我国股指期货保证金设定的研究

发布时间：2017-06-27 19:21

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【摘要】：自从沪深300股指期货上市后,改变了市场只能做多的格局,大量机构投资者和专业投资者利用股指期货进行保值或者套利交易。目前沪深300股指期货已经运行5年,总体运行平稳,交易所保证金也从最初的15%下调至现行的10%。各期货公司制定的保证金比例基本是在交易所收取的比例之上加收一定的幅度,以使风控部门有足够的时间应对投资者的风险。而对于加收幅度的比例基本以经验为主,缺乏理论依据。一般期货公司在交易所保证金基础之上加收1%-3%。目前,期货行业同质化竞争比较激烈,基本以手续费和保证金比例的高低来争夺客户。如何在足够应对市场波动的前提下收取尽可能低的保证金,是各家期货公司都在考虑的问题。因此,对于沪深300股指期货的保证金理论的研究具有较强的现实意义和应用价值。国内外对保证金设置的研究有很多。国外股指期货的历史较长,研究进行的也比较早。而国内随着股指期货的上市,对其研究的也越来越多。但是作者发现绝大部分的研究都是针对交易所保证金的,而缺乏对公司收取保证金比例的研究。实际上,客户所面对保证金比例是期货公司设定的。所以本文根据股指期货的波动特性,总结分析前人的研究,采用GARCH模型和EGARCH模型拟合波动情况,对交易所保证金比例和期货公司保证金比例的设定分别进行实证研究,发现正态假设会低估交易风险,而t分布假设下的GARCH拟合的结果较好。
【关键词】：股指期货 保证金 VaR GARCH EGACH
【学位授予单位】：浙江大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F724.5
【目录】：

• 致谢5-6
• 摘要6-7
• ABSTRACT7-11
• 1 引言11-14
• 1.1 问题的提出及研究意义11-12
• 1.2 本文的研究思路与结构12
• 1.3 本文的创新点12-14
• 2 国内外文献综述14-22
• 2.1 国外期货保证金研究情况14-16
• 2.2 国内期货保证金研究情况16-22
• 3 我国股指期货的发展现状22-29
• 3.1 沪深300股指期货的特点23-25
• 3.1.1 股指期货具备一般期货的特点23-25
• 3.1.2 沪深300股指期货的独有特点25
• 3.2 股指期货的功能25-26
• 3.2.1 具备期货的一般功能25-26
• 3.2.2 股指期货的特殊功能26
• 3.3 股指期货的风险26-28
• 3.3.1 股指期货的一般风险26-27
• 3.3.2 股指期货的特殊风险27-28
• 3.4 股指期货与现货指数的关系28-29
• 4 股指期货保证金设定方法分析29-40
• 4.1 现行的风险控制制度29-30
• 4.2 设定保证金比例的目的30-31
• 4.3 SPAN保证金系统31-33
• 4.3.1 SPAN系统的原理31-32
• 4.3.2 SPAN系统的优点和缺点32-33
• 4.4 STANS保证金系统33
• 4.4.1 STANS的原理33
• 4.4.2 STANS的优缺点33
• 4.5 VAR在险价值33-35
• 4.5.1 VaR的定义33-34
• 4.5.2 VaR的重要系数34-35
• 4.5.3 VaR的传统计算方法35
• 4.5.4 VaR的优缺点35
• 4.6 EWMA模型35-37
• 4.6.1 EWMA模型的计算方法36
• 4.6.2 EWMA模型的优缺点36-37
• 4.7 ARCH模型和GARCH模型37-38
• 4.7.1 ARCH模型37
• 4.7.2 GARCH模型37
• 4.7.3 EGARCH 模型37-38
• 4.8 影响保证金的因素38-39
• 4.9 小结39-40
• 5 股指期货保证金设定的实证分析40-59
• 5.1 计算VAR确定交易所保证金比例40-42
• 5.1.1 历史模拟法计算VaR40-41
• 5.1.2 用方差-协方差法计算VaR41-42
• 5.2 用EWMA方法确定交易所保证金比例42
• 5.3 正态假设检验42-44
• 5.4 用GARCH模型拟合并确定交易所保证金比例44-52
• 5.4.1 GARCH模型的拟合46-48
• 5.4.2 用EGARCH模型拟合48-50
• 5.4.3 GARCH模型拟合下的VaR计算50-52
• 5.4.4 小结52
• 5.5 结算偏离度的VAR计算52-57
• 5.5.1 用GARCH模型拟合53-56
• 5.5.2 GARCH模型拟合后的VaR计算56-57
• 5.5.3 小结57
• 5.6 本章小结57-59
• 6 总结和建议59-61
• 6.1 总结59-60
• 6.2 建议60-61
• 参考文献61-65
• 附录65-74
• 后记74

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前5条

1 汪飞星,常国栋,李玉红;PearsonⅦ分布在VaR模型分析中的应用[J];北京工商大学学报(自然科学版);2002年04期

2 杨星;股指期货合约设计的国际比较与借鉴——适度保证金的确立[J];国际金融研究;2001年09期

3 张萍;;均值-方差-峰度资产组合优化模型[J];科学技术与工程;2008年01期

4 徐炜;黄炎龙;;GARCH模型与VaR的度量研究[J];数量经济技术经济研究;2008年01期

5 顾雪松;;基于GARCH-VaR的股指期货保证金模型[J];统计与决策;2009年13期

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本文编号：490979