我国股指期货价格发现功能的再探讨——来自三个上市品种的经验证据

发布时间：2017-09-01 15:15

  本文关键词：我国股指期货价格发现功能的再探讨——来自三个上市品种的经验证据

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【摘要】：本文首次采用沪深300、上证50和中证500三个品种股指期货与现货的5分钟高频数据,在静态和动态递归协整分析框架下,通过长期弱外生检验、广义方差分解、永久短暂模型以及信息份额模型,从统计和经济显著性两个方面,对我国股指期货与现货的价格发现功能进行全面考察,把握了其时变特征。实证结果表明,三个品种的股指期货与现货具有比较稳定的长期均衡关系。对于沪深300和中证500股指期货与现货,期货价格为弱外生变量的频率都在90%以上,期货引导现货;在剩余不到10%的递归子样本下,期现价格相互引导;而且在所有的递归样本中,期货的价格发现贡献度都高于现货。对于上证50股指期货与现货,期货引导现货的频率达到70%以上,两者相互引导的频率在10%左右,此时,期货的价格发现贡献度高于现货;但在本次股灾期间,同时也出现了现货引导期货、现货价格发现贡献度反超期货的特殊情形。总体而言,我国的股指期货市场正在逐步走向成熟,具备了良好的价格发现功能。
【作者单位】： 天津财经大学经济学院金融系;南开大学经济学院;
【关键词】： 股指期货 引领关系 价格发现 贡献度测度
【基金】：国家社会科学基金重大项目“金融风险度量的新理论与新方法及其在中国金融机构的应用研究”(14ZDB124) 国家自然科学基金面上项目“金融机构风险动态传递研究:基于全球的视角”(71571106);国家自然科学基金青年项目“从信息到市场:媒体的中介作用”(71403183)
【分类号】：F724.5
【正文快照】： 一、引言2015年4月16日沪深300股指期货上市5周年之际,上证50和中证500股指期货1由中国货的套保效率,单一品种的股指期货难以充分满足市场需求,上证50、中证500股指期货能够分别满足大盘蓝筹股、中小盘股票风险的对冲需求,多种股指期货产品为投资者提供了更加精细化的风险管理

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