基于改进VaR方法对我国国债期货市场的风险度量

发布时间：2017-12-16 15:25

本文关键词：基于改进VaR方法对我国国债期货市场的风险度量

【摘要】：近年来,国际金融市场接连遭受美国次贷危机、欧洲主权债务危机的影响,金融机构对于国际金融市场的波动越发敏感。而国内伴随着人民币国际化以及利率市场化的冲击,金融机构对于利率风险的关注度也在不断提高。2013年9月6日,中国证监会正式批准重启5年期国债期货合约交易。国债期货交易的重启,是我国利率市场化推进的又一里程碑,它为金融机构提供了一种有效的控制利率风险的工具。因此,对我国国债期货市场的研究也变得越发重要。对国债期货市场风险的合理度量有助于机构投资者控制国债期货合约的市场波动风险损失,提早预警与防范。对于市场风险管理而言,VaR方法是常用且有效的一种风险管理工具。但通过对前人VaR方法的研究,发现其存在很多缺陷与不足。针对传统VaR的三种计算方法,本文系统性地总结了改进VaR的三种方法,针对改进的历史模拟法抽样次数以及改进的蒙特卡罗模拟法模拟次数的选取,.本文通过绘制抽样及模拟次数同VaR均值的散点图发现VaR值存在明显的收敛性。因此在使用改进VaR方法时,确定抽样及模拟次数上,本文的这一改进使得基于改进VaR方法的计算结果更趋稳健。传统VaR方法包括历史模拟法,蒙特卡罗模拟法和方差协方差法。因此,针对历史模拟法应用于我国国债期货研究中交易历史较短的缺陷,使用Bootstra p法对其进行改进,进而得出针对历史模拟法的改进VaR方法。同理,针对我国国债期货高频数据存在波动性聚集的现象,使用GARCH模型对其进行改进,计算并使用条件方差来对蒙特卡罗模拟法进行改进,进而得出了针对蒙特卡罗模拟法的改进VaR方法。最后,针对我国国债期货高频收益率数据尖峰厚尾的分布特性,使用极值理论的三种模型来对方差协方差法进行改进,得出针对方差协方差法的改进VaR方法。实证分析部分,将改进VaR方法应用于我国国债期货主力合约的高频数据,来研究对我国国债期货交易市场风险度量最有效方法。结果表明,对于我国国债期货风险的度量,改进VaR方法的效果整体上明显优于传统VaR方法。而三种改进VaR方法中,使用BMM模型和POT模型的基于极值理论的方差协方差法对于我国国债期货高频数据的风险度量效果最好,可以做到即控制了国债期货的市场风险又不存在明显的风险高估。对于金融机构使用其控制市场风险而言是高效的、准确的。结构方面,本文在介绍了国内外对VaR方法应用于市场风险管理的研究现状之后,首先阐述了传统VaR方法及原理,然后适度整理并总结了改进VaR方法,同时系统地阐述了改进VaR方法的基本原理,最后以2013年我国国债期货高频数据为样本数据,将改进VaR方法应用于我国新兴的国债期货市场。采用三种改进VaR方法计算我国国债期货交易的市场风险并同传统VaR方法的结果进行对比,分析了不同VaR方法应用于我国国债期货市场的优劣,找出了对于研究我国国债期货市场风险管理VaR方法的最佳模型。本文的创新点主要包括两方面,首先是实证研究的内容为我国新兴的国债期货市场,对于风险管理的研究大多集中于股指期货市场,对于我国的国债期货市场风险管理的研究还不多。其次,对于风险管理工具的选择,本文对传统VaR方法进行了系统的总结,并对改进VaR方法涉及抽样量的取值方法进行了一定的改进,并首次对不同改进方法的实证结果进行了对比。不仅具有理论意义,更具有一定的现实意义。同样,本文研究也存在一定的不足。主要包括,实证分析部分的数据历史较短,无法覆盖完整的经济周期,基于极值理论改进的方差协方差法三种模型的参数选择主观性较强等。
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F224;F724.5;F812.5

【参考文献】

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