控制权对并购绩效的影响研究

发布时间：2017-06-09 05:08

  本文关键词：控制权对并购绩效的影响研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：并购一直是资本市场热门的话题之一。尤其是金融危机以来,中国的并购市场进入新一轮的活跃期。这一方面是政府进行宏观调控所导致的,另一方面也是我国产业转型与升级的必然结果。然而并购效果如何,公司的并购行为能否得到资本市场上投资者的认可?本文就是基于这种背景下,在借鉴国内外学者研究的基础上,通过搜集并购事件,以事件研究法来探析控制权与并购绩效之间的关系。本文从三个维度考察了控制权与并购绩效之间的关系：企业产权性质(国有企业和民营企业)、第一大股东持股比例、国有股股份比重。本文首先从企业产权性质角度探究企业属性对并购绩效的影响；其次从第一大股东持股比例角度研究控制权对并购绩效的影响；最后从近期经济改革的新方向——混合所有制角度出发,研究公司中国有股权比重与并购绩效之间的关系。对于并购绩效的衡量,本文与传统做法不同,本文基于市场投资者的角度来衡量并购绩效(短期并购绩效)。本文选取2010-2014年间的325起并购事件作为研究对象,以累计超额报酬率(CAR)来衡量并购绩效。通过实证分析发现,与民营企业短期并购绩效相比,国有企业的短期并购绩效更低；通过第一大股东持股比例与短期并购绩效呈现的非线性关系(倒“U”型关系)可以看出,公司大股东控制权具有“掏空动机”和“支持动机”,在倒“U”型曲线拐点的左边,“支持动机”占主导地位,而在拐点的右边,“掏空动机”占主导地位。此外,公司中国有股份比重与短期并购绩效成反比关系,混合的股权结构可以显著的提升短期并购绩效。从本文的研究结论可以看出,经济的运行需要尊重市场在资源配置中的决定性作用,政府应该做好服务职责而非干预经济运行；国有企业运行效率较低,应加快我国国有企业改革进程；健全公司治理机制,防止大股东对公司进行“掏空”,完善中小投资者法律保护机制。
【关键词】：控制权 并购绩效 事件研究法
【学位授予单位】：西南交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F271;F832.51
【目录】：

• 摘要6-7
• Abstract7-11
• 第1章 绪论11-16
• 1.1 研究背景11-12
• 1.2 研究意义12-13
• 1.3 研究思路以及文章框架13-14
• 1.4 研究方法14-16
• 第2章 文献综述16-24
• 2.1 控制权16
• 2.2 并购绩效16-17
• 2.3 控制权与并购绩效17-24
• 2.3.1 股权结构17-19
• 2.3.2 产权性质19-21
• 2.3.3 董事会和管理层机制21-24
• 第3章 理论基础及研究假设24-31
• 3.1 论基础24-27
• 3.1.1 政府失灵24
• 3.1.2 交易成本24-25
• 3.1.3 委托代理25-26
• 3.1.4 协同效应26-27
• 3.2 研究假设27-31
• 3.2.1 产权性质28-29
• 3.2.2 大股东持股比例29-30
• 3.2.3 国有股比重30-31
• 第4章 实证分析31-44
• 4.1 变量设计31-34
• 4.2 模型构建34-35
• 4.3 数据来源35
• 4.4 主要变量的描述性统计35-36
• 4.5 相关性分析36-38
• 4.6 模型一回归结果分析38-39
• 4.7 模型二回归结果分析39-41
• 4.8 模型三回归结果分析41-43
• 4.9 稳健性检验43
• 4.10 共线性诊断43-44
• 结论44-48
• 致谢48-49
• 参考文献49-52

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本文编号：434500