基于实物期权的企业战略投资决策模型及其应用研究

发布时间：2017-07-20 18:03

  本文关键词：基于实物期权的企业战略投资决策模型及其应用研究

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【摘要】：摘要：企业战略投资普遍具有时间跨度长、投资规模大、投资不可逆性的特点,企业战略投资过程充满了不确定性。传统的企业战略投资方法没有考虑企业战略投资所面临的各种不确定性因素,忽视了企业战略投资的期权价值。实物期权理论可以解决风险大、不确定性大的投资决策问题,而企业战略投资的最大特点恰恰就是风险大、不确定性大,本文借助于实物期权理论,运用定量分析技术对企业战略投资决策进行了系统的研究。企业战略投资传统的NPV方法没有考虑企业战略投资所面临的不确定性因素,运用NPV方法对企业战略投资决策时,要么投资、要么不投资,没有其他选择。企业战略投资ENPV方法只考虑企业战略投资中所面临的部分不确定性因素,不能做出完全有效的企业战略投资决策。基于实物期权的企业战略投资决策方法全面考虑了企业战略投资所面临的所有的不确定性因素的影响,能够确定企业战略投资中所具有的期权价值,从而更有效地进行企业战略投资决策。 论文借助实物期权相关理论,对企业战略投资决策理论与方法进行了系统研究,构建了相应的模型,并运用MATLAB软件对模型进行数值分析,并对现实企业战略投资经济现象进行了解释。论文主要研究体现在以下几个方面： (1)建立了企业战略投资实物期权分析框架。将企业战略投资落实到具体的决策过程中来,在实物期权思想的指导下将博弈论、现金流折现法、情境分析、决策树分析、模拟分析、敏感性分析进行整合,提出了企业战略投资的实物期权分析框架。 (2)构建了企业战略投资的定价模型。企业战略投资决策关键在于其期权价值的确定,企业战略投资期权价值的表现形式有连续型和离散两种,本文分别研究了这两种情形下战略投资期权定价模型。将企业战略投资的定价模型应用到企业的战略投资决策方面具有重要的应用价值。 (3)构建了基于期权博弈的多因素企业战略投资决策模型。本文主要着眼于尽可能的接近企业战略投资所处的实际背景环境,将重点放在了产品市场需求和运营成本这两重不确定因素及其相关性,并为不对称双寡头企业的战略投资进行框架分析。首先,将运营成本和企业战略投资成本放在了一起进行研究,这两个成本实际上所服从的随机过程是一致的,所以可以运用合理的技术手段使二者有效的融合起来；其次,本文还放眼于企业的内生角色,重点研究了企业最优战略投资均衡策略规则。同时考虑了两重随机因素,并研究了混合均衡策略的存在性及其存在条件。 (4)研究了战略投资决策模型重要的参数波动率。在企业的战略投资实物期权定价模型中,波动率是最难以取值但又是最重要的一个参数。金融期权是通过股票的历史价格计算得出股票历史收益率的标准差,在此基础上得出历史的波动率,不过对于战略投资实物期权来说,因为没有期权的市场价格,也没有历史价格,所以波动率的选取是在战略投资实物期权计算中的困难之处,本文研究了波动率的影响因素和计算方法。
【关键词】：实物期权 战略投资 战略投资分析框架 战略投资决策模型
【学位授予单位】：中南大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F272;F275;F224
【目录】：

• 摘要4-6
• 英文摘要6-11
• 第1章 绪论11-25
• 1.1 问题的提出11-12
• 1.2 研究的意义12-13
• 1.3 研究文献综述13-21
• 1.3.1 实物期权理论在企业战略投资中的应用文献综述13-17
• 1.3.2 实物期权理论在其他领域中的应用文献综述17-21
• 1.4 研究内容与结构21-22
• 1.5 研究方法22-23
• 1.6 主要创新点23-25
• 第2章 企业战略投资理论的拓展：实物期权的视角25-42
• 2.1 基于实物期权的企业战略投资诠释25-29
• 2.1.1 企业战略投资的探试思路25
• 2.1.2 基于实物期权的企业战略投资分析25-29
• 2.2 有开发核心竞争力企业战略投资29-32
• 2.2.1 企业战略投资开发核心竞争力的关键点29-30
• 2.2.2 企业战略投资开发核心竞争力的方式30-32
• 2.3 有探试核心竞争力特征的企业战略投资32-36
• 2.3.1 企业战略投资探试核心竞争力影响因素研究32-33
• 2.3.2 企业战略投资探试核心竞争力基本观点及实物期权融入分析33-36
• 2.4 具有转换核心竞争力的企业战略投资36-42
• 2.4.1 企业战略投资核心竞争力演进及决策36-38
• 2.4.2 企业战略投资转换竞争力分析38-41
• 2.4.3 企业战略投资的整合观点41-42
• 第3章 企业战略投资传统决策方法及其实物期权特性42-60
• 3.1 传统企业战略投资决策理念的回顾和方法的比较42-50
• 3.1.1 传统企业战略投资现金流的折现理论42-46
• 3.1.2 其他传统战略投资方法比较46-48
• 3.1.3 实物期权分析与传统工具的比较48-50
• 3.2 企业战略投资的不确定性因素分析50-56
• 3.2.1 企业战略投资决策过程中的不确定性来源分析50-54
• 3.2.2 企业战略投资不确定性的四种水平54-55
• 3.2.3 不确定性与企业战略投资的价值55-56
• 3.3 企业战略投资实物期权特性及其种类分析56-59
• 3.3.1 企业战略投资的实物期权特性分析56-57
• 3.3.2 企业战略投资的实物期权种类分析57-59
• 3.4 本章小结59-60
• 第4章 企业战略投资期权价值定价及关键参数波动率研究60-78
• 4.1 连续时间的企业战略投资实物期权定价研究60-65
• 4.1.1 马格拉布的互换期权解60-62
• 4.1.2 格斯科的简单复合期权解62-63
• 4.1.3 卡的复合互换期权解63-64
• 4.1.4 蒙特卡罗模拟64-65
• 4.2 企业战略投资期权价值离散时间的二项式期权定价65-70
• 4.2.1 一步二项式以及复制组合65-66
• 4.2.2 n步二项式期权定价模型66-68
• 4.2.3 二项式模型以及风险中性评价68
• 4.2.4 标的资产的波动以及u和d在风险中性下计算68-70
• 4.2.5 存在红利支付的二项式模型70
• 4.3 企业战略投资实物期权中波动率的理论及算法研究70-77
• 4.3.1 企业战略投资实物期权定价模型中波动率的取值问题70-72
• 4.3.2 波动率在企业战略投资期权定价中的意义72-73
• 4.3.3 企业战略投资定价模型中主要参数波动率研究73-75
• 4.3.4 企业战略投资中主要参数波动率的影响因素研究75-77
• 4.4 本章小结77-78
• 第5章 实物期权视角下的企业战略投资决策框架构建78-96
• 5.1 实物期权视角下企业战略投资价值的确定79-82
• 5.1.1 不确定性情形下企业战略投资价值研究79-80
• 5.1.2 基于实物期权理论的企业战略投资价值分析80-82
• 5.2 实物期权视角下企业战略投资决策框架研究82-92
• 5.2.1 基于实物期权的一般投资分析框架82-89
• 5.2.2 实物期权视角下企业战略投资分析框架构建89-92
• 5.3 企业战略投资不确定性与实物期权的执行中潜在偏离92-95
• 5.3.1 企业战略投资不确定性及其实物期权执行92-93
• 5.3.2 企业战略投资初始状态及其实物期权执行93-95
• 5.4 本章小结95-96
• 第6章 基于实物期权视角的企业战略投资决策模型96-119
• 6.1 完全垄断下企业战略投资决策模型96-103
• 6.1.1 模型基本假定96
• 6.1.2 基本模型96-97
• 6.1.3 确定性下的求解97-98
• 6.1.4 随机情形下求解98-102
• 6.1.5 最优企业战略投资规则的特征102-103
• 6.1.6 模型应用步骤103
• 6.2 竞争环境下企业战略投资决策模型103-118
• 6.2.1 战略视角下的实物期权分类及相关分析104-109
• 6.2.2 基本假设109-110
• 6.2.3 模型建立与求解110-112
• 6.2.4 均衡企业战略投资分析112-115
• 6.2.5 比较静态分析115-118
• 6.3 本章小结118-119
• 第7章 基于实物期权的企业战略投资决策模型应用研究119-141
• 7.1 应用研究之一119-137
• 7.1.1 企业战略投资项目背景119-121
• 7.1.2 战略投资项目的ENPV分析121-124
• 7.1.3 战略投资项目实物期权价值计算124-126
• 7.1.4 战略投资项目期权价值参数计算126-131
• 7.1.5 战略投资项目复合期权价值的计算131-137
• 7.1.6 三种方法的比较分析137
• 7.2 应用研究之二137-140
• 7.2.1 案例背景与数据137-138
• 7.2.2 计算分析结果138-140
• 7.3 本章小结140-141
• 第8章 研究结论与展望141-143
• 8.1 主要结论141-142
• 8.2 研究的不足142-143
• 参考文献143-153
• 攻读学位期间所发表的学术论文目录153-154
• 致谢154

【参考文献】

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本文编号：569259