机构投资者沪深300股指期货动态套期保值计量分析与实证研究

发布时间：2017-03-23 08:11

  本文关键词：机构投资者沪深300股指期货动态套期保值计量分析与实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】： 中国资本市场的快速发展已经成为改革开放丰功伟业的又一见证。制度体系不断完善、投资标的锐意拓展、市场层次逐步丰富、交易主体日趋成熟……诸多的改革成果无不向世人彰显着新兴经济体蓬勃发展的魅力与无可限量的远景。作为完善市场结构体系的重要环节，沪深300股指期货的推出备受关注。主要原因在于股指期货在资产定价、市场调控、投资套利、套期保值等方面都具有较高的应用价值。其中，动态双向套期保值是股指期货的主要功能之一，将其引入投资组合管理，可以提高投资组合抵御系统风险的能力和资产配置的效率。为把握市场脉搏、提供投资建议、加强风险控制，作者特别将“机构投资者沪深300股指期货动态套期保值计量分析与实证研究”确定为硕士学位论文的研究主题。本论文采用衍生金融工具对冲交易手段作为研究和操作依据，结合资产权重、套保比率以及资本资产定价模型(CAPM)中的Beta系数作为研究变量，通过计量的方法，结合实证数据，对中国金融市场机构投资者运用沪深300股指期货对已持有的或将要持有的现货投资组合实施动态套期保值的方法进行系统分析和阐述。文章注重逻辑严谨、结构清晰，全文分为五个部分，具体研究脉络及论述内容如下： 文章在第一部分对股指期货套期保值的概念、原则、类型及功能等方面的基本内容进行概述，旨在为下文详细阐述机构投资者运用沪深300股指期货进行套期保值的定量过程、操作方法与注意事项奠定基础； 论文第二部分对沪深300股指期货动态空头套期保值的研究主要从原理分析、实证讨论、数据统计、计量回归、核心计算以及结论校验等几个方面进行。文章选用了典型的投资组合、详实的历史数据和具有代表性的窗口期间作为研究要素，对两个核心研究目标，即准确判别对现货投资组合进行股指期货动态空头套期保值所需交易的期货合约数量与合约数动态调整方案进行详尽的阐述； 本论文在第三部分对沪深300股指期货动态多头套期保值进行研究时构建的投资组合Pexp，在交易目的、操作手段和考查窗口期等方面与研究空头套期保值时构建的组合P相比存在很大不同。这是为了体现两类股指期货动态套期保值在使用功能、操作时机等方面的区别，突出本论文的针对性和说服力。该部分同样有两个核心研究目标，即准确判别对某一准现货资产组合进行动态多头套期保值所需交易的期货合约数量与合约数动态调整方案。 沪深300股指期货动态套期保值的另外一项重要的应用在于为机构投资者提供设计和开发避险型集合理财产品的理论依据和有效手段。避险型集合理财产品的目标是创建一个既能发挥投资管理人的选股能力与择时能力，又能有效规避市场系统性风险的投资组合。文章第四部分将以设计和开发避险型集合理财产品的核心原理、建模计量为切入点，深入探讨沪深300股指期货动态套期保值的该项应用。 论文在第五部分对机构投资者运用沪深300股指期货实施动态套期保值进行了较为全面、深入的问题研究。针对可能造成机构投资者套保操作失败的八个重点问题，，即期限匹配问题、基差风险问题、交易限额问题、审批时滞问题、保证金风险问题、强平摊配问题、套期保值比率问题和组合优化问题进行深入探讨，旨在化解操作风险，提高套期保值的准确度与成功率，提升本论文的针对性及实用价值。 由于股指期货套期保值在中国尚属新生事物，相关制度及操作规程还未经过长期的实践检验，作者在创作这篇论文的过程中十分注重对理论与实务进行创新。在研究方法方面，作者运用了以市值和Beta值为双变量的完全动态定量手段，较以往静态分析或单一变量动态分析有较大改进：在应用价值方面，作者在专业知识向现实生产力转化的过程中大胆尝试，将相关理论应用于投资产品的设计与开发，为投资机构提供了良好的避险工具；在政策意义方面，作者立足于中国目前尚处于期指套保初创期这一特定背景，结合机构投资的实际情况，针对交易限额、审批时限、强制平仓等诸多制度环节提出了一些独到见解和政策建议。
【关键词】：股指期货动态套期保值 动态Beta值 基差 概念组合 避险型集合理财产品 动态调整准备额度 会员架构
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2007
【分类号】：F832.51;F224
【目录】：

• 摘要2-5
• ABSTRACT5-10
• 第1章 股指期货套期保值概述10-13
• 1.1 股指期货套期保值的概念10-11
• 1.2 股指期货套期保值的原则11
• 1.2.1 品种相同或相近原则11
• 1.2.2 月份相同或相近原则11
• 1.2.3 方向相反原则11
• 1.2.4 价值相当原则11
• 1.3 股指期货动态套期保值的类别及功能11-13
• 第2章 沪深300股指期货动态空头套期保值原理分析及合约数目确定13-27
• 2.1 沪深300股指期货动态空头套期保值原理分析13-15
• 2.1.1 沪深300股指期货动态空头套期保值基本原理13
• 2.1.2 沪深300股指期货动态空头套期保值的基本研究思路13-15
• 2.1.3 沪深300股指期货动态空头套期保值的动态调整原理15
• 2.2 结合实证判别沪深300股指期货动态空头套期保值所需交易合约数目15-24
• 2.2.1 建仓与基础数据准备15-21
• 2.2.2 计算四项中间变量21-22
• 2.2.3 计算沪深300股指期货动态空头套期保值所需合约数目22-24
• 2.3 对沪深300股指期货空头套期保值所需合约数的动态调整及实证校验24-27
• 第3章 沪深300股指期货动态多头套期保值原理分析及合约数目确定27-41
• 3.1 沪深300股指期货动态多头套期保值原理分析27-28
• 3.1.1 沪深300股指期货动态多头套期保值与动态空头套期保值的区别27-28
• 3.1.2 沪深300股指期货动态多头套期保值的基本研究思路28
• 3.1.3 沪深300股指期货动态多头套期保值的动态调整原理28
• 3.2 结合实证判别沪深300股指期货动态多头套期保值所需交易合约数目28-37
• 3.2.1 概念建仓与基础数据准备29-31
• 3.2.2 计算四项中间变量31-36
• 3.2.3 计算沪深300股指期货动态多头套期保值所需交易的合约数目36-37
• 3.3 对沪深300股指期货多头套期保值所需合约数的动态调整及实证校验37-41
• 第4章 沪深300股指期货动态套期保值在投资产品设计领域的应用41-46
• 4.1 避险型集合理财产品的设计原理41-43
• 4.1.1 利用新增资金对Beta值进行调整41-42
• 4.1.2 不追加新增资金的情况下进行β值调整42-43
• 4.2 避险型集合理财产品构建模型43-44
• 4.3 避险型集合理财产品投资流程44-46
• 第5章 机构投资者运用沪深300股指期货进行动态套期保值时应着重解决的八个问题46-55
• 5.1 期限匹配问题46-47
• 5.2 基差风险问题47-48
• 5.3 交易限额问题48-49
• 5.4 审批时滞问题49-51
• 5.4.1 当前实需套保额度49
• 5.4.2 动态调整准备额度49-51
• 5.5 保证金风险问题51
• 5.6 强平摊配问题51-53
• 5.7 套保比率问题53
• 5.8 组合优化问题53-55
• 附录:沪深300股指期货动态套期保值交易应用表格整合55-59
• 参考文献59-61
• 后记61-62

【引证文献】

中国硕士学位论文全文数据库 前5条

1 陈佳;沪深300股指期货推出初期对上证50ETF的套期保值实证研究[D];浙江工商大学;2011年

2 李媛;我国沪深300股指期货套期保值策略研究[D];青岛大学;2010年

3 舒健;股指期货套期保值绩效评价研究[D];江西财经大学;2012年

4 郜梅梅;基于Copula的沪深300股指期货最优套期保值比率研究[D];吉林大学;2013年

5 杨鹏;沪深300股指期货套期保值策略研究[D];暨南大学;2013年

  本文关键词：机构投资者沪深300股指期货动态套期保值计量分析与实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：263281