交叉上市、知情交易与IPO定价效率

发布时间：2025-01-01 08:25

　　 本文以1993～2017年在沪深A股市场首发上市的公司为研究样本,实证检验了H+A双重上市与公司IPO定价之间的关系。文章以股价信息含量作为A股市场知情交易的测度,并用双边随机前沿模型对IPO定价效率加以分析,研究发现:H+A双重上市与IPO股价信息含量显著负相关,这表明H+A双重上市虽能促使公司信息披露质量提高,但该效应并不能完全抵消其所带来的"噪声信号"对IPO股价信息含量的负面影响;伴随H+A双重上市的较低股价信息含量进一步导致了IPO定价的低效率,即更严重的IPO价格泡沫。本文的研究对理解境外上市公司回归A股市场时的"炒新"、"打新"现象具有一定的启示。

【文章页数】：13 页

【文章目录】：
1 引言
2 文献综述
    2.1 交叉上市与IPO定价效率
    2.2 IPO股价的信息含量及定价效率
    2.3 交叉上市与IPO股价信息含量
3 理论模型及研究假设
    3.1 模型基本设定
    3.2 仅A股上市的情形
    3.3 境外上市后回归A股市场的情形
    3.4 比较分析及研究假设
        (1)境外上市后回归A股市场的IPO定价特征
        (2)境外上市经历对A股IPO股价信息含量的影响
        (3)股价信息含量与IPO定价效率
4 样本选择及研究设计
    4.1 变量选取及含义
        (1) IPO定价效率
        (2) IPO股价信息含量
        (3) 会计信息质量
        (4) 新股发行定价的其他影响因素
        (5) 发行市场投机程度
    4.2 研究样本及数据来源
    4.3 研究设计
5 实证检验结果
    5.1 一级市场“抑价”还是“溢价”?
    5.2 境外上市影响A股IPO定价的路径分析
        (1) 跟随定价现象的检验
        (2) 交叉上市、股价信息含量与IPO定价效率
    5.3 价值投资及投机分析
    5.4 稳健性检验
6 结论及政策建议
    第一,避免简单“跟随定价”。
    第二,鼓励投资者更多地关注、分析公司内在价值。
    第三,遏止对“独角兽”的过度吹捧。
    第四,引导投资者参与价值投资,减少“炒买炒卖”的投机行为。



本文编号：4022313