基于公司股票收益率的信用风险简约化模型

发布时间：2017-11-20 04:04

本文关键词：基于公司股票收益率的信用风险简约化模型

【摘要】：信用风险是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险,由违约风险和信用价差风险两部分组成。现代信用风险度量模型主要有结构化模型和简约化模型两个分支,结构化模型利用期权定价的方法估计金融工具的违约风险,简约化模型将信用价差看作是附加于无风险利率期限结构的一部分。本文在信用风险简约化模型研究的基础上,考虑到我国违约数据的缺失性,研究了基于上市公司股票收益率的可违约零息票债券的定价公式,并分别对市场利率和违约强度做了实证分析。首先,我们分析了采用面值回收率的可违约零息票债券定价方法更为合理,并给出了面值回收率下的简约化模型的一般形式。其次,为了克服我国违约数据缺失性这一难题,本文分析了公司的资产构成,认为上市公司的违约强度与其股票收益率以及股票市场收益率相关,给出了基于股票收益率以及市场收益率的违约强度表达式,进而给出了可违约零息票债券的定价公式。最后,我们假设市场利率rr(t)满足CIR模型,经过实证分析发现,采用CIR-GARCH(1,1)模型拟合市场数据较为合理。而对可违约零息票债券定价公式中的信用风险部分的实证研究,则是随机选取了某家信用评级机构评级结果中的16家有代表性的上市公司,用本文给出的违约强度表达式计算相应的违约强度,并以违约强度的大小作为信用风险的评级指标进行排序,排序结果与该评级机构的结果对照,发现本文构造的违约强度可以作为上市公司信用评级的重要依据。
【学位授予单位】：南京理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F830.91;F224

【参考文献】

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