国际原油期货市场的低频波动及其影响因素——兼“过度波动”的存在性检验
本文选题：低频波动 切入点：宏观经济 出处：《经济评论》2015年03期 论文类型：期刊论文
【摘要】：本文突破传统波动模型的局限,运用Spline-GARCH模型分离出国际原油期货市场的低频波动并构建月度低频波动序列,将高频原油期货价格与低频宏观经济数据无缝对接,分析了国际原油期货市场低频波动的宏观经济基本面影响因素,进而检验了市场是否存在"过度波动"现象。研究发现:国际原油期货市场的波动来源于宏观经济基本面和国际石油基金投机行为的双重影响,该市场存在显著的脱离基本面的过度波动,宏观经济基本面引起的波动仅能解释市场总波动的40%,市场投机氛围浓厚;美元指数波动已取代原油供需因素波动,成为引起国际原油期货市场低频波动的首要原因和判断该市场风险的首要预警信号;投机性持仓尤其是投机性的多头持仓波动引发了国际原油期货市场的过度波动,而过度波动反过来又加大了投机性持仓的波动,两者之间的相互影响共同加剧了市场风险。
[Abstract]:This paper breaks through the limitation of the traditional volatility model, uses the Spline-GARCH model to separate the low frequency fluctuation of the international crude oil futures market and constructs the monthly low frequency fluctuation sequence, and connects the high frequency crude oil futures price with the low frequency macroeconomic data seamlessly. The influence factors of macroeconomic fundamentals of low frequency fluctuation in international crude oil futures market are analyzed. The results show that the fluctuation of international crude oil futures market comes from the dual influence of macroeconomic fundamentals and speculative behavior of international oil funds. In this market, there is a marked excessive fluctuation away from fundamentals. The fluctuation caused by macroeconomic fundamentals can only explain 40 percent of the total volatility of the market, and there is a strong speculative atmosphere in the market. The fluctuation of the dollar index has replaced the fluctuation of the supply and demand factors of crude oil. It has become the primary cause of low frequency fluctuations in the international crude oil futures market and the first warning signal for judging the market risks. Speculative positions, especially speculative long positions, have caused excessive volatility in the international crude oil futures market. Excessive volatility, in turn, increases the volatility of speculative positions, and the interaction between the two increases market risk.
【作者单位】： 华南农业大学经济管理学院;
【基金】：国家社科基金项目“基于投机视角的农产品期货定价机制研究”(项目编号:13BJL065);国家社科基金项目“金融联结的理论机理研究”(项目编号:11BJL012);国家社科基金项目“村镇银行发展的现实困境与竞争潜力研究”(项目编号:10BJY057) 国家留学基金公派访问学者项目(项目编号:201208440325)的资助
【分类号】：F764.1;F713.35
【参考文献】
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，本文编号：1634946
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