媒体报道与IPO抑价：基于创业板IPO的实证研究

发布时间：2017-06-29 07:27

  本文关键词：媒体报道与IPO抑价：基于创业板IPO的实证研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：IPO抑价作为重要的IPO异象,一直是国内外学者关注的焦点。针对中国市场存在的IPO抑价,已有研究提出了多种合理解释,如“信息不对称假说”、“投资者情绪假说”等,但对于IPO抑价产生的内在经济机理却鲜有深入研究。为此,本文以2011年1月7日至2012年10月9日在深圳证券交易所上市的200只创业板IPO股票为样本,从投资者情绪这一渠道,深入研究了媒体报道影响IPO抑价的经济机理。具体地,本文引入新股的内在价值,将IPO抑价率分解为一级市场相对定价水平、二级市场相对定价水平这两部分,分别研究媒体报道对这两部分的影响。实证结果发现,媒体报道对IPO抑价率的影响,主要表现在提高了二级市场的新股上市首日收盘价格,而不影响一级市场的新股发行价格。同时,本文引入新股上市首日的换手率来衡量二级市场的投资者情绪,研究媒体报道对IPO抑价率的影响。实证结果发现,媒体报道通过煽动二级市场的投资者情绪,推动二级市场的股票价格上涨,进而提高IPO抑价率。进一步地,本文根据深圳证券交易所提供的独特的账户级交易数据,从投资者中区分出频繁炒新者,即参与50只及50只以上新股的上市首日交易的投资者。频繁炒新者不断参与新股交易,其投机性动机强,其交易行为很大程度上受情绪驱动。实证结果表明,媒体报道通过煽动频繁炒新者的情绪来推动二级市场的股票价格上涨,进而提高IPO抑价率。研究结果对于规范和引导中国新股发行市场中各参与主体的行为具有一定参考价值。
【关键词】：媒体报道 投资者情绪 IPO抑价 新股的内在价值 频繁炒新者
【学位授予单位】：电子科技大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：G212;F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-9
• 第一章 绪论9-12
• 1.1 研究工作的背景与意义9-10
• 1.2 本文的主要贡献与创新10
• 1.3 本论文的结构安排10-12
• 第二章 文献回顾及研究假设12-27
• 2.1 传统金融学有关IPO抑价的研究12-16
• 2.1.1 投资者之间的信息不对称与IPO抑价12-13
• 2.1.2 发行人和投资人之间的信息不对称与IPO抑价13-15
• 2.1.2.1 事前不确定性与IPO抑价13-14
• 2.1.2.2 信息搜集和反馈与IPO抑价14-15
• 2.1.3 承销商声誉与IPO抑价15
• 2.1.4 风险投资支持与IPO抑价15-16
• 2.2 行为金融学有关IPO抑价的研究16-19
• 2.2.1 投资者情绪与IPO抑价16-18
• 2.2.2 IPO长期弱势18-19
• 2.3 媒体报道的相关研究19-21
• 2.3.1 媒体报道与投资者有限关注19
• 2.3.2 媒体报道与市场活动19-20
• 2.3.3 媒体报道与公司的行为和表现20-21
• 2.3.4 与媒体报道内容相关的研究21
• 2.4 媒体报道与IPO抑价21-23
• 2.5 本文的研究假设23-25
• 2.6 本章小结25-27
• 第三章 数据来源与变量说明27-33
• 3.1 样本选择27
• 3.2 媒体报道变量27-29
• 3.2.1 媒体数据来源的选择及理由27-28
• 3.2.2 媒体报道变量构造28-29
• 3.3 新股的内在价值29-30
• 3.4 一级市场相对定价水平和二级市场相对定价水平30
• 3.5 二级市场的投资者情绪30-31
• 3.6 频繁炒新者31
• 3.7 变量定义汇总31-32
• 3.8 本章小结32-33
• 第四章 实证分析33-43
• 4.1 描述性统计分析33-34
• 4.2 媒体报道影响IPO抑价34-36
• 4.3 媒体报道与一级市场相对定价水平和二级市场相对定价水平36-39
• 4.4 媒体报道影响IPO抑价的经济机理——投资者情绪39-40
• 4.5 媒体报道影响IPO抑价的经济机理——频繁炒新者40-41
• 4.6 本章小结41-43
• 第五章 全文总结与展望43-45
• 5.1 全文总结43
• 5.2 后续工作展望43-45
• 致谢45-46
• 参考文献46-53

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本文编号：497021