我国股指期货与现货市场间波动溢出效应研究

发布时间：2017-11-15 13:22

本文关键词：我国股指期货与现货市场间波动溢出效应研究

【摘要】：股指期货自1982年在美国诞生以来,在全球金融市场上取得了极为显著的成效,但关于股指期货与现货市场间的相互影响关系则备受争议。特别是1987年10月19日美国股市暴跌以来,学术界与监管当局开始关注和研究股指期货交易与股市暴跌间的相关性问题。随着2010年沪深300股指期货的上市,打破了长期以来我国金融市场只允许单边交易的缺陷,扩展了我国风险管理和资产管理工具的深度和广度。在我国股指期货市场运行期间,虽然我国股票市场的整体稳定性得到增强,但局部短时间内出现过大幅下跌的情形,这一问题更是将股指期货与现货市场间的波动溢出效应问题推上了风口浪尖。因此,深入研究两个市场间的波动溢出效应可以加深投资者与管理者对股指期货功能的认识,了解和理清金融产品的运作规律与动向,促进我国金融市场持续健康发展。本文先基于经济学视角对两个市场间的波动溢出效应进行理论层面的探析,并据此选取沪深300股指期货和现货两个市场的五分钟高频数据,通过分位数回归、Copula函数、GARCH模型以及GARCH-Copula-Co VaR模型,对我国股指期货与现货市场间的波动溢出效应进行了系统的实证分析,得出如下结论:(1)我国股指期货市场和股票现货市场在短期范围内,只存在由股指期货向股票现货的单向波动溢出效应;而在长期范围内,两市场间存在双向波动溢出效应。(2)在上述过程中,股指期货市场对波动溢出效应的反映敏感程度要高于股票现货市场,股票现货市场价格主要靠股指期货进行引导。(3)两个市场间的波动溢出效应是非对称的。(4)对波动溢出效应问题的几种不同估算方法进行适用性分析,本文认为GARCH-Copula-Co VaR模型方法的估算准确度最好。(5)GARCH-Copula-Co VaR方法的估算结果显示:在股票现货到股指期货波动溢出方向上的强度比股指期货到股票现货波动溢出方向上的强度少了约百分之二十。由于我国股指期货和现货市场之间存在隔阂,为此,建议同步两个市场的T+0交易制度,让信息交换更加有效。管理者要提高市场透明度,加强信息披露质量,让价格引导更加畅通。微观层面上要增强投资者风险管理意识,降低市场潜在风险。宏观层面上推进期货市场国际化进程,为我国股指期货和现货市场间波动溢出效应增添活力。
【学位授予单位】：闽南师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F224;F724.5;F832.51

【参考文献】

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