股指期货定价误差的均值回复性动因与信息传递——基于异质投资者假设的实证研究

发布时间：2018-08-02 17:36

【摘要】：传统的股指期货套利理论通常假设投资者是同质的,但实际上由于受到资本限制等原因,投资者的套利条件和套利头寸等都会表现出异质性,这对股指期货的套利具有很大影响。本文基于投资者异质性的假设前提,首先探讨了定价误差的均值回复性动因,然后运用ESTAR-EC模型对我国沪深300股指期货的套利过程进行实证研究。结果表明,异质套利交易者导致了定价误差的均值回复性;股指期货市场先于现货市场对定价误差做出反应;股指期货市场的价格调整幅度也大于现货市场;负定价误差对期现货两个市场的影响大于正定价误差的影响。
[Abstract]:The traditional arbitrage theory of stock index futures usually assumes that investors are homogeneous, but in fact, due to capital restrictions and other reasons, investors' arbitrage conditions and arbitrage positions will show heterogeneity. This has a great impact on the arbitrage of stock index futures. Based on the hypothesis of investor heterogeneity, this paper first discusses the mean recovery motivation of pricing error, and then makes an empirical study on the arbitrage process of CSI 300 stock index futures by using ESTAR-EC model. The results show that heterogeneous arbitrage traders lead to the average recovery of pricing errors; the stock index futures market responds to the pricing errors before the spot market; the price adjustment range of the stock index futures market is also larger than that of the spot market. The influence of negative pricing error on spot market is greater than that of positive pricing error.
【作者单位】： 浙江工商大学金融学院;
【基金】：2011年度浙江省自然科学基金项目“期货价格期限结构隐含信息及其应用研究”(项目编号:Y6110766) 浙江省高校人文社会科学浙江工商大学金融学重点研究基地项目
【分类号】：F832.51;F224

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