融资融券对我国股价波动性的影响研究

发布时间：2023-03-30 05:53

　　2010年,我国沪深交易所正式启动融资融券,结束了我国长期以来单边做市的股市交易状态。开展融资融券可以提高市场流动性、抑制股价波动同时稳定市场。但是融资融券本身具有杠杆效应,其引入的同时也可能会加剧股市的波动,放大收益和损失。迄今为止,融资融券已发展了 8年,也经历过2015年股市剧烈波动时期及股灾后相对平稳的阶段。以往学者对于融资融券与股价关系的研究主要以平稳时期数据或者股市波动时期数据为主进行分析,本文将我国融资融券试点实行以来的数据先建立VAR模型进行分析,然后又将其划分为四个不同的时期,对比分析每个时期融资融券对股价波动的影响,以期得到更为全面的结论。本文首先在理论上研究了我国融资融券发展状况、交易模式、实施细则变化、对股价波动性的影响机制以及其存在的问题。实证部分以2010年3月31日至2018年2月5日期间沪深300指数的日数据以及沪深两市融资融券数据为样本建立VAR模型进行分析,研究得出,融资融券对股价波动性有负向的影响,但其作用并不大。同时,股价波动也可以在很小的程度上对融资融券有负向的影响。然后将研究区间划分为四个不同阶段:平稳阶段一、上涨阶段、下跌阶段和平稳阶段二,...

【文章页数】：50 页

【学位级别】：硕士

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摘要
Abstract
第1章 引言
    1.1 研究背景与研究意义
    1.2 国内外研究现状
        1.2.1 国内研究现状
        1.2.2 国外研究现状
        1.2.3 文献评述
    1.3 研究方法与研究内容
        1.3.1 研究方法
        1.3.2 研究内容
        1.3.3 研究路线图
    1.4 本文创新与不足之处
        1.4.1 本文创新之处
        1.4.2 本文不足之处
第2章 我国融资融券概述
    2.1 我国融资融券发展状况
        2.1.1 我国融资融券发展历程
        2.1.2 我国融资融券发展现状
    2.2 我国融资融券的交易模式
    2.3 我国融资融券实施细则的变化
        2.3.1 市场准入制度
        2.3.2 保证金制度
    2.4 融资融券对股价波动性的影响机制
        2.4.1 负向机制
        2.4.2 正向机制
    2.5 我国融资融券存在的问题
        2.5.1 业务准入门槛较高
        2.5.2 融资与融券规模严重失衡
        2.5.3 投机者利用融资融券操纵市场
第3章 融资融券对股价波动性影响的实证研究
    3.1 研究变量
    3.2 实证检验
        3.2.1 单位根检验
        3.2.2 建立VAR模型
        3.2.3 格兰杰因果检验
        3.2.4 脉冲响应
        3.2.5 方差分解
    3.3 实证结果与分析
第4章 不同阶段融资融券对股价波动性影响的实证研究
    4.1 研究阶段划分
    4.2 实证检验
        4.2.1 单位根检验
        4.2.2 建立VAR模型
        4.2.3 格兰杰因果检验
        4.2.4 脉冲响应
        4.2.5 方差分解
    4.3 实证结果与分析
第5章 研究结论及政策建议
    5.1 研究结论
        5.1.1 融资融券对股价波动性的影响
        5.1.2 不同阶段融资融券对股价波动性的影响
    5.2 政策建议
        5.2.1 放宽融资融券准入门槛
        5.2.2 清除场外违规违法配资
        5.2.3 加快发展融券业务
        5.2.4 加强投资者教育
参考文献
攻读硕士学位期间取得的研究成果
致谢



本文编号：3775331