整与市场波动[J]. 张宗新,王海亮.  金融研究. 2013(04)
[10]融资融券放大机会和风险[J]. 季立宗,何辉东.  新财经. 2006(04)



本文编号：3700032