利率离散变化情形下可赎回债券定价

发布时间：2017-07-31 21:05

  本文关键词：利率离散变化情形下可赎回债券定价

  更多相关文章： 可赎回债券 利率离散变化 Black-Scholes公式 定价

【摘要】：可赎回债券是一种从发行者角度看内嵌看涨期权的有价凭证,即发行人有权利在既定的时间和市场条件下,提前从债券投资人手中赎回全部或部分债券,以保护债券发行人利益。在金融市场化步伐愈发快捷的当代中国,中小企业融资需求日益旺盛,而目前我国金融市场上的融资方式和渠道却不能匹配各方的需求,这在很大程度上抑制了金融市场的活力与中小企业自身发展的持续能力。 本文参考了Duffie和Singleton的违约期限结构模型,在他们的模型中,把市场价值的违约损失用参数化的形式表示出来。本文的特点有三：第一,将Duffie和Singleton模型中的风险比率ht考虑为利率变化的概率,通过讨论利率的离散变化影响企业赎回策略的执行情况。这样考虑的好处是更能符合可赎回债券的特性,因为这种债券最大的特点便是对市场利率的敏感性,赎回策略的执行与否直接影响可赎回债券的价值；第二点,Duffie和Singleton的文章中同样对可赎回债券进行了定价,但其使用了现金流模型,而本文使用的是经典的Black-Scholes期权定价模型来刻画企业资产变化和违约可能；第三点,Duffie和Singleton在对可赎回债券定价时,只是定性的给出了定价公式,并没有求得解,而本文针对利率离散变化的情形对可赎回债券给出了明确的定价解析式。
【关键词】：可赎回债券 利率离散变化 Black-Scholes公式 定价
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F224;F830.91
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-8
• 1. 导论8-22
• 1.1 研究的现实背景和意义8-11
• 1.1.1 现阶段我国债券市场规模8-10
• 1.1.2 可赎回债券在我国的发展情况10-11
• 1.2 文献综述11-16
• 1.2.1 国外学者研究概况11-13
• 1.2.2 国内学者研究概况13-16
• 1.3 可赎回债券定价方法简单介绍16-21
• 1.3.1 Black-Scholes期权定价方法16-17
• 1.3.2 树图法17-18
• 1.3.3 有限差分方法18-19
• 1.3.4 蒙特卡洛模拟方法19-20
• 1.3.5 有限元方法20-21
• 1.4 本文研究内容和组织结构介绍21-22
• 2. 可赎回债券属性分析22-29
• 2.1 赎回债券的概念22-24
• 2.1.1 可赎回债券的分类22-23
• 2.1.2 可赎回债券的持有过程分析23-24
• 2.2 可赎回债券可能面临的风险24-26
• 2.2.1 利率及波动率风险24
• 2.2.2 违约风险24-25
• 2.2.3 因赎回而造成的再投资风险25
• 2.2.4 债券价格上限25-26
• 2.3 债券久期与凸率分析26-29
• 2.3.1 久期26-27
• 2.3.2 凸率27
• 2.3.3 十年期可赎回债券与相同期限普通债券价格与久期比较27-29
• 3. 债券定价基础知识29-40
• 3.1 概率论相关知识29-30
• 3.1.1 条件概率29
• 3.1.2 全概率公式和Bayes公式29
• 3.1.3 正态分布29-30
• 3.1.4 泊松分布30
• 3.2 布朗运动30-31
• 3.3 无套利原理31-32
• 3.4 等价鞅测度32-33
• 3.5 伊藤公式33
• 3.6 Black-Scholes期权定价模型33-40
• 3.6.1 Black-Scholes模型发展历史回顾33-34
• 3.6.2 Black-Scholes模型的介绍34-40
• 4. 利率离散变化情形下可赎回债券定价模型推导与求解40-52
• 4.1 模型假设40-42
• 4.2 模型建立和求解42-52
• 4.2.1 无风险利率在时间区间[0,T_1]内发生变化的情况下企业债券的定价42-47
• 4.2.2 无风险利率在时间区间[0,T_1]内未发生变化的情况下企业债券的定价47-50
• 4.2.3 利率离散变化下可赎回债券定价公式50
• 4.2.4 结果分析50-52
• 5. 结束语52-53
• 参考文献53-56
• 致谢56

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前6条

1 李勇飞;侯志强;;基于LMM的美式可赎回债券定价研究[J];北方工业大学学报;2013年01期

2 郑晓阳;官畅;;随机参数股价波动源模型下可赎回可转债定价[J];哈尔滨工程大学学报;2011年01期

3 徐润,吕玉华;标准布朗运动关于线性边界通过概率[J];数学研究与评论;2005年04期

4 任学敏;光华;;有偿债基金机制的公司债定价模型[J];同济大学学报(自然科学版);2012年02期

5 杨立洪;蓝雁书;曹显兵;;一般Levy过程下带违约风险的可转换债券定价模型[J];系统工程理论与实践;2010年12期

6 周其源;吴冲锋;燕志雄;;有锁定期的零息可赎回可转换债券定价解析式[J];管理评论;2009年01期

，

本文编号：601105