博弈框架下巴黎期权性质的可转换债券定价

发布时间：2017-08-01 00:05

  本文关键词：博弈框架下巴黎期权性质的可转换债券定价

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【摘要】：可转换债券的赎回条款具有巴黎期权的性质,定价过程中应考虑赎回权利对可转换债券价值的影响;基于实物期权和期权博弈理论,可转换债券的定价过程可以与动态博弈过程类比;可转换债券发行公司与持有者之间是零和博弈,应用无风险套利原理,结合赎回条款的特点,将巴黎期权的性质纳入可转换债券定价过程,给出相应的定价方程。以2010年9月16日上市的塔牌可转换债券为例,借助数值算法和相关数据,计算出可转换债券价值,通过对比并结合持有者的最优策略,解释赎回公告期和巴黎期权特性对可转换债券价值的影响。研究结果表明,巴黎期权的引入降低了可转换债券的价值;随着公告期长度的增加,可转换债券的价值越大。上述性质与可转换债券发行公司设计赎回条款的目的一致,在一定程度上赎回条款具有迫使持有者转股的作用。
【作者单位】： 华中科技大学管理学院;
【关键词】： 可转换债券 巴黎期权 零和博弈 赎回公告期
【基金】：国家自然科学基金(71071067,71231005)~~
【分类号】：F830.91;F224
【正文快照】： 1引言可转换债券是一种介于债券和股票之间的融资工具,它既包括固定收益证券的特征,也包括权益特征。可转换债券可以保障投资者的基本收益,即固定收益证券的利息和到期偿还的本金,同时它还赋予投资者依据自身需求将可转换债券换成公司普通股票的权益。国内外实证研究表明,可

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本文编号：601676