沪深300股指期货价格发现功能及其对股市波动性影响研究

发布时间：2017-05-16 04:07

  本文关键词：沪深300股指期货价格发现功能及其对股市波动性影响研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：本文研究了沪深300股指期货的价格发现功能以及沪深300股指期货推出后对股票现货市场的波动性产生的影响,从而考察沪深300股指期货是否发挥了其本该有的功能,管理层发展股指期货的初衷是否得以实现。对于沪深300股指期货价格发现功能的研究从三个不同的角度出发,采用沪深300股价指数与沪深300股指期货的日内一分钟高频数据,首先运用格兰杰因果检验与互相关分析方法研究两者之间的价格引导关系；然后对股指期货与现货间的价格互动关系进行研究,运用向量误差修正模型分析两者价格短期偏离均衡时的动态纠正过程,运用基于VAR的脉冲响应分析方法考察当其中一个市场受到冲击时对另一市场产生的影响；最后分析期货市场与现货市场的价格发现贡献度,从股指期货与股价指数中提取两者的共同有效价格,即共因子q,从共因子方差来源的角度出发运用信息份额模型测量市场对共因子方差的贡献水平,并以此作为该市场的价格发现贡献度。之后本文研究了沪深300股指期货的推出对股票市场的波动性产生的影响,以沪深300指数的日收益率数据作为研究对象,建立ARMA-GARCH模型,并在GARCH模型中引入虚拟变量来分析沪深300股指期货推出前后股票市场收益率波动的变化情况。 价格发现功能的实证结果表明沪深300股价指数的对数价格序列与沪深300股指期货的对数价格序列之间存在协整关系,沪深300股指期货的对数收益率领先于沪深300股价指数的对数收益率大约1-4分钟；当短期内两者之间的价格关系偏离长期均衡水平时,主要依靠沪深300股价指数的调整恢复到原有的均衡水平,表现为沪深300股价指数向沪深300股指期货靠拢；在价格发现贡献度方面,沪深300股指期货市场的价格发现贡献度远大于沪深300指数现货市场的价格发现贡献度,即沪深300股指期货在市场价格发现过程中起主导作用,沪深300股指期货具备价格发现功能。波动性影响的研究结果表明沪深300股指期货推出后,股票市场的收益率波动有所降低,说明沪深300股指期货的推出在一定程度上起到了促进股票市场稳定的作用。
【关键词】：沪深300股指期货 价格发现 波动性 向量误差修正模型 信息份额模型 GARCH模型
【学位授予单位】：浙江工商大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F224;F724.5;F832.51
【目录】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-9
• 第一章 绪论9-17
• 第一节 选题背景9-10
• 第二节 研究意义10-11
• 第三节 国内外研究现状11-15
• 一、关于股指期货价格发现功能的国内外研究现状11-14
• 二、关于股指期货对股市波动性影响的国内外研究现状14-15
• 第四节 本文的主要内容15-16
• 第五节 本文的创新点16-17
• 第二章 股指期货价格发现功能及其对股市波动性影响的理论研究17-24
• 第一节 价格发现的定义17
• 第二节 股指期货市场特征17-19
• 第三节 股指期货价格发现功能存在性相关理论19-21
• 一、持有成本理论19-20
• 二、理性预期理论20-21
• 第四节 股指期货对股市波动性影响的产生原因21-22
• 第五节 沪深300股指期货介绍22-24
• 第三章 沪深300股指期货价格发现功能的实证研究24-47
• 第一节 研究方法及模型介绍24-29
• 一、格兰杰因果检验24-25
• 二、向量误差修正模型25-26
• 三、脉冲响应分析26-27
• 四、信息份额模型27-29
• 第二节 数据预处理29-36
• 一、数据选取29-30
• 二、描述性统计30-32
• 三、平稳性检验32-34
• 四、协整检验34-36
• 第三节 价格引导关系分析36-39
• 一、格兰杰因果关系检验36-38
• 二、互相关分析38-39
• 第四节 价格互动关系分析39-45
• 一、向量误差修正模型估计39-42
• 二、脉冲响应分析42-45
• 第五节 基于信息份额模型的价格发现贡献度分析45-46
• 第六节 研究发现46-47
• 第四章 沪深300股指期货对股票市场波动性影响分析47-55
• 第一节 研究方法及模型介绍47-49
• 一、ARMA模型47-48
• 二、GARCH模型48-49
• 第二节 数据预处理49-51
• 一、数据选取49
• 二、描述性统计49-51
• 三、平稳性检验51
• 第三节 ARMA模型的确定及其残差序列ARCH效应检验51-53
• 一、模型的确定51-52
• 二、残差序列ARCH效应检验52-53
• 第四节 带虚拟变量的ARMA-GARCH模型估计53-54
• 第五节 研究发现54-55
• 第五章 结论与展望55-58
• 第一节 结论55-56
• 第二节 展望56-58
• 参考文献58-61
• 致谢61-62

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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  本文关键词：沪深300股指期货价格发现功能及其对股市波动性影响研究，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：369512