我国股指期货上市对标的指数收益率跳跃的影响

发布时间：2017-06-26 20:17

  本文关键词：我国股指期货上市对标的指数收益率跳跃的影响，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：随着我国第一个场内衍生品—沪深300股指期货的推出,我国资本市场长达将近20年的单边市场宣告结束。2010年4月16日上市的沪深300股指期货运行已经两年,整体运行状况良好,期现相关性高达99%以上,交易量不大不小,日成交金额在2000到3000亿左右。随着全球金融市场波动的加剧,资产收益发生大规模变动的频率越来越高,收益率尖峰厚尾的特征变得越发明显。国内外学者十分关注股指期货推出对于现货市场波动率的影响。这不仅会影响到现货市场的波动特征变化,而且还会为中国金融期货交易所推出新的期货品种(例如,国债期货、外汇期货)提供借鉴意义。 本文在借鉴国外成熟市场及新兴市场相关专家学者研究成果的基础上,考虑到金融市场资产收益率发生大规模变动频率提高的背景,采用改进的GARJI模型对我国沪深300股指期货合约的标的指数进行了实证研究。该模型把资产收益率的变动主要分成两部分,一部分是由平缓的一般市场信息进入造成的GARCH音(?)分,另一部分是由市场中的重大或者异常信息造成的跳跃部分。然后以股指期货推出前后作为哑变量,引入到模型中。 实证研究发现：一,我国沪深300指数的日收益率存在着跳跃现象,且其跳跃强度具有时变特征。从参数估计结果来看,跳跃强度具有聚集特征,前期出现高跳跃概率会使得下一期也具有较高的跳跃概率。二,沪深300股指期货合约推出后,好消息与坏消息对跳跃幅度的不对称影响有所减弱。三,沪深300股指期货合约的推出降低了标的指数(沪深300指数收益率)的跳跃发生概率,进而降低了沪深300指数波动率中跳跃部分的占比；对于GARCH部分的影响并不显著。 沪深300股指期货合约的推出使得市场有重大或异常信息到达时,首先会在低交易成本、高流动性和高杠杆率的股指期货市场得以反映,降低了现货标的指数的信息冲击力度,进而降低了现货标的指数收益率中跳跃成分的占比。
【关键词】：股指期货 沪深300指数 波动率 跳跃 哑变量
【学位授予单位】：复旦大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F832.5;F224
【目录】：

• 中文摘要6-7
• ABSTRACT7-9
• 第一章 引言9-16
• 1.1 研究背景9-13
• 1.1.1 中国第一个场内金融衍生品的推出---沪深300股指期货合约9-10
• 1.1.2 金融市场跳跃风险增加10-11
• 1.1.3 沪深300股指期货的运行状况11-13
• 1.2 研究的目的、意义及创新点13-15
• 1.2.1 本文的研究目的13
• 1.2.2 本文的研究意义13-14
• 1.2.3 本文的研究方法及创新点14-15
• 1.3 研究框架15
• 1.4 本章小结15-16
• 第二章 文献综述16-24
• 2.1 股指期货对现货市场波动性影响16-19
• 2.2 含跳跃成分的收益率波动性研究19-23
• 2.3 本章小结23-24
• 第三章 研究方法和数据选取24-30
• 3.1 标的指数资产收益率的GARJI模型构建24-27
• 3.2 GARJI模型参数的估计27-29
• 3.2.1 极大似然估计27
• 3.2.2 参数估计的流程27-28
• 3.2.3 似然比检验及其模型检验准则28-29
• 3.3 模型数据的选取29
• 3.4 本章小结29-30
• 第四章 对标的指数跳跃影响的实证分析30-44
• 4.1 描述性统计分析30-31
• 4.2 模型估计过程及其结果分析31-37
• 4.2.1 跳跃强度31-33
• 4.2.2 跳跃幅度与跳跃方差33-35
• 4.2.3 引入哑变量,考察股指期货推出的影响35-37
• 4.3 沪深300股指期货合约引入后对现货市场的影响37-41
• 4.3.1 总体条件波动率38-39
• 4.3.2 总体波动性的分解39-40
• 4.3.3 对跳跃强度的影响40-41
• 4.4 跳跃强度与重大信息事件41-42
• 4.5 本文与传统GARCH实证结果的不同42-43
• 4.6 本章小结43-44
• 第五章 研究结论及展望44-47
• 5.1 本文的主要研究结论44-45
• 5.2 启示及建议45
• 5.3 不足及研究展望45-46
• 5.4 本章小结46-47
• 附录47-54
• (一) R_t条件密度函数的推导47-48
• (二) 程序代码48-54
• 1. WinRATS Pro 8.0软件的程序代码48-51
• 2. Matlab7.12.0(R2011a)软件的程序代码51-54
• 参考文献54-58
• 致谢58-59

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 邢天才;张阁;;股指期货的推出对现货市场影响的实证研究——基于新华富时A50的分析[J];财经问题研究;2009年07期

2 邢天才;张阁;;中国股指期货对现货市场联动效应的实证研究——基于沪深300仿真指数期货数据的分析[J];财经问题研究;2010年04期

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本文编号：487489