基干协整的国债期货期现套利实证研究

发布时间：2017-04-11 08:24

  本文关键词：基干协整的国债期货期现套利实证研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：随着我国利率市场化的快速推进以及金融市场的日益发展,投资者的避险需求也日益强烈。国债期货作为金融衍生品的重要品种,是十分重要的利率风险管理工具,它在利率市场化改革的推进、市场化定价机制的建立、国债发行体制的完善、资源优化配置的引导等方面起着重要作用。基于此,2013年9月6日,我国在中国金融期货交易所正式推出了5年期国债期货合约。随着国债期货规模的不断壮大,在距此一年多时间后,中国金融期货交易所于2015年3月20日又正式推出了10年期国债期货。作为我国境内市场的第二个国债期货品种,10年期国债期货的上市意味着我国国债期货市场的进一步成熟。套利交易作为期货三个主要交易类别中的一种,在国债期货功能的发挥中起着重要的作用,但是我国在国债期货套利策略方面的研究仍然比较缺乏。如今我国国债期货正式上市至今已有一年半时间,市场已经渐渐变得活跃,期货和现货价格存在明显的联动性,使得期现套利具有合理性。再者,国内外已有大量研究表明,基于协整的统计套利方法已经成为一种风险较低、收益较稳定的投资方式。因此本文使用基于协整的统计套利方法来对我国当前市场中的国债期货和现货进行期现套利的实证分析,极具理论和现实意义。本文首先介绍了国债期货的基础知识,回顾了我国国债期货的发展历程,分析了“327国债事件”的经验教训,并介绍了国债ETF的相关知识和推出的意义。接着,本文分别利用国债期货合约TF1503和国泰国债ETF(511010)在2014年6月16日至2015年3月13日的每日收盘价作为样本内数据进行实证分析；利用国债期货合约TF1506和国债ETF(511010)在2014年9月15日至2015年3月25日每日收盘价作为样本外数据对模型进行检验,分别从常数方差和时变方差的角度研究了国债期货期现套利的统计套利策略,并比较了两种方法的区别。首先通过相关性分析检验期现货价格序列的相关程度、单位根检验分析价格序列的稳定性,再进行协整检验并通过误差修正模型构建统计套利模型。操作时以样本内数据建立模型,再以样本外数据作为预测期,对操作结果进行分析,发现存在时变方差的问题。最后建立GARCH模型对原模型进行改进,经过对比分析后发现基于GARCH的时变方差模型绩效低于常数方差模型。最后得出的实证结果表明：在中国国债期货市场运用基于协整的统计套利方法存在可行性和获利性。
【关键词】：国债期货 协整 统计套利 国债ETF GARCH模型
【学位授予单位】：浙江工商大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F812.5;F724.5
【目录】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-9
• 第—章 绪论9-16
• 第一节 研究背景和意义9-10
• 一、研究背景9-10
• 二、研究意义10
• 第二节 文献综述10-13
• 第三节 研究内容与框架13-15
• 第四节 本文创新15-16
• 第二章 国债期货及国债ETF16-27
• 第一节 国债期货概述16-22
• 一、为什么要参与国债期货市场16-18
• 二、国债期货历史回顾18-19
• 三、“327国债事件”经验教训19-21
• 四、中国5年期国债期货合约分析21-22
• 第二节 国债期货相关概念22-25
• 一、转换因子23-24
• 二、最便宜可交割债券24-25
• 第三节 国债ETF的推出和意义25-27
• 第三章 套利相关理论和模型的介绍27-34
• 第一节 统计套利定义和特点27-28
• 一、统计套利的定义27-28
• 二、统计套利的特点28
• 第二节 协整分析28-32
• 一、ADF检验29-30
• 二、协整关系检验30-31
• 三、误差修正模型31-32
• 第三节 GARCH模型32-34
• 第四章 国债期货与国债ETF期现套利实证分析34-54
• 第一节 基于协整的常数方差模型34-45
• 一、理论前提34-35
• 二、数据选取与检验35-40
• 三、统计套利规则设定40-42
• 四、实证检验42-45
• 第二节 基于协整的时变方差模型45-53
• 一、GARCH模型的建立45-47
• 二、实证检验47-53
• 第三节 实证结果分析53-54
• 第五章 总结54-56
• 第一节 研究结论54
• 第二节 不足之处54-56
• 参考文献56-59
• 致谢59-60

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前2条

1 仇中群;程希骏;;基于协整的股指期货跨期套利策略模型[J];系统工程;2008年12期

2 陈守东 ,韩广哲 ,荆伟;主要股票市场指数与我国股票市场指数间的协整分析[J];数量经济技术经济研究;2003年05期

中国硕士学位论文全文数据库 前1条

1 丁晔昊;配对交易策略应用于我国A股市场之实证研究[D];浙江工商大学;2013年

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本文编号：298681