中国股指期货的定价研究与实证研究

发布时间：2017-04-12 21:38

  本文关键词：中国股指期货的定价研究与实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：沪深300股票指数期货于2010年4月正式推出,标志着金融衍生产品正式在我国生根发芽,它的成功推出标志着我国资本市场的进步和完善,但另一方面,我国金融市场也面临更多的挑战。经过五年的发展,金融期货成交量已经从2011年的0.50亿手升至2014年的2.17亿手,成交金额从43.77万亿元升至164.01万亿元,市场份额从7.24%跃升到56%以上。而作为主力军的股指期货,在中国发展迅猛,但和成熟市场相比,我国金融期货市场仍有很大的发展空间。研究股指期货定价模型具有重要意义。首先,股指期货具有价格发现功能,准确的定价模型使得股指期货价格更充分反映市场信息,更好地预测现货价格的未来走势；其次,市场中的套利活动有助于市场价格回复正常水平,控制过度投机,保障金融系统稳定,而良好的定价模型是保证套利策略完整执行的前提。本文研究中国股指期货的定价问题,在查阅大量文献之后,没有发现使用日内交易数据和不完美市场定价模型研究沪深300股指期货的文献,本文弥补了这方面研究的不足,研究对象是沪深300股票指数期货和恒生指数期货,两者分别是新兴市场和成熟市场的代表,研究期间是2013年9月至2014年8月,样本数据是5分钟交易数据和日交易数据。用实证分析的方法研究了沪深300股指期货和恒生指数期货的市场不完美度,实证结果表明98%以上的沪深300股指期货的市场不完美度在0和1之间,99.9%以上的恒指期货的市场不完美度在0和1之间；分析市场不完美度与资金投资比例的关系可以得出,市场不完美程度越高,套期保值的效果就越差；定价误差与市场不完美度之间存在显著为正的关系,两种股利率估计方法对研究结果没有影响。另外,随着到期日临近,定价误差有显著减少的现象。最后,对比了不同市场、不同定价模型的定价误差,发现持有成本模型对恒指期货的定价效果更好,原因是恒指期货市场更加成熟,更加接近持有成本模型的完美市场假设,但持有成本模型都高估了股指期货和恒指期货的价格,这一发现与前人研究成果一致。无论是沪深300股指期货还是恒指期货,不完美市场定价模型的定价误差都小于持有成本模型的定价误差。
【关键词】：持有成本模型 不完美市场定价模型 市场不完美度 回归分析
【学位授予单位】：华中师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51;F724.5
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-10
• 1、绪论10-20
• 1.1 研究背景10-16
• 1.1.1 股票指数概述10-12
• 1.1.2 期货的产生与发展12-13
• 1.1.3 全球股指期货市场13-14
• 1.1.4 我国股指期货发展的现状14-16
• 1.2 文献综述16-19
• 1.3 本文研究内容和目的19
• 1.4 本文研究结构安排19-20
• 2、股指期货定价模型20-23
• 2.1 持有成本模型20-21
• 2.2 不完美市场定价模型21-23
• 3、市场不完美度的实证研究23-44
• 3.1 市场不完美度23-25
• 3.1.1 市场不完美度的定义23
• 3.1.2 市场不完美度的性质23-25
• 3.2 沪深300股指期货市场不完美度的实证分析25-33
• 3.2.1 数据选取26-27
• 3.2.2 持有成本模型参数估计27-29
• 3.2.3 实证研究29-33
• 3.3 恒生指数期货市场不完美度的实证分析33-37
• 3.3.1 数据选取33
• 3.3.2 持有成本模型参数估计33-34
• 3.3.3 实证分析34-37
• 3.4 沪深300股指期货和恒指期货对比分析37-41
• 3.5 不完美度性质3的问题剖析41-44
• 4、期货定价模型实证分析44-47
• 5、结论与展望47-49
• 5.1 结论47
• 5.2 未来展望47-49
• 参考文献49-51
• 致谢51

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