基于恒生指数期权的香港市场波动率指数研究

发布时间：2017-07-01 02:00

  本文关键词：基于恒生指数期权的香港市场波动率指数研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：芝加哥期权交易所的VIX指数通过刻画市场投资者对未来资产价格变动的预期,成为指示市场未来波动情况的有效指标,为市场投资者提供了避险和策略工具,在投资实践中得到广泛使用。VIX指数的构建主要是基于期权交易数据的隐含波动率,捕捉期权中有关未来的价格波动信息。但是,由于目前中国大陆市场尚未有规范交易的期权产品,因此并未有指示大陆股票市场波动情况的波动率指标。本文试图选择中国香港市场为视角,利用香港市场的期权数据构建波动率指数,研究其对香港市场和大陆市场的预测和指示作用,试图为大陆市场构建波动率指数带来一些思考和借鉴。本文通过三个部分去研究：首先,基于香港恒生指数期权,以VIX指数编制方法为原理,选取了近月和次近月合计八个期权合约的看涨期权和看跌期权价外期权成交数据,构建能够刻画香港市场波动情况的指标,即为香港市场的恒指期权波动率指数HSV；其次,利用回归模型对香港市场波动率指数与香港股票市场之间的相关关系进行实证检验,证明二者之间存在显著的负相关关系,且这种关系表现出非对称性,即市场投资者对于波动率指数上升时的反映更加剧烈；最后,对比研究了香港市场波动率指数对大陆股票市场的溢出效应,通过对大陆市场的整体检验以及分别检验上海交易所市场和深圳交易所市场,发现HSV指数能够有效地指示大陆股票市场的波动情况。
【关键词】：波动率 股票市场 溢出效应
【学位授予单位】：复旦大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F832.51;F224
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-7
• 第1章 前言7-21
• 1.1 问题提出与研究意义7-8
• 1. 问题提出7-8
• 2. 研究意义8
• 1.2 国内外研究现状及发展动态分析8-19
• 1. 波动率指数相关理论研究综述8-10
• 2. 波动率相关模型综述10-15
• 3. 波动率指数的应用研究综述15-17
• 4. 波动率指数历史背景和文献研究总评述17-19
• 1.3 本文的创新之处19
• 1.4 论文基本结构19-21
• 第2章 香港市场波动率指数的编制21-33
• 2.1 香港市场波动率指数的编制原理21
• 2.2 恒生指数期权波动率指数的编制方法21-23
• 1. 指标的选取21-22
• 2. 数据的选取22-23
• 2.3 恒生指数期权波动率指数编制的基本步骤23-30
• 1. 参数T的计算23-24
• 2. 参数R的计算24
• 3. 选择用于计算波动率的期权合约24-27
• 4. 计算近月期权合约和次近月期权合约的波动率27-29
• 5. 计算近月次近月期权合约的加权平均波动率29-30
• 2.4 恒指期权波动率指数的特征研究30-31
• 1. 恒指期权波动率指数的数据特征30-31
• 2. 恒指期权波动率指数与恒生指数的关系31
• 小结31-33
• 第3章 香港市场波动率指数与股票市场联动关系的计量经济学模型构建33-37
• 3.1 香港市场波动率指数与股票市场联动关系的基本假设33-34
• 3.2 香港市场波动率指数与股票市场联动关系的基本模型34-35
• 3.3 稳健性检验35-36
• 1. 添加前进项和(或)滞后项35
• 2. 使用替代变量35-36
• 小结36-37
• 第4章 香港市场波动率指数与股票市场联动关系的实证检验37-64
• 4.1 数据选取37
• 4.2 基本统计量检验37-47
• 1. 香港股票市场37-42
• 2. 大陆股票市场42-47
• 4.3 实证结果研究和对比47-53
• 1. HSV指数与股票市场收益率的负相关关系48
• 2. HSV指数与股票市场收益率相关性的非对称性48-49
• 3. HSV指数与股票市场成交量的正相关关系49
• 4. HSV指数与香港股票市场以及大陆股票市场联动关系的比较49-50
• 5. HSV指数对于股票市场的历史信息和未来信息的指示50-53
• 4.4 稳健性检验53-56
• 1. 香港股票市场53-54
• 2. 大陆股票市场54-56
• 4.5 异常问题56-60
• 小结60-64
• 第5章 主要结论64-66
• 5.1 主要结论64-65
• 5.2 进一步研究方向65-66
• 参考文献66-71
• 后记71-72

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