国际原油期货价格与我国能源板块股价的波动溢出效应研究

发布时间：2017-03-23 17:05

  本文关键词：国际原油期货价格与我国能源板块股价的波动溢出效应研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：自2008年金融危机以来,全球经济进入了一个低迷期,各种不稳定因素正在不断地滋长,深刻地影响着各个市场的发展。随着这种不稳定在全球蔓延,全球金融市场间的波动溢出效应,即信息传递问题越来越受到各界学者地关注。特别是近年来,随着信息化的加快,各个市场间的波动溢出效应变得愈发明显。因此,研究对比国内外各大金融市场间的波动溢出效应,不仅可以量化它们之间的互动关系、认识其中的相互作用机理,而且可以提高各自抵御金融风险的能力。伴随着我国经济的不断发展,能源的消费也在稳步增长,并且在对外依存度上也是不断上升。2014年,我国的原油进口量已达3.1亿吨,对外依存度已近60%,可见国际原油市场对我国能源产业的影响程度。沪深能源板块是我国能源市场的晴雨表,涵盖了我国的原油、天然气、煤炭等众多大型能源企业,充分体现着我国能源产业的发展状况,也是我国宏观经济运行的关键指标。当前原油定价体系主要以期货市场的供需为基础,通过期货交易形成。目前世界上重要的原油期货合约有3个：纽约商业交易所(NYMEX)的西德克萨斯轻质原油(WTI)期货合约、英国北海布伦特原油期货合约及中东的迪拜酸性原油期货合约。这几个原油期货合约的交易价格是国际原油现货价格的重要参考。其中,美国纽约商业交易所的西德克萨斯轻质原油期货是全球交易量最大的商品期货,所有北美生产和销售的原油都采用WTI作为基准来定价,并且由于该合约良好的流动性以及很高的价格透明度,WTI价格被看作是世界原油市场上的基准价之一。为探究国际原油期货价格与我国能源板块股价的波动溢出效应,本文选取纽约商业交易所的西德克萨斯轻质原油期货价格作为国际原油期货价格的代表,选取中信一级行业指数中煤炭和石油石化两个行业股价指数作为我国能源板块股价的代表。通过VECM模型、Granger因果关系检验、方差分解和脉冲响应等实证方法,了解WTI期货价格与我国煤炭行业股价指数、WTI期货价格与我国石油石化行业股价指数的相互作用程度。通过实证分析,本文得出以下结论：WTI期货价格与我国煤炭行业股价指数变动之间存在波动溢出效应,在两者的互动中WTI期货价格占据主导地位,这与当前国际市场对我国的影响和我国目前的市场地位是相吻合的。WTI期货价格与我国石油石化行业股价指数变动之间存在波动溢出效应,在两者的互动中WTI期货价格仍然占据主导地位。相较于我国煤炭行业股价指数,我国石油石化行业股价指数在与WTI期货价格的互动中则表现出了更大的影响力,这与行业相关度更高以及我国是世界第二大原油消费国和进口国的市场地位是相吻合的。通过以上分析,我们可得出国际原油期货价格与我国能源板块股价之间存在着长期均衡关系,具有一定的波动溢出效应,在这种联动关系中国际原油期货价格占据主导地位。结合实证分析,本文提出了以下三点相关政策建议：一是完善我国的原油战略储备,平缓国际原油市场波动给我国能源产业带来的影响；二是加快构建我国原油期货市场的步伐,增强我国在国际原油定价体系中的话语权；三是积极完善国内能源现货市场流通体系。
【关键词】：原油期货 能源板块 波动溢出效应
【学位授予单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F416.22;F832.51
【目录】：

• 摘要7-9
• Abstract9-11
• 1 绪论11-19
• 1.1 研究背景11
• 1.2 研究意义11-12
• 1.3 文献回顾12-16
• 1.3.1 国外文献综述12-14
• 1.3.2 国内文献综述14-16
• 1.3.3 文献评述16
• 1.4 论文的结构与思路16-17
• 1.5 本文的创新与不足17-19
• 1.5.1 本文的创新17-18
• 1.5.2 本文的不足18-19
• 2 波动溢出效应的相关理论19-24
• 2.1 波动溢出效应的内涵19
• 2.2 波动溢出效应的分类19-20
• 2.3 金融市场的波动性和测度方法概述20-21
• 2.4 波动性测度理论模型21-24
• 2.4.1 ARCH模型21-22
• 2.4.2 GARCH模型22-24
• 3 国际原油期货市场和我国沪深能源板块概述24-35
• 3.1 国际原油期货市场24-29
• 3.1.1 国际原油期货市场的发展历程24-27
• 3.1.2 国际性原油期货市场的布局27-28
• 3.1.3 国际原油期货市场在原油定价中的地位28-29
• 3.2 我国沪深能源板块概述29-31
• 3.2.1 我国沪深能源板块结构情况29-30
• 3.2.2 我国沪深能源板块企业国际化程度30-31
• 3.3 国际原油期货市场对我国能源行业的影响31-35
• 3.3.1 国际原油期货市场对我国能源及相关行业的影响31-32
• 3.3.2 我国推出原油期货的必要性32-35
• 4 实证分析35-51
• 4.1 样本数据选取与数据说明及处理35-36
• 4.2 实证的步骤和方法36-38
• 4.3 实证的检验及结果分析38-48
• 4.3.1 数据的基本统计特征38-40
• 4.3.2 序列的单位根检验40
• 4.3.3 序列的长期关系检验40-43
• 4.3.4 序列的短期向量误差修正模型43-44
• 4.3.5 序列的脉冲响应分析44-46
• 4.3.6 序列的方差分解分析46-48
• 4.4 实证小结48-51
• 5 结论与政策建议51-54
• 5.1 研究结论51-53
• 5.1.1 WTI期货价格与我国煤炭行业股价指数的相互关系51-52
• 5.1.2 WTI期货价格与我国石油石化行业股价指数的相互关系52
• 5.1.3 国际原油期货价格与我国能源板块股价之间的波动溢出效应52-53
• 5.2 政策建议53-54
• 参考文献54-57
• 致谢57

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