巨化股份异常高派现行为研究

发布时间：2020-07-28 10:17

【摘要】：相较于西方国家较成熟的资本市场而言,我国资本市场起步较晚,但发展较为迅速。我国上市公司在2000年以前现金分红的意识很薄弱,只有极少的公司进行派现。随着2000年以后我国证监会陆续出台了各项有关现金股利政策的方针政策,上市公司开始重视现金分红政策,因此派发现金股利的企业逐渐增加,但是随之也出现了一些异常派现行为且越来越严重,这其中就包括异常高派现。异常高派现是上市公司不顾其自身经营能力及现金持有力而派发高额现金股利的异常行为,被学术界认为是一种控股股东利用其控制权实现利益输送,严重侵害中小股东利益的手段。基于此,本文对有关股利政策的相关理论研究进行归纳阐述,构建了本文的理论分析框架。本文结合巨化股份公司的异常高派现进行研究,通过案例研究方法进行具体分析。首先对巨化股份公司异常高派现的动因分析,发现公司实行该行为的动机主要有控股股东利益输送、传递利好信号及地方政府弥补财政收支平衡的目的;其次分析了异常高派现行为对巨化股份公司产生的经济后果,运用事件研究法得出异常高派现给股东带来负的财富效应,资本市场反应较差,通过对企业财务绩效分析得出这种异常派现对公司价值造成影响,不利于公司价值的提升,而且不利于公司的长期经营发展。在案例的整个分析的过程中运用了财务指标分析法、对比分析法,进一步强调出异常高派现的问题。最后,本文结合案例公司存在的具体原因及异常派现产生的影响提出相关建议,这些建议能够对上市公司现金分红行为起到一定规范作用,同时为我国相关监管部门采取更加积极有效的措施提供一定参考依据,最终促使我国证券市场和资本市场更好地运行,以及股东之间的利益平等。
【学位授予单位】：石河子大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F426.7;F406.7
【图文】：

比率,派现,上市公司

图 3-1 上市公司派现比率及异常高派现比率3.2 异常高派现制度成因分析根据上述数据我们发现派现的上市公司数量在不断增加，而异常高派现公数量除 2015 年略有下降外整体趋势是上升的。阅读及梳理文献后本文认为出异常高派现的制度背景主要包括股权结构、公司治理机制、股东法律保护机制监管部门政策导向等。3.2.1 上市公司股权结构西方国家中的企业股权结构的特征是多元化，而我国企业的股权结构大多“一股独大”的特殊现象。当第一大股东能够控制公司时就会产生两种截然相的效应：一种是“协同效应”，大股东作为监督者能够促进管理者合理合法地理公司，从而降低了股东与经营者之间的代理成本，这表现为一种正效应；另种则是“侵害效应”，表现为一种负效应，即当企业所处社会环境中的法治不健全、缺乏对大股东监督和制约时，大股东利用控制权谋取私利的可能性就会大，侵占中小股东利益的可行性增强。除此之外，控股股东持有部分限售股份由于其无法通过股票出售从股票价格上涨中获得资本利得，股利是其预期从上

比例图,股东,股权结构,主要股东

截止 2016 年底，公司的总资产从最初的 13.31 亿元增加1 亿元，股本由最初的 31000 万股增加至 211166.62 万股，通过年报分析司股权结构较为集中。从图 4-1 可以清楚地看出，公司主要股东占比达而流通股股东仅仅占了 27%，这种股权结构具有明显的“一股独大”的

每股股利,经营性现金流量,每股收益,股份

巨化股份异常高派现行为研究表 4-3 巨化股份异常高派现判定单位：年度每股收益每股经营性现金流量每股股利是否异常高派现2016 0.080 0.437 0.15 是2015 0.090 0.438 0.10 是2014 0.090 0.344 0.10 是2013 0.179 0.439 0.20 是2012 0.425 -0.004 0.15 是

【参考文献】