基金持仓与国际期铜价格关系的实证研究

发布时间：2017-06-06 05:00

  本文关键词：基金持仓与国际期铜价格关系的实证研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：随着中国经济的发展,对铜材料消费需求不断增加,截止2010年,中国对铜的消费量占全球总消费量的38.6%,铜价格的剧烈波动和上涨对工业生产构成了巨大压力。探究期铜价格变动背后的因素,对指导我国企业参与期货市场规避市场风险具有重要意义。中国期货市场正经历由管制到发展的转变,随着期货市场发展,期货投资基金在我国已经开始出现,研究投资基金对期铜价格的影响够为我国发展期货市场机构投资者运用金融工程方法进行程序化交易提供参考。 本文选取美国商品交易委员会公布的交易商分类持仓报告中的基金持仓数据,实证研究其和国际期铜价格关系的影响。相关性分析、格兰杰因果关系检验得出以下定性结论：(1)基金总持仓和国际期铜价格紧密关联,基金套利持仓占基金总持仓比重保持相对稳定,而基金投机持仓占基金总持仓比重波动相对较大；(2)基金投机持仓和期铜价格波动存在单向的基金投机持仓到期铜价格波动的格兰杰因果关系,基金套利持仓和期铜价格波动之间不存在格兰杰因果关系。(3)基金是市场趋势的策略跟随性交易者,存在单向的期铜价格收益到基金投机持仓的格兰杰因果关系,但基金套利持仓和期铜价格收益之间不存在因果关系。最后分析给出了导致近年来国际期铜价格波动、趋势上涨的根本原因：国际金融危机对全球铜市场供求关系的影响、美元指数震荡走低以及铜资源的稀缺性。 采用基于GARCH族的价格波动模型定量研究发现：(1)基金持仓不是造成期铜价格波动的原因；(2)基金投机持仓能够缩小期铜价格波动,其投机持仓中的非可预期部分对期铜价格波动影响比可预期部分要大；(3)基金套利持仓对期铜价格波动不存在影响；(4)国际期铜价格波动持续性较强,而基金持仓对期铜价格持续性并无影响；(5)国际期铜价格波动存在非对称效应,基金投机持仓能够减缓这种非对称效应。最后,根据本文研究结论,针对中国期货市场建设提出了政策建议。
【关键词】：基金持仓 金融工程 格兰杰检验 GARCH族模型
【学位授予单位】：中南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F224;F416.32;F713.35
【目录】：

• 摘要3-4
• Abstract4-8
• 第一章 导论8-15
• 1.1 研究背景及意义8-9
• 1.1.1 研究背景8-9
• 1.1.2 研究意义9
• 1.2 研究目的9-10
• 1.3 研究框架10-13
• 1.4 本文贡献与结构安排13-15
• 1.4.1 本文贡献13
• 1.4.2 文章结构安排13-15
• 第二章 相关理论基础及文献综述15-22
• 2.1 期货市场量价关系的理论基础15-16
• 2.2 文献回顾16-20
• 2.2.1 国外研究现状16-18
• 2.2.2 国内研究现状18-20
• 2.3 国内外研究评述20-22
• 第三章 基金持仓和期铜价格收益及波动的相关性分析22-32
• 3.1 数据来源及指标说明22-24
• 3.1.1 数据来源22-23
• 3.1.2 基金持仓23
• 3.1.3 期铜价格收益23-24
• 3.1.4 期铜价格波动24
• 3.2 基金持仓和期铜价格收益及其波动率的描述性特征24-28
• 3.3 基金持仓和期铜价格收益及波动统计特征28-30
• 3.4 基金持仓和期铜价格收益及波动相关性分析30-31
• 3.5 本章小结31-32
• 第四章 基金持仓和期铜价格及其波动率的格兰杰因果关系检验32-43
• 4.1 格兰杰因果关系32
• 4.2 数据的平稳性检验32-35
• 4.2.1 平稳性定义32-33
• 4.2.2 数据平稳性检验方法33-34
• 4.2.3 数据平稳性检验结果34-35
• 4.3 格兰杰检验结果与分析35-41
• 4.3.1 自相关检验35-36
• 4.3.2 异方差性检验36-37
• 4.3.3 检验过程说明37-38
• 4.3.4 检验结果与分析38-41
• 4.4 本章小结41-43
• 第五章 基于GARCH族模型的基金持仓与期铜价格关系实证43-61
• 5.1 基金持仓可预期部分与非可预期部分43-48
• 5.1.1 划分的必要性说明43-44
• 5.1.2 ARMA模型介绍44
• 5.1.3 ARMA模型的设定44-46
• 5.1.4 基金持仓可预期部分和非可预期部分的划分46-48
• 5.2 基金持仓对国际期铜价格波动影响的实证研究48-55
• 5.2.1 期铜价格收益的ARCH效应检验48-49
• 5.2.2 基金持仓对国际期铜价格的影响49-52
• 5.2.3 基金投机持仓可预期部分和不可预期部分对期铜价格的影响52-54
• 5.2.4 基金套利持仓可预期部分和不可预期部分对期铜价格的影响54-55
• 5.3 期铜价格波动的非对称性检验55-59
• 5.3.1 期铜价格非对称性检验的EGARCH—M模型介绍55-57
• 5.3.2 引入了基金投机持仓和套利持仓的期铜价格波动非对称性检验57-58
• 5.3.3 期铜价格波动的信息冲击曲线58-59
• 5.4 本章小结59-61
• 第六章 结论与建议及研究展望61-64
• 6.1 结论61-62
• 6.2 建议62
• 6.3 研究展望62-64
• 参考文献64-67
• 致谢67-68
• 攻读学位期间主要的研究成果68

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：425395