董事会结构和IPO抑价关系研究 ——基于创业板上市公司的实证分析

发布时间：2024-11-14 19:22

　　IPO抑价是新股在发行首日其发行价格低于收盘价格的一种现象,它普遍存在于各国股票市场。IPO抑价现象会导致股票市场资源配置不平衡和效率的低下以及券商之间恶性竞争等问题。董事会作为公司的管理决策组织,决定着公司的发展,而董事会结构则是影响其运转的重要因素。本文通过研究两者之间的关系来分析董事会结构对IPO抑价的影响情况。本文先阐述了研究的背景及意义、回顾了 IPO抑价和董事会结构的相关文献并介绍了本文的研究方法和创新点,接着介绍了有关IPO抑价现象的理论基础,然后介绍董事会及董事会结构的内涵并对董事会制度的运作机理进行分析,随后根据理论分析提出假设,最后对董事会结构与IPO抑价进行了实证研究并得出相关结论。本文以我国创业板上市公司为研究样本。由于深交所于2014年6月13日发布的《关于完善首次公开发行股票上市首日交易机制有关事项的通知》对上市首日交易机制进行了调整,因此将样本分为调整前和调整后两个部分。本文提出了五个假设,分别是对于机制调整前的四个假设:创业板上市公司的董事会规模与IPO抑价率负相关:董事长与总经理两职合一有利于降低IPO抑价率;独立董事在董事会中的比例与IPO抑价率负相关...

【文章页数】：68 页

【学位级别】：硕士

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摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
    1.1 研究背景与意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 国内外研究现状
        1.2.1 IPO抑价现象的理论解释
        1.2.2 董事会结构对IPO抑价影响综述
        1.2.3 文献评述
    1.3 研究思路与内容
    1.4 研究方法
    1.5 本文创新点
第二章 理论基础
    2.1 IPO抑价相关理论基础
        2.1.1 我国IPO抑价现象解析
        2.1.2 信号传递假说
        2.1.3 赢者诅咒假说
    2.2 董事会及董事会结构的内涵
        2.2.1 董事会的内涵
        2.2.2 董事会结构的内涵
    2.3 董事会制度运作的基本理论
        2.3.1 委托代理理论
        2.3.2 现代管家理论
        2.3.3 资源依赖理论
        2.3.4 利益相关者理论
    2.4 董事会结构对IPO抑价的影响分析
        2.4.1 董事会规模对IPO抑价的影响分析
        2.4.2 董事长和总经理两职设置状况对IPO抑价的影响分析
        2.4.3 独立董事比例对IPO抑价的影响分析
        2.4.4 董事会持股比例对IPO抑价的影响分析
第三章 研究方案与设计
    3.1 假设提出
        3.1.1 交易机制调整前董事会规模对IPO抑价的影响假设
        3.1.2 交易机制调整前两职的设置对IPO抑价的影响假设
        3.1.3 交易机制调整前独立董事比例对IPO抑价的影响假设
        3.1.4 交易机制调整前董事会持股比例对IPO抑价的影响假设
        3.1.5 交易机制调整后董事会结构对IPO抑价的影响假设
    3.2 样本选择
    3.3 变量选取
    3.4 计量模型
第四章 实证过程与结果
    4.1 描述性统计
    4.2 相关性分析
        4.2.1 交易机制调整前各变量相关性分析
        4.2.2 交易机制调整后至2016年年底各变量相关性分析
    4.3 回归分析
        4.3.1 交易机制调整前的回归分析
        4.3.2 交易机制调整后至2016年年底的回归分析
    4.4 稳健性检验
第五章 结论与政策建议
    5.1 实证结论与分析
        5.1.1 交易机制调整前董事会规模与IPO抑价率负相关
        5.1.2 交易机制调整前独立董事比例与IPO抑价率不相关
        5.1.3 交易机制调整前两职合一利于降低IPO抑价率
        5.1.4 交易机制调整前董事持股比例与IPO抑价率负相关
        5.1.5 交易机制调整后董事会结构与IPO抑价率不相关
    5.2 政策建议
        5.2.1 适当扩大董事会规模使公司有效资源增加
        5.2.2 落实独立董事制度并促进独立董事发挥监督制衡作用
        5.2.3 董事长与总经理两职在激励机制不完善情况下应设置合
        5.2.4 用董事持股制度的机制激励董事更好地履行其各自职能
        5.2.5 扩大新股上市询价对象范围并改善市场投资者结构
    5.3 研究的局限与对未来的展望
参考文献
致谢
附录A 攻读学位期间发表的论文目录
附录B 部分原始数据资料



本文编号：4012022