仓位约束对证券投资基金投资行为的影响研究

发布时间：2024-03-26 21:15

　　证券投资基金的仓位是指基金投入股市的资金占基金所能运用的资产的比例,股票市场的行情影响基金的业绩,故在股票行情变化时基金经理为了维持业绩增长最直接、最有效的方法就是调整仓位,在熊市基金经理会减轻仓位,在牛市基金经理则会增加仓位。2004年由中国证监会颁布并施行了《证券投资基金运作管理办法》,该办法首次对证券投资基金的仓位进行了制度约束,这就意味着基金经理在调整仓位时会受到限制。因此,本文主要研究在股市行情发生变化时仓位约束如何影响基金的投资行为以及在仓位约束下基金投资行为的特征。 本文首先简要介绍了证券投资基金仓位的制度约束的来源及其制度动因,随后以开放式股票型基金为研究对象,通过研究证券投资基金分别在熊市和牛市中的表现得出以下结论：在熊市和牛市中,证券投资基金在基金流动性风险和业绩排名的压力下都有增减仓的要求,而在基金仓位的制度约束下,基金经理会利用政策、操纵等手段进行波段操作来实现盈利,同时基金的投资行为还出现羊群效应,基金之间抱团取暖,追涨杀跌,在熊市这种现象表现的更加显著。接着,本文实证研究了仓位约束下的证券投资基金如何在熊市和牛市中调仓换股,来应对其仓位约束这一制度性风险,实...

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【部分图文】：

图4.1基金仓位变动与上证指数涨跌幅对比图

孟孟只只日只只权只只只图4.1基金仓位变动与上证指数涨跌幅对比图由图4.1可以比较清晰的看出:在样本期间内的大多数季度里开放式股票型基金仓位和大盘指数同方向变动。从2005年第一季度起到2006年第二季度期间，基金仓位变动基本上与股票市场的行情呈一个反向的运动方向;但是从2006....

图4.2基金持股市盈率与上证指数对比图

08Q3IE+0614.87351.11129.245.1021.50508Q4IE+0616.55152.62831.633.2502.1821、如下图中所显示，基金持股市盈率与大盘指数有相同的趋势，在行情下降的过程中即熊市，基金的持股市盈率随之下降，而在行情上涨的过程中，基金....

图4.3基金持股总股本与上证指数对比图

一图4.3基金持股总股本与上证指数对比图3、如下图所显示，证券投资基金持有股票的上季度收盘价标准差平均值与上证指数的对比来看，在上证指数下降阶段，上季度收盘价标准差急速下降;而在上证指数上升阶段，上季度收盘标准差缓慢上升，故我们可以认为，在市

图4.4基金持股上季度收盘价标准差与上证指数对比图

3、如下图所显示，证券投资基金持有股票的上季度收盘价标准差平均值与上证指数的对比来看，在上证指数下降阶段，上季度收盘价标准差急速下降;而在上证指数上升阶段，上季度收盘标准差缓慢上升，故我们可以认为，在市场上扬阶段即牛市，基金倾向于选择波动性和风险性较大的股票来获得超额收益，而在熊....

本文编号：3939689