技术创新与企业权益资本成本:提升抑或降低

发布时间：2023-06-03 04:23

　　本文以2007—2015年沪深A股非金融行业上市公司为研究样本,结合管理层激励,深入分析技术创新影响权益资本成本的客观表现及传导路径。研究发现:(1)技术创新可降低企业权益资本成本,其影响机制为"竞争力提升效应"和"投资者关注效应",且前者居主导地位;创新的不确定性导致的"异质性风险效应"并未对权益资本成本产生显著的负面影响。(2)不同的管理层激励方式对技术创新的资本成本效应的影响存在异质性,薪酬激励具有弱化作用,而股权激励则具有强化效应。企业竞争力和投资者关注在其影响路径中发挥了传导作用。上述结论不仅丰富了权益资本成本影响因素及技术创新经济后果的文献研究,也为鼓励企业获取股权融资优势,积极实施创新并优化管理层激励方式提供了经验证据,对推动我国实施创新驱动战略具有一定意义。

【文章页数】：17 页

【文章目录】：
一、引言
二、理论分析与研究假设
    (一)技术创新与权益资本成本
        1. 竞争力提升效应
        2. 投资者关注效应
        3. 异质性风险效应
    (二)管理层货币薪酬激励、技术创新与权益资本成本
    (三)管理层股权激励、技术创新与权益资本成本
三、研究设计
    (一)样本选择和数据来源
    (二)变量定义和模型构建
        1. 被解释变量:权益资本成本
        2. 解释变量
        3. 中介变量
        4. 控制变量
        5. 模型构建
四、实证结果与分析
    (一)描述性统计分析
    (二)回归分析
        1. 技术创新与权益资本成本的回归分析
        2. 技术创新影响权益资本成本的路径检验
        3. 管理层激励对技术创新与权益资本成本关系的影响检验
        4. 管理层激励影响“技术创新—权益资本成本”关系的作用机制检验
    (三)稳健性检验
        1. 变量替换
        2. 控制可能遗漏的变量
        3. 内生性检验
五、研究结论与政策建议



本文编号：3828657