经济政策和我国股市波动性的相关性研究

发布时间：2017-06-09 21:31

  本文关键词：经济政策和我国股市波动性的相关性研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：我国股票市场起步比较晚,股票市场处于一个不断调整的过程,市场制度还不成熟,相应法规不完善,政府监管部门经常出台一系列政策加以纠正一些问题；同时,我国经济还处于发展阶段,国家为了经济持续稳健的增长,出台政策进行宏观调控,这些行为易造成股市频繁的波动,给股票市场和投资者都带来严重的损失,不利于股票市场的长期发展。相反,我国股市也存在着股市倒逼政策的现象,例如2015年6月下旬,以清理场外配资为主的去杠杆化调整,导致股指快速下挫。暴跌迫使政府出台了多项救市政策,包括降准降息、暂停IPO、限制股指期货交易频率等等,指在减少股市异常波动。本文选取了1995年1月至2015年12月的上证指数和经济政策不确定性指数(EPU)来分析我国股市波动性与经济政策之间的关系。首先利用事件研究法,根据理论分析的框架,对不同类型的经济政策进行事件研究,发现经济政策已经成为我国股市短期内波动的重要因素。然后结合上证指数的走势,分别在牛熊市中挑选利空和利好政策,通过计算超额收益率研究不同事件发生前后对牛熊市的区别影响,发现熊市中出台利空政策,会导致股市反应过度,波动加剧；在牛市中,出台利好同样会明显扩大股市波动。在牛市中出台利空政策和熊市中出台利好政策会产生“减速带”现象,股市波动性短期内下降,但不改长期趋势。同时,本文也发现我国股票股市存在政策信息提前泄露的可能。其次,在实证研究中对数据构建双变量VAR模型,并进行Johansen协整检验,发现EPU和股市波动率之间存在长期稳定的关系。然后通过滚动窗口分析得到EPU和股市波动率之间的动态相关系数,为了能够进一步分析相关性的长期趋势,又通过滑动平均法测算得到了相关系数的MA30均线和MA60均线。由此分析出在牛市时,EPU和股市波动率的相关性会呈正相关上升趋势,相反在熊市时,EPU和股市波动率会呈负相关上升趋势,相关关系均变得更加明显。在震荡市中,两者的相关关系逐渐走弱,没有明显相关性。最后,本文对实证结果进行了分析并给出我国股票市场健康发展的建议,同时指出论文的不足和以后研究的方向。
【关键词】：经济政策 波动率 事件研究法 VAR模型
【学位授予单位】：浙江工商大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 第一章 引言8-13
• 第一节 选题背景和研究意义8-11
• 第二节 研究思路及方法11
• 第三节 研究内容及框架11-12
• 第四节 可能的创新点与不足之处12-13
• 第二章 文献综述13-19
• 第一节 国外相关文献综述13-15
• 第二节 国内相关文献综述15-18
• 第三节 文献评述18-19
• 第三章 经济政策和股市波动相关性理论19-25
• 第一节 货币政策与股市波动19-22
• 第二节 财政政策与股市波动22-24
• 第三节 其它经济政策事件与股市波动24-25
• 第四章 经济政策与我国股市波动的事件研究25-33
• 第一节 我国股市波动的政策因素简述25
• 第二节 经济政策影响我国股市波动的基本情况25-26
• 第三节 经济政策对我国股市波动的事件研究法检验26-33
• 第五章 经济政策和我国股市波动性的实证研究33-44
• 第一节 数据的选取和处理33-35
• 第二节 模型的选取35-36
• 第三节 实证检验36-42
• 第四节 本章小结42-44
• 第六章 研究结论及政策建议44-47
• 第一节 研究结论44-45
• 第二节 政策建议45-47
• 参考文献47-50
• 附录50-67
• 致谢67-68

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