关于中国股指期货的推出对现货市场有效性、流动性和波动性影响的实证研究

发布时间：2017-04-15 04:13

  本文关键词：关于中国股指期货的推出对现货市场有效性、流动性和波动性影响的实证研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：创业板顺利开市后,我国股指期货的推出又成了市场关注的焦点。股指期货作为股票市场投资者管理投资风险、调整资产配置的一种低成本工具,自从1982年堪萨斯期货交易所(KCBT)推出首只股指期货以来,已经在全球取得了蓬勃的发展。股指期货作为一种投资工具有可能改变现货市场的流动性。作为一种避险工具,投资者行为也有可能因此发生微妙变化。股指期货对现货市场的影响体现在多个方面。 本文主要对我国现货市场的有效性、流动性以及波动性在股指期货推出前后的变化进行深入分析。本文共分为六章。第一章为引言,主要介绍研究背景、相关概念、文献综述、研究目的和研究思路与结构。第二章首先介绍了股指期货的基本概念,接着介绍了本文的研究对象现货指数沪深300指数和沪深300指数期货合约的基本情况,最后介绍了本文实证研究所选取的样本情况。第三章首先定义了日内随机性和日间随机性的概念,接下来通过研究我国现货市场的日内随机性和日间随机性指标在股指期货推出前后的不同表现来研究我国股指期货的推出对现货市场有效性的影响。从日内随机性看,股指期货推出短期内降低现货市场的有效性,而长期影响并不显著,而从日间随机性看,股指期货推出对现货市场的有效性没有显著影响。第四章分别从流动性的“四维”中的两个维度,即市场宽度和市场深度来研究我国股指期货推出前后现货市场的不同情况,市场宽度选用的是即时交易成本衡量模型来估计,市场深度则选用最常见的成交量指标,同时还检验了期货市场对现货市场是否存在“挤出效应”。从价格角度看,股指期货短期内减少现货市场的流动性,而长期影响并不显著,而从数量角度看,股指期货短期对现货市场的交易量有“挤出效应”,但长期对现货市场的交易量有改善作用。第五章以ARCH/GARCH模型为工具,研究了我国股指期货推出前后现货市场的波动性情况,用TARCH模型检验了是否存在所谓的“杠杆效应”,讨论了股指期货改变现货波动性的可能途径,并检验了期、现货市场间是否存在波动的“溢出效应”。股指期货推出后,从短期和长期看,现货市场的波动性均增加,价格发现作用加速了现货市场信息的流动,过去信息对当前市场的影响减弱,并在一定程度上修复了所谓的价格波动的“杠杆效应”,并存在股指期货市场对现货市场单向的波动的“溢出效应”。第六章为全文总结,主要介绍了本文的结论和研究的创新之处,同时也指出了本文研究中的不足和今后进一步的研究方向。 本文的研究结果在一定程度上揭示了我国股指期货的推出对现货市场的影响。但鉴于我国股指期货推出的时间还比较短,各项制度还不够完善,投资者也不够成熟,市场参与者还相对有限,这些都会随着时间的推移得到改善,因此,研究结论也会相应地得到修正。
【关键词】：股指期货 现货 有效性 流动性 波动性
【学位授予单位】：上海社会科学院
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F224;F832.51
【目录】：

• 摘要3-5
• Abstract5-9
• 1 引言9-18
• 1.1 研究背景9
• 1.2 证券市场的有效性属性9
• 1.3 证券市场的流动性属性9-10
• 1.4 证券市场的波动性属性10
• 1.5 证券市场交易规则10-11
• 1.6 与本文相关的研究11-18
• 1.6.1 与市场有效性相关的研究11-13
• 1.6.2 与市场流动性相关的研究13-15
• 1.6.3 与市场波动性相关的研究15-18
• 1.7 研究目的18
• 1.8 研究思路与结构18
• 2 研究对象与样本选取18-22
• 2.1 股指期货简介18-20
• 2.2 我国股指期货上市情况20-21
• 2.2.1 标的指数简介20
• 2.2.2 股指期货合约概况20-21
• 2.3 样本选取21-22
• 3 股指期货对我国现货市场有效性影响的实证分析22-28
• 3.1 指标选择与研究方法22-23
• 3.2 实证结果23-27
• 3.2.1 日内相关性23-26
• 3.2.2 日间相关性26-27
• 3.3 进一步讨论27-28
• 4 股指期货对我国现货市场流动性影响的实证分析28-45
• 4.1 指标选择29-30
• 4.2 实证结果30-45
• 4.2.1 价格角度30-38
• 4.2.2 数量角度38-45
• 5 股指期货对我国现货市场波动性影响的实证分析45-61
• 5.1 指标选择46-47
• 5.2 实证结果47-58
• 5.2.1 基本检验47-48
• 5.2.2 股指期货对现货波动性的基本影响48-50
• 5.2.3 股指期货对现货不对称波动的影响50-54
• 5.2.4 波动溢出性54-58
• 5.3 可能的影响途径58-61
• 6 全文总结61-63
• 6.1 主要结论61
• 6.2 不足和研究展望61-63
• 参考文献63-66
• 后记66

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8 本报记者 韩U

本文编号：307594