营商“硬环境”与公司现金持有:基于市场竞争和投资机会的研究

发布时间：2024-04-20 16:13

　　本文利用高铁开通自然实验,研究营商"硬环境"对公司现金持有影响。研究发现,高铁开通使所在地市场竞争加剧,公司投资范围扩大,投资机会增加;进一步地,高铁开通使所在地公司现金持有增加,且该现象在融资约束程度高的子样本中更显著。基于后果分析发现,公司增加现金持有,将有助于其维持所在地产品市场份额,提高竞争优势,增加异地投资,缓解投资不足,并改善会计业绩,提高现金市场价值。研究表明,伴随高铁开通,所在地公司出于预防动机,会策略性增加现金持有。本文基于交通基础设施类营商"硬环境"视角,为公司现金持有持续增加现象提供新论据,也为公司利用经济正外部性,及时调整财务策略,提供重要启示。

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【部分图文】：

图1中国非金融上市公司现金持有时间序列变化

已有相关研究发现,公司出于交易动机(Miller和Orr,1966)、代理动机(Jensen,1986)、预防动机(Opler等,1999)和税收规避(Foley等,2007)会增加现金持有。首先,交易动机认为,企业必须持有一定现金用于日常经营和交易,当其将非现金资产转变为现金资....

本文编号：3959660