杠杆资金下我国股市羊群效应实证研究

发布时间：2017-06-08 20:07

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【摘要】：2015年的股市波动与此前几轮股市波动相比,最明显的不同点是加入了大规模的杠杆资金。A股在5000点不断震荡多时,直至2015年6月15日股指高台跳水,股指在随后的十几个交易日内,罕见地狂泻1500多点。这波股市的调整引发股民大恐慌,不断割肉出逃。投资者使用的杠杆越高,越承受不起股市波动的风险。股市的持续性暴跌会使投资者陷入资金践踏的困境。同时股市千余只股票跌停,羊群效应导致资金踩踏的影响更大。基于这样的经济背景下,本文将运用CCK-GARCH模型,数据选取我国股市中2006-2008年与2014-2016年两次较大的股市波动中沪深300指数成分股数据进行羊群效应检验。本文将通过实证检验,分析了我国股市是否存在羊群效应,什么程度的羊群效应,并对两个时间段内的羊群效应特征进行了比较,最后得出结论为:我国股市羊群效应整体减弱;杠杆资金加剧市场波动,产生阶段性羊群效应;我国股市在下跌市的下跌形态中,普遍存在集体性抛售现象;政府干预市场的行为是非理性之举,会使投资者行为出现羊群效应。
【关键词】：羊群效应 杠杆资金 CCK-GARCH模型
【学位授予单位】：暨南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要3-4
• Abstract4-6
• 1 绪论6-9
• 1.1 研究背景与意义6-7
• 1.2 本文研究方法和研究框架7-8
• 1.3 本文的创新点8-9
• 2 我国股市杠杆资金的现状分析9-20
• 2.1 主要的杠杆工具介绍9-16
• 2.2 中国股市杠杆资金主要特点分析16-20
• 3 羊群效应理论分析及实证方法20-27
• 3.1 羊群效应的概念20-21
• 3.2 羊群效应理论21-23
• 3.3 羊群效应实证模型23-27
• 4 羊群效应的检验27-45
• 4.1 模型的选取27-28
• 4.2 数据来源与处理28-29
• 4.3 统计性描述29-30
• 4.4 第一次牛市羊群效应分析30-34
• 4.5 第二次牛市羊群效应分析34-40
• 4.6 两次牛市的羊群效应小结与分析40-45
• 5 结论与建议45-48
• 5.1 主要结论45
• 5.2 政策建议45-48
• 参考文献48-50
• 致谢50

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