中国住房抵押贷款支持证券（MBS）定价实证研究

发布时间：2017-12-16 10:29

  本文关键词：中国住房抵押贷款支持证券（MBS）定价实证研究

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【摘要】：住房抵押贷款支持证券（简称MBS）起源于上世纪六七十年代，在国际金融界影响颇广，堪称最为重要的金融创新产品之一。2005年底，我国推出了个人MBS领域的首个项目—“建元2005-1”MBS。虽然在国外，MBS定价已有相对成熟的理论，但是我国的MBS在抵押贷款的利率特点等方面与国外有着较大不同，这使得完全照搬国外理论变得不可行。此外，国内对于MBS的系统研究还不是很多，对提前偿付模型的针对性研究更是显得相对缺乏。因此，很有必要对MBS定价进行“中国化”式深入研究。 本文首先对MBS进行了概况介绍，然后，，以“建元2005-1”MBS为例，通过受托机构报告、发行说明书等对其基础数据指标进行了计算统计，接着，本文重点就MBS的提前偿付模型展开研究分析，并甄选定价模型及利率期限结构模型，从而实现对“建元2005-1”MBS产品的定价。 在基础数据指标统计计算中，本文主要以从2006年1月到2013年8月（共计92期）的“建元2005-1”受托机构报告为数据来源，分级整理了各期偿付情况，并重点就实际提前还款率、分级票面利率、基准利率等指标进行统计、计算与处理。然后，在提前偿付模型的研究中，本文采用分类效果检验比对的方法，探究了影响提前偿付行为、提前偿付速度等的因素。结合“建元2005-1”MBS实际情况选取比例风险模型、美国储蓄局偿还模型等进行实际模拟效果检验，并运用改进后Davis模型对提前还款率进行模拟与预测。最后，选用期权调整利差法、CIR利率期限结构模型，运用蒙特卡洛模拟实现MBS的定价研究。 研究结果发现，Davis（2004）模型更加适合我国具有浮动利率特点的个人住房抵押贷款提前偿付率分析。而且，我们在Davi（s2004）基础上加入了自回归项后，模型的解释力提高了将近20%；结合中国实际情况后对部分参数进行调整后的CIR利率期限结构模型对利率路径的模拟效果较好；期权调整利差法不但考虑了各期利率水平的变化，而且引入了不同的利率路径，无论是从形式维度上，还是从实际定价准确度上而言都可谓是较好选择。
【学位授予单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F299.23;F832.479;F224

【参考文献】

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本文编号：1295708