我国期货交易保证金制度研究

发布时间：2017-05-14 21:04

  本文关键词：我国期货交易保证金制度研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：期货交易保证金制度是期货市场的重要制度之一,被誉为防范期货市场系统风险的第一道屏障,我国期货市场从产生到发展,一直采用的是以合约价值为基础的、按一定比率收取的静态保证金制度,这对我国期货市场的发展起到了重要的作用,但由于其本身的缺点,即并不以风险导向为基础,也成为阻碍我国期货市场的进一步发展。目前,世界上主要期货市场一般实行的是以风险为导向的动态保证金制度,通过利用系统模型,充分考虑风险因素,综合得出保证金的收取比率,这种方式更为灵活,有利于提高投资者的资金使用效率,也是期货保证金制度的主流发展方向。此外,我国期货市场保证金的总额收取方式和交易日结束后的结算制度也是影响我国期货市场效率的重要因素。 目前国内文献对于我国期货市场交易保证金制度的研究主要集中在与国际主流交易保证金制度的比较方面,强调动态保证金制度的重要性,以及中国适时引入动态保证金系统必要性。其次,国内学者的学术论文也详细介绍了诸多动态交易保证金系统以及相关的模型、方法、统计原理等等。本文在国内外已有文献资料的基础之上,以我国期货市场静态交易保证金制度和国际主流的动态交易保证金制度的对立比较为主线,通过建立目前国内还较少采用但颇有成效的VaR-Garch模型进行实证研究,根据历史交易结算数据,指出我国目前期货交易保证金比较偏高的现状,并据此说明引入动态交易保证金制度的必要性。 本文在已有文献的基础上,运用VaR-Garch模型进行交易保证金水平预测具有一定的创新性。从研究方法上看,本文采用了理论剖析法、实证研究方法、逻辑推理法等,在考虑了论文整体思路的前提下,本文的研究方法体现了理论与实践相结合；规范理论分析为主,辅之实证研究；国际比较与动态归纳相结合等特点。 本文主要分为四个部分,第一部分对期货保证金制度进行详细分析,指出期货市场可能面临的各种风险,以及期货保证金制度防范风险的机制及原理。从静态保证金制度和动态保证金制度对比的角度出发,综合分析两者的利弊,以及引入动态保证金系统的成本和收益。第二部分着重比较国际主要期货交易所的保证金制度,以及我国现行保证金制度与国际上主流制度的区别。第三部分为实证分析,利用基于Garch模型利用VaR(Value at risk)法,通过对上海期货交易所铜期货合约,在一定观测期间内结算价格的分析,计算出VaR值,据此说明我国的静态保证制度下,保证金的收取比例不再适合期货市场的发展,应该建立以风险为基础的动态保证金制度。第四部分是对我国期货市场保证金制度未来发展的思考,对于完善我国期货市场保证金制度提出发展意见。 本文在研究我国期货交易保证金方面存在两个方面的不足,值得进行持续关注并及时修正,具体而言, 首先,本文实证部分中,通过对观测日数据的基本分析,可知对数收益率序列并不服从正态分布,而是具有尖峰尾厚的特征,那么在具体VaR法的运用过程中即不能选择方差—协方差法,鉴于蒙特卡洛模拟的较高要求,本文选择的是较为传统的历史数据模拟法,此方法运用较为普遍,但是有其固有的缺陷,因此使得可能存在分析结果不够精确的问题。 其次,本文最后一部分提出对我国期货市场未来发展的几点建议,只是鉴于对我国期货市场发展的个人思考,并不全面,而且需要在长期的实践过程中进行检验,值得持续关注,纳入到以后的研究当中。
【关键词】：期货 交易保证金 风险价值法(Var法) 实证模型
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F724.5;F224
【目录】：

• 摘要4-6
• Abstract6-11
• 1. 导论11-17
• 1.1 选题背景及研究意义11-12
• 1.1.1 选题背景11
• 1.1.2 研究意义11-12
• 1.2 关键概念界定12-14
• 1.2.1 期货交易保证金12-13
• 1.2.2 风险价值法(Value at Risk)13
• 1.2.3 静态交易保证金13-14
• 1.3 研究思路、方法、范围14-16
• 1.3.1 研究思路14
• 1.3.2 研究方法14-15
• 1.3.3 研究范围15-16
• 1.4 创新、贡献、及后续研究16-17
• 2. 理论基础和文献综述17-20
• 2.1 关于期货交易保证金制度风险防范的研究17
• 2.2 关于期货交易保证金的实证研究17-19
• 2.3 关于期货交易所与交易保证金的研究19
• 2.4 现有文献对本文的启示19-20
• 3. 期货交易保证金制度概述20-34
• 3.1 期货交易保证金定义、特征、意义20-23
• 3.1.1 期货交易保证金的定义及其发展20-21
• 3.1.2 期货交易保证金的特征21-22
• 3.1.3 建立期货交易保证金制度的意义22-23
• 3.2 期货交易保证金制度防范风险机理23-26
• 3.2.1 期货市场的交易风险23-25
• 3.2.2 期货交易保证金制度如何防范风险25-26
• 3.3 静态交易保证金制度和动态交易保证金制度的比较26-34
• 3.3.1 静态保证金制度的缺陷27-28
• 3.3.2 动态交易保证金制度及其先进性28-30
• 3.3.3 国际主要的动态交易保证金系统30-31
• 3.3.4 引入动态交易保证金系统的收益和成本31-34
• 4. 期货交易保证金制度的国际比较34-38
• 4.1 欧洲期货交易所(Eurex)交易保证金制度34
• 4.2 芝加哥商业交易所(CME)保证金制度34-36
• 4.3 香港期货交易所(HKFE)交易保证金制度36
• 4.4 我国期货保证金制度与国际的差异36-38
• 5. 我国期货市场交易保证金水平实证分析38-58
• 5.1 VaR方法概述及评价38-46
• 5.1.1 VaR方法的定义39
• 5.1.2 VaR方法的基本原理39-44
• 5.1.3 Garch模型概述44-46
• 5.2 基于VaR-Garch模型我国期货保证金水平的实证研究46-58
• 5.2.1 实证分析思路及方法46-47
• 5.2.2 数据的选取47-49
• 5.2.3 描述性统计49-51
• 5.2.4 平稳性检验51-52
• 5.2.5 序列自相关性检验52-53
• 5.2.6 模型的建立53-55
• 5.2.7 VaR值的计算55-57
• 5.2.8 实证结论及小结57-58
• 6. 交易保证金制度未来发展的思考58-67
• 6.1 完善我国期货市场交易保证金制度的必要性58-60
• 6.2 完善我国期货交易保证金制度的条件60-67
• 6.2.1 完善交易保证金制度,提高立法层次61-63
• 6.2.2 完善交易主体行为规范,提高业务水平63-64
• 6.2.3 完善自律监管,拓展监管职能64-67
• 7. 结论和展望67-69
• 7.1 结论67
• 7.2 不足和展望67-69
• 参考文献69-71
• 附录71-74
• 致谢74-76
• 在读期间科研成果76

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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中国硕士学位论文全文数据库 前3条

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本文编号：366223