沪深300股指期货量价关系的实证研究

发布时间：2017-05-06 08:08

  本文关键词：沪深300股指期货量价关系的实证研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：本文意在研究我国股指期货中的成交量与价格(或其波动)之间的关系。国内外有关量价关系的研究主要集中在股票市场,目前关于国内股指期货上的量价研究的文献还为数不多,因此本文的量价关系研究在沪深300股指期货市场中是比较新的研究,有比较重要的现实意义。 结合以往的文献以及目前的现状,笔者认为起码会因为有以下几个好处使得我们需要对成交量和价格继续进行深入的研究：①成交量和价格不仅仅是技术分析法的基石,更是现代资本市场中尤其是股票类市场中的非常重要的外在表现,无论我们是投资于那种指数、那种行业、那支具体的股票,与其相关的价格、成交量都不得不是我们关心的重点;②通过对成交量与价格之间关系的深入研究可以帮助我们了解信息流的传递过程,能够用市场微观结构、信息经济学的相关模型来解释量价之间的种种关系；③事件研究法特别适合在股票市场(股指市场)使用,而成交量与价格间的深入研究则非常有利于这种研究方法的使用,对事件研究法的应用有重要的意义；④金融定价中的一个难点就是如何对投机行为所引起的价格来进行定价,一般而言这种投机行为的收益率(价格)分布是难以确定的,但如果借助于对量价关系之间的研究,我们能够比较容易的确定投机行为的收益率或者价格的经验分布函数,而确定其经验分布函数会具有十分重要的意义；⑤期货市场的一个重要的功能是价格发现功能,在这个市场中进行的交易其价格的波动一般会受到比股票市场更多的因素的影响,而量价关系的研究对于这个市场而言将可以给期货投资者、交易者提供一定的参考。股指期货市场是以股票指数为基础的期货市场,对它自身的研究兼具有期货与股指的双重性,因此不难相信,对股指期货量价关系的研究会肯有很重要的意义。 本文把对股指期货量价间的相互影响作为研究的重点,把价格转化为两个方面,一方面是由价格直接转化而来的收益率,另一方面则是由价格转化成的收益率的绝对值,在我们的实证研究中,价格与成交量之间是双向的格兰杰因果关系,同时成交量对收益率及其绝对值的解释将分别使用分位数回归与GARCH族(条件异方差)两个方面来进行分析。本文正文部分共分为5部分。 第一部分是绪论部分,这里主要是解释进行量价研究的必要性和重要意义,说明在我国对股指期货进行量价关系的研究具有十分重要的意义；其次对成交量与价格的相关文献进行简述。 第二部分主要是股指期货成交量与价格波动在时间序列模型中实证分析,在这一部分先后使用到了协整理论、平稳性的检验、Granger因果检验、VAR模型以及脉冲响应分析,对变量进行了描述性统计分析,得出了量价之间互为Granger因果关系。 第三部分主要是针对ARCH效应进行的EGARCH(1,1)的处理,在这一部分首先是介绍波动率模型,即对各种ARCH族的模型进行介绍；其次介绍了MDH理论,并对成交量进行去势,利用ARMA模型将去势成交量继续分解为其它几种本文种将要使用的成交量；最后则是在EGARCH的基础之上将各种已经分解了的成交量加到其模型之上,来分析成交量对收益率的绝对值之间的影响,‘同时与本文的理论基础MDH和各种成交量进行比较,观测此处做出来的量价实证分析结果是否是符合MDH理论的预测的,而本文的实证结果表明量价间基本上是符合MDH理论的预测的。 第四部分是分位数回归在股指期货市场上量价关系的实际应用,这部分先介绍了分位数回归的思想与模型,然后是利用分位数回归对我国股指期货市场上的成交量与价格进行实证,并对结果进行说明分析,得出了“量价齐扬”的结果。 第五部分是本文的小结与不足之处,主要是对第二、第三、第四部分的实证分析过程进行绪论上的小结,最后则是指出本文中的不足之处。
【关键词】：股指期货 量价关系 Granger因果检验 脉冲响应 EGARCH模型 分位数回归
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F832.51;F224
【目录】：

• 摘要4-6
• ABSTRACT6-11
• 1. 绪论11-21
• 1.1 选题的背景与意义11-13
• 1.2 量价关系研究的文献综述13-19
• 1.2.1 对交易量(成交量)和价格变动的绝对值之间的相互关系的研究14-16
• 1.2.2 交易量与价格变化关系分析16-17
• 1.2.3 交易量(成交量)与价格波动的因果关系文献回顾17-18
• 1.2.4 股指期货量价关系的文献回顾18-19
• 1.3 本文的研究思路与框架19-21
• 2. 股指期货量价相互关系的分析21-50
• 2.1 时间序列相关模型简介21-26
• 2.1.1 协整理论及检验方法21-22
• 2.1.2 Granger因果检验22-23
• 2.1.3 向量自回归模型(vector autoregression,VAR)23-26
• 2.2 数据选取与处理26-28
• 2.3 量价基本统计分析28-35
• 2.3.1 对收益率的基本统计分析28-33
• 2.3.2 对取对数后的成交量的基本统计分析33-35
• 2.4 量价的平稳性检验35-39
• 2.4.1 检验序列变量平稳性的思想与方法35-36
• 2.4.2 量价平稳性分析的实证过程36-39
• 2.5 成交量与价格波动之间的GRANGER因果检验39-43
• 2.5.1 VAR模型的建立39-41
• 2.5.2 实证分析41-43
• 2.6 脉冲响应分析43-49
• 2.7 本章小结49-50
• 3. 股指期货成交量影响价格波动的实证研究50-75
• 3.1 成交量与价格波动的理论模型50-59
• 3.1.1 混合分布假说简要概述51-54
• 3.1.2 波动模型介绍54-59
• 3.2 对成交量的处理与分析59-63
• 3.2.1 成交量对信息的解读和对波动性的解释59-61
• 3.2.2 去除成交量的时间趋势61-62
• 3.2.3 对成交量去除序列相关性的ARMA处理62-63
• 3.3 利用GARCH族对价格波动与成交量动态关系的研究63-74
• 3.3.1 均值方程的设定与分析63-64
• 3.3.2 基于EGARCH模型的量价关系分析64-74
• 3.4 本章小结74-75
• 4. 股指期货量价关系的分位数回归分析75-85
• 4.1 分位数回归的理论思想与模型75-78
• 4.1.1 分位数回归的基本理论思想75-76
• 4.1.2 分位数回归的理论模型76-78
• 4.2 基于分位数模型的量价分析78-84
• 4.2.1 普通最小二乘的回归分析78
• 4.2.2 分位数回归分析78-84
• 4.3 本章小结84-85
• 5. 本文结论和进一步研究的展望85-88
• 5.1 本文结论85-87
• 5.2 本文局限和进一步的展望87-88
• 参考文献88-92
• 后记92-93
• 致谢93

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：348032