举牌的股价效应及股权结构与信息披露质量对被举牌的影响

发布时间：2023-04-21 05:39

　　举牌是国家为保护中小投资者利益、防止机构大户操纵股价的制度设计。《证券法》规定,投资者持有一个上市公司已发行股份的5%时,应在该事实发生之日起3日内向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告,通知该上市公司并予以公告,同时履行有关法律规定的义务,这在业界被称之为"举牌"。举牌会引起被举牌公司股价的波动、投资者的担忧等。因此,举牌事件对股价的影响及哪些因素影响了举牌受到研究者们的关注。举牌对股价有怎么的影响呢?一般认为举牌事件常常会导致股价效应。举牌方的买入和举牌消息的披露会促使股票价格上升,一方面举牌方大举买入了标的公司的股票,另一方面,在举牌信息披露之后,市场的跟风效应会引投资者关注被举牌公司。会使得被举牌的上市公司在一段时间内其股价的实际收益率优于正常收益率,从而形成超额收益。本文使用事件研究法和单样本T检验研究举牌的股价效应,采用平均超额收益率AAR_t和累积平均超额收益率CAAR_t测度股价效应,并使用单样本T检验研检验股价效应的显著性。研究发现:在窗口期[T-10,T-0]内,上市公司被举牌会对该公司形成显著的正向股价效应;在窗口...

【文章页数】：66 页

【学位级别】：硕士

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摘要
ABSTRACT
1 绪论
    1.1 研究背景
    1.2 研究意义
    1.3 文献综述
        1.3.1 举牌的股价效应研究
        1.3.2 公司股权结构对被举牌的影响研究
        1.3.3 上市公司信息披露质量对被举牌的影响研究
        1.3.4 文献评述
    1.4 研究内容及方法
        1.4.1 研究内容
        1.4.2 研究框架
        1.4.3 研究方法
    1.5 独创之处
2 举牌的发展及现状分析
    2.1 举牌的三个阶段
        2.1.1 萌芽阶段
        2.1.2 成长阶段
        2.1.3 跳跃阶段
    2.2 举牌现状分析
        2.2.1 单次举牌和多次举牌
        2.2.2 举牌在不同行业的分布
        2.2.3 不同类型的举牌投资者
        2.2.4 举牌增多的原因
3 举牌的股价效应实证分析
    3.1 事件研究法和单样本T检验
        3.1.1 事件估计期和窗口期的选取
        3.1.2 相关模型的选取
        3.1.3 单样本T检验
    3.2 研究假设
    3.3 数据来源和统计性描述
    3.4 显著性检验
        3.4.1 平均超额收益AARt的显著性检验
        3.4.2 累计平均超额收益CAARt的显著性检验
        3.4.3 T+1日起计算的累计平均超额收益CAARt的显著性检验
    3.5 本章小结
4 公司股权结构与信息披露质量对被举牌的影响
    4.1 Logistic模型
    4.2 公司股权结构对被举牌的影响
        4.2.1 研究假设
        4.2.2 变量定义与模型构建
        4.2.3 数据与模型估计
    4.3 信息披露质量对被举牌的影响
        4.3.1 研究假设
        4.3.2 变量定义与模型构建
        4.3.3 数据、KV值的计算与统计性描述
        4.3.4 模型估计
    4.4 稳健性检验
    4.5 本章小结
5 结论与建议
    5.1 研究结论
    5.2 对策建议
        5.2.1 对普通个人投资者的建议
        5.2.2 对监管机构的建议
参考文献
附录A：作者攻读硕士学位期间发表论文及科研情况
附录B：样本公司名单
致谢



本文编号：3795944