卖空机制对股票市场波动的非对称性研究

发布时间：2017-07-18 20:09

  本文关键词：卖空机制对股票市场波动的非对称性研究

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【摘要】：股票市场波动的非对称性指的是,同等程度的利好消息与利空消息对股市波动的影响程度是不同的。一直以来,股票市场价格波动都是学术界研究的热点问题,国内外学者关于非对称性的研究也得出了多种多样的结论,但是关于卖空机制是否对波动非对称性造成影响这一问题却很少有人涉及。本文借助于我国在2010年3月放开卖空限制,引入融资融券及股指期货交易的契机,对该问题进行了实证研究。文章首先从传统金融理论和行为金融理论两方面分析了我国股票市场波动非对称性的形成机制,然后对研究所用的非对称ARCH模型进行了简单介绍。以2004年1月2日到2013年9月15日为时间段,上证50指数、上证180指数、深证成分指数、深证100指数的日收盘点位为样本,采用EGARCH和TARCH模型分四个阶段对非对称性进行了检验,实证结果表明,正如前人研究所得,我国股票价格波动确实存在一定程度的非对称性,但是在卖空限制放开后有所缓解,这也在一定程度上验证了卖空限制是造成股价波动非对称性的一个原因的说法。最后结合文章所得结论对政策制定者和市场参与者提出了相应的建议。
【关键词】：非对称性 卖空机制 行为金融 ARCH模型
【学位授予单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F832.51;F224
【目录】：

• 致谢5-6
• 中文摘要6-7
• ABSTRACT7-10
• 图索引10-11
• 表索引11-12
• 1 引言12-18
• 1.1 选题背景12-13
• 1.2 研究目的和意义13-14
• 1.3 研究内容与方法14-16
• 1.3.1 研究内容14-15
• 1.3.2 研究方法15-16
• 1.4 框架结构图16-17
• 1.5 本文的创新点17-18
• 2 波动非对称性的研究现状18-25
• 2.1 关于非对称性存在的研究综述18-21
• 2.1.1 国外文献综述18-20
• 2.1.2 国内文献综述20-21
• 2.2 关于非对称性原因的研究综述21-25
• 2.2.1 国外文献综述21-23
• 2.2.2 国内文献综述23-25
• 3 理论基础及发展现状25-34
• 3.1 理论基础25-30
• 3.1.1 有效市场假说25
• 3.1.2 行为金融理论25-27
• 3.1.3 非对称性实证模型27-30
• 3.2 卖空机制发展现状30-34
• 3.2.1 发达市场卖空机制的发展进程30-31
• 3.2.2 我国卖空机制的发展及特点31-32
• 3.2.3 卖空机制对波动非对称性的影响机理32-34
• 4 我国股市波动非对称性的实证研究34-51
• 4.1 研究对象的确定34-35
• 4.2 相关数据处理分析35-43
• 4.2.1 描述性统计35-39
• 4.2.2 平稳性检验39-43
• 4.3 模型选取及参数估计43-48
• 4.3.1 EGARCH模型43-45
• 4.3.2 信息冲击曲线45-46
• 4.3.3 TARCH模型46-48
• 4.4 卖空机制引入前后非对称性的分阶段检验48-49
• 4.5 实证结果分析49-51
• 5 结论51-54
• 5.1 全文总结51-52
• 5.2 政策建议52
• 5.3 研究展望52-54
• 参考文献54-56

【参考文献】

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本文编号：559546