企业生命周期、盈利能力与企业杠杆率——来自非金融企业上市公司的经验研究

发布时间：2023-08-15 19:55

　　基于2008-2017年A股非金融企业上市公司数据,在Almeida等(2004)、Han和Qiu(2007)的模型基础上,从企业生命周期视角构建三期动态投融资决策理论框架,重点考察不同期限条件下盈利水平对企业杠杆率的影响机制,从理论上剖析杠杆率差异化背后的企业投融资决策机制,结果发现:企业盈利能力是企业杠杆率动态调整的重要驱动力,企业资产收益率越高,资源配置效率越高,有利于减少资源错配的行为,进而有助于提升企业杠杆率。这就使得处在不同生命周期的企业杠杆率操作存在显著性差异,复苏成长期企业适合加杠杆,而成熟期和衰退期企业适合去杠杆。此外,企业盈利能力在企业生命周期与杠杆率之间起着正向调节效应。

【文章页数】：9 页

【文章目录】：
一、引 言
二、理论分析及研究假设
    (一) 模型设定
    (二)模型求解
        1.盈利能力强的企业投融资决策机制。
        2.盈利能力弱的企业投融资决策机制。
    (三)经验假设
三、研究设计
    (一)样本选取
    (二)变量选取
    (三)模型设计
四、描述性统计与检验结果
    (一)描述性统计
    (二)实证结果分析
        1.平稳性检验。
        2.协整检验。
        3.固定效应模型回归分析结果。
五、稳健性检验
六、研究结论与启示



本文编号：3842172