内部人交易与信息效率——来自中国上市公司的经验证据

发布时间：2023-12-02 07:45

　　本文选用中国沪、深A股非金融类上市公司为研究对象,基于企业特质信息的视角,检验了内部人交易对信息效率的影响。研究发现,内部人减持有助于企业特质信息反映到股价中,企业信息效率得以提升,这种影响在国有企业更为显著。进一步研究发现,内部人减持对信息效率的影响因企业信息环境不同而存在差异,在内部控制质量较好、机构投资者持股比率较高以及分析师关注较多的上市公司,内部人减持更有助于企业特质信息反映到股价中,企业信息环境发挥的是"激励效应"而不是"挤出效应"。最后,基于中国证监会放松卖空管制这一准自然实验,排除了"噪音信息"对结论的干扰。结论提供了中国制度背景下内部人交易对信息效率的影响存在中西方差异的证据,为政府监管部门立足本土实践制定相关政策提供了依据。

【文章页数】：11 页

【文章目录】：
引言
文献回顾与研究假设
    一、文献回顾
    二、理论分析与研究假设
研究设计
    一、样本选择与数据来源
    二、关键变量的度量
        1. 内部人交易的度量
        2. 信息效率的度量
    三、模型构建
实证结果与分析
    一、描述性统计
    二、基本回归结果分析
    三、基于实际控制人性质的分组检验
    四、稳健性检验
        1. 内生性问题
        2. 信息效率的替代度量
        3. 基于R2的检验
企业信息环境对内部人交易与信息效率的影响
    一、企业内部控制的影响
    二、机构投资者的影响
    三、财务分析师关注的影响
进一步分析
结论与启示



本文编号：3869225