多石油期货的时变套期保值比率研究

发布时间：2017-04-02 22:13

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【摘要】： 石油作为现代工业的血液,其重要地位对任何一个工业化国家不言而喻,而与此同时,国际油价的波动却从没停止过。对中国来说,随着石油消费量不断增多,进口量越来越大,而与此同时中国油价与国际进一步接轨,使得国际油价的波动将进一步对中国,特别是中国的一些石油企业带来更为深远影响。必须对石油价格的波动风险做出管理和控制,而在关于石油价格波动风险管理的研究中,最关键一个问题是套期保值比率的确定,通过套期保值模型合理确定套期保值比率,可以提高套期保值效果,有效规避现货价格的风险。 本文从选择多个期货合约进行套期保值能分散基差风险的分析出发,建立的多期货合约的最小方差和最优均值-方差套期保值模型,并推导出了这两种多期货合约的最优套期保值比率。接着给出了套期保值比率的估计方法:通过VECM估计期货收益的条件期望均值,DCC-MVGARCH来估计条件协方差矩阵,然后在通过推导出的公式计算得出最优套期保值比率。 最后是对石油市场的套期保值比率的做实证对比研究,得出了如下的一些主要结论:使用石油期货对石油现货进行动态的套期保值确实能有效地降低石油现货价格的波动风险,且多期货合约的最优套期保值比率的绩效要优于单期货合约最优套期保值套期保值;除了在样本外,BEKK-GARCH估计的最优均值-方差套期保值比率的绩效优于DCC-GARCH的之外,其余的DCC-GARCH估计的动态套期保值比率的绩效都要优于BEKK-GARCH估计的;随着风险厌恶系数的增大,最优均值-方差套期保值比率将会逐渐变成最小方差套期保值。
【关键词】：石油市场风险 多期货合约套期保值 最小方差 最优均值方差 DCC-GARCH模型
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F224;F426.22;F724.5
【目录】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-11
• 第1章 绪论11-21
• 1.1 研究背景与意义11-12
• 1.2 文献综述12-19
• 1.2.1 不同目标函数确定最优套期保值比率的研究综述12-15
• 1.2.2 最优套期保值比率估计方法综述15-19
• 1.3 本文的研究内容及研究框架19-21
• 1.3.1 本文的研究内容19
• 1.3.2 本文的研究框架19-21
• 第2章 原油期货市场及其套期保值功能分析21-29
• 2.1 套期保值原理及其主要风险21-23
• 2.1.1 套期保值概念及基本原理21
• 2.1.2 套期保值面临的风险21-22
• 2.1.3 基差风险22-23
• 2.2 国际原油期货市场简介23-25
• 2.2.1 石油期货市场的产生和发展23-24
• 2.2.2 纽约商品交易所24
• 2.2.3 伦敦国际石油交易所24-25
• 2.3 原油期货套期保值功能分析25-29
• 2.3.1 趋势图分析26-27
• 2.3.2 相关性分析27
• 2.3.3 基差分析27-29
• 第3章 多期货合约的套期保值比率模型的建立29-37
• 3.1 分散化与套期保值资产组合的风险29-31
• 3.1.1 分散化的好处29-30
• 3.1.2 分散化与套期保值的基差风险30-31
• 3.2 多期货的最小方差套期保值比率模型31-34
• 3.2.1 风险的衡量——方差31
• 3.2.2 多期货合约的最小方差套期保值目标函数的确立31-33
• 3.2.3 多期货合约的最小方差套期保值比率的推导33-34
• 3.3 多期货合约最优均值-方差套期保值比率模型34-37
• 3.3.1 多期货合约最优均值-方差套期保值比率的目标函数34-35
• 3.3.2 多期货合约的最优均值-方差套期保值比率的推导35-37
• 第4章 动态套期保值比率估计的方法37-45
• 4.1 协整与误差修正模型37-40
• 4.1.1 协整关系概念37-38
• 4.1.2 协整检验38-39
• 4.1.3 向量误差修正模型(VECM)39-40
• 4.2 条件方差的估计方法40-42
• 4.2.1 ARCH 模型40
• 4.2.2 GARCH 模型40-41
• 4.2.3 TGARCH 模型41-42
• 4.3 条件相关系数估计方法42-45
• 4.3.1 相关系数及相关系数的估计方法42-43
• 4.3.2 动态条件相关系数模型43-45
• 第5章 石油市场的时变套期保值实证研究45-58
• 5.1 数据及相关的检验45-49
• 5.1.1 数据选取、处理说明45-46
• 5.1.2 数据的描述性统计与检验46-49
• 5.2 实证结果49-58
• 5.2.1 模型参数的估计结果49-50
• 5.2.2 多石油期货合约的时变套期比率估计结果50-52
• 5.2.3 多石油期货合约套期保值效果52-54
• 5.2.4 石油市场套期保值绩效比较54-58
• 结论58-60
• 参考文献60-64
• 致谢64-65
• 附录A 攻读学位期间所发表的学术论文目录65

【引证文献】

中国硕士学位论文全文数据库 前2条

1 张可;海南国际旅游岛建设背景下期货市场构建研究[D];吉林大学;2011年

2 陈振华;黄金期货套期保值效果研究[D];华东师范大学;2010年

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本文编号：283241