股指期货套期保值效果在中国的实证模拟研究

发布时间：2017-06-27 22:03

  本文关键词：股指期货套期保值效果在中国的实证模拟研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】： 2007年7、8月开始,美国爆发次贷危机并愈演愈烈,不断波及周边国家和地区,最终引发全球性的经济危机,使得金融市场的风险加大。为了规避这种风险,利用金融衍生产品进行套期保值是最佳选择之一,它能对冲现货价格波动带来的风险并锁定成本和预期利润,其中股指期货是目前最常用的套期保值工具。 股指期货作为一种套期保值、套利交易的常用工具诞生于美国。股指期货是以股票价格指数作为标的物的金融期货合约,具有较高的杠杆比率、较低的交易成本、抽象的标的物以及能够提供较方便的做空机制等特点。同时,股指期货作为一种重要的金融衍生产品,在金融市场上发挥着重要的作用,其主要功能有价格发现功能、套期保值功能、资产配置功能以及增强股市稳定性和流动性的功能。 股指期货倍受世界各国的关注,中国经过大约4年的准备,终于在千呼万唤中于2010年4月16日正式推出沪深300股指期货合约。股指期货的推出,弥补了中国在资本市场上卖空机制的空白,为投资者利用股指期货进行套期保值提供了便利。但是股指期货是一把“双刃剑”,利用股指期货进行套期保值可以化解金融风险,但同时其本身也孕育着新的风险。此外,在中国,许多投资者对股指期货套期保值机制了解甚少。而本文的出发点正是为了让投资者更深刻的了解股指期货套期保值机制及套期保值效果,为投资者正确利用股指期货进行套期保值提供借鉴。 文章以股指期货为研究起点,通过明确股指期货在经济中的作用,对股指期货进行阐述,为下文的实证模拟研究提供必要的理论基础。在这一部分,简要概述股指期货的概念、发展历程、四大职能及在中国的发展。第二部分,回顾套期保值的理论,对套期保值的经济学原理、类型、基差理论和套期保值理论发展进行阐述,对套期保值的交易决策方法进行分析。第三部分,建立模型。首先,确定套期保值比率是进行套期保值的关键,进而分析套期保值策略的选择,通过最小方差套期保值比率、传统OLS简单线性模型和二元GARCH模型确定最佳套期保值比率,进而对股指期货套期保值效果进行评价,建立套期保值模型；最后,对套期保值的实际流程进行设计。第四部分,因为中国刚刚推出股指期货,历史数据不足,所以在这一部分采用沪深300的理论期货代替实际指数的方法,选取2009年10月9日—2009年12月31日的沪深300的数据作为期货市场数据；股票现货组合选取2009年第四季度披露的基金20大重仓股作为成分股,对常用的两种套期保值模型进行实证分析,比较套期保值效果,使投资者了解套期保值的过程风险,并实现套期保值过程的风险控制。 从方法假设、缺陷、统计模型及套期保值效果等方面进行比较分析,得出投资组合套期保值方法优于简单套期保值和选择性套期保值方法。通过对股指期货套期保值的实证模拟研究得到：利用股指期货进行套期保值可以明显减少投资组合收益的风险程度,提高投资组合的收益。同时实证模拟分析还显示在估算套期保值比率时,二元GARCH模型相对于传统OLS模型更优。然而,由于实证分析时构造的投资组合过于简单,并且规模较小,则两者估算的套期保值比率相差不大。所以,鉴于操作上的繁简差异,建议小规模投资者利用传统OLS模型进行套期保值估计,而对大规模的且技术要求比较高的投资者采用GARCH (p,q)模型。
【关键词】：股指期货 套期保值 投资组合 OLS GARCH模型
【学位授予单位】：安徽大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F224;F832.51
【目录】：

• 摘要3-5
• ABSTRACT5-10
• 第一章 引言10-17
• 1.1 论文研究背景10-11
• 1.2 论文研究的目的和意义11-12
• 1.2.1 研究的目的11
• 1.2.2 研究的意义11-12
• 1.3 文献综述12-15
• 1.3.1 国外文献综述12-14
• 1.3.2 国内文献综述14-15
• 1.4 论文主要内容、研究方法和思路15-16
• 1.4.1 主要内容15-16
• 1.4.2 研究方法16
• 1.4.3 研究思路16
• 1.5 论文的创新点及特色16-17
• 第二章 股指期货概述17-26
• 2.1 股指期货的概念17
• 2.2 股指期货的特点17-19
• 2.3 股指期货的发展历程19-21
• 2.4 股指期货的功能21-23
• 2.4.1 价格发现功能21-22
• 2.4.2 套期保值功能22
• 2.4.3 资产配置功能22-23
• 2.4.4 增强股市稳定性和流动性的功能23
• 2.4.5 套期保值功能之间的关系23
• 2.5 股指期货在中国的发展23-26
• 第三章 套期保值理论26-38
• 3.1 套期保值的经济学原理26-27
• 3.2 套期保值的类型27-29
• 3.2.1 空头套期保值(Short Hedge)27-28
• 3.2.2 多头套期保值(Long Hedge)28
• 3.2.3 交叉套期保值(Cross Hedge)28-29
• 3.2.4 复合套期保值(Compound Hedge)29
• 3.3 基差理论29-33
• 3.3.1 基差的概念30-32
• 3.3.2 基差风险及其数学意义32-33
• 3.4 套期保值理论发展33-38
• 3.4.1 简单套期保值理论34
• 3.4.2 选择性套期保值理论34-35
• 3.4.3 投资组合套期保值理论35-38
• 第四章 股指期货套期保值效果评价模型38-45
• 4.1 套期保值比率是影响套期保值效果的关键38-39
• 4.2 套期保值策略选择39
• 4.3 套期保值模型39-42
• 4.3.1 最小方差(MV)套期保值比率39-41
• 4.3.2 传统的OLS套期保值模型41
• 4.3.3 基于二元GARCH模型41-42
• 4.4 套期保值流程42-45
• 第五章 股指期货套期保值效果实证模拟研究45-54
• 5.1 沪深300指数45
• 5.2 数据来源与说明45-47
• 5.3 传统的OLS模型47-50
• 5.3.1 传统的OLS回归47-48
• 5.3.2 对OLS估计方程的随机误差序列进行序列相关检验48-49
• 5.3.3 对OLS估计方程的随机误差序列进行ARCH效应检验49
• 5.3.4 套期保值的效果分析49-50
• 5.4 二元GARCH模型50-52
• 5.4.1 二元GARCH回归50-51
• 5.4.2 GARCH回归方程中系统的检验51
• 5.4.3 套期保值的效果分析51-52
• 5.5 模型比较分析52-53
• 5.6 实证模拟分析的不足53-54
• 结论54-56
• 主要参考文献56-58
• 附表158-59
• 附表259-60
• 致谢60-61
• 攻读硕士学位期间发表的学术论文61-62

【引证文献】

中国硕士学位论文全文数据库 前3条

1 陈暑楠;股指期货套期保值交易策略研究[D];江苏科技大学;2011年

2 唐登林;股票型基金利用股指期货的套期保值功能相关问题研究[D];贵州财经大学;2012年

3 邢秉昆;我国股指期货市场避险功能的实证研究[D];东北农业大学;2012年

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本文编号：491375