可转债契约条款及其对相关者利益的影响分析

发布时间：2017-08-24 03:38

  本文关键词：可转债契约条款及其对相关者利益的影响分析

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【摘要】：可转换公司债券是一项良好的混合融资工具,但在我国债券市场中发行规模很小。一方面,可转债发行条件较为严格,使很多上市公司难以发行可转债。另一方面,可转债条款之间存在冲突,使上市公司有所顾虑。本文旨在阐述可转债的部分条款存在冲突的原因,尝试提出解决冲突的办法,并构建Delta套利模型,帮助可转债持有人通过市场行为实现利益保护,以使可转债市场良性发展。本文首先采用文献研究法,总结国内外研究学者关于可转债发行人和持有人的利益诉求以及可转债契约条款三方面的研究成果,采用描述性统计总结可转债发行现状和条款;其次,采用案例研究法分析在逆势市场下可转债的回售条款和转股价向下修正条款冲突的原因,采用实证研究法测试Delta套利模型对可转债持有人的利益保护作用。实证结果表明Delta套利模型能够实现可转债持有人利益的自我保护,该方案可以解决可转债三方利益的冲突。尽管目前采用融券做空个股的费率较高,影响了套利的结果。但是待市场推出个股期权后,Delta套利模型能够更加保护可转债持有人的利益。
【关键词】：可转换公司债券 契约条款 Delta 静态对冲
【学位授予单位】：首都经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 1 引言9-14
• 1.1 研究背景与研究意义9-11
• 1.1.1 研究背景9-10
• 1.1.2 研究意义10-11
• 1.2 论文思路与论文结构11-13
• 1.2.1 论文思路11-12
• 1.2.2 论文结构12-13
• 1.3 研究方法13
• 1.4 主要创新点13-14
• 2 文献综述14-19
• 2.1 国外研究现状及结论14-16
• 2.1.1 可转债发行方的融资意愿14-15
• 2.1.2 可转债持有人的利益诉求15-16
• 2.1.3 可转债契约条款相关研究16
• 2.2 国内研究现状及结论16-18
• 2.2.1 可转债发行方的融资意愿17
• 2.2.2 可转债持有人的利益诉求17
• 2.2.3 可转债契约条款相关研究17-18
• 2.3 国内外研究现状总结和趋势分析18-19
• 3 我国可转债的发展状况与条款比较分析19-35
• 3.1 我国可转换公司债券的发展状况分析19-23
• 3.2 可转债债权类条款与其他债务融资工具的比较分析23-28
• 3.2.1 可转债债权类条款分析23-24
• 3.2.2 可转债与其他债务融资工具的比较分析24-28
• 3.2.3 可转债与其他债务融资工具分析小结28
• 3.3 可转债股权类条款与其他股权融资工具的比较分析28-34
• 3.3.1 可转债股权类条款分析28-29
• 3.3.2 可转债与其他股权融资工具的比较分析29-34
• 3.3.3 可转债与其他股权融资工具比较分析小结34
• 3.4 本章小结34-35
• 4 可转债三方利益冲突与应对35-47
• 4.1 可转债三方利益主体界定35-36
• 4.2 可转债三方利益诉求分析36-38
• 4.2.1 大股东的利益分析36-37
• 4.2.2 可转债持有人的利益分析37
• 4.2.3 中小股东的利益分析37-38
• 4.3 可转债三方利益冲突分析38-45
• 4.3.1 顺势市场下的利益冲突分析38-39
• 4.3.2 逆势市场下的利益冲突分析39-45
• 4.4 可转债三方利益冲突的应对45
• 4.5 本章小结45-47
• 5 可转债持有人的利益保护——可转债套利模型构建与应用47-59
• 5.1 可转债套利的基本原理47-48
• 5.1.1 alpha套利47-48
• 5.1.2 Delta套利48
• 5.2 可转债套利模型的建立48-52
• 5.2.1 模型的假设条件48-49
• 5.2.2 模型的推导49-52
• 5.3 可转债套利模型应用52-58
• 5.3.1 样本的选取52
• 5.3.2 确定套利相关参数52-53
• 5.3.3 套利效果53-58
• 5.4 本章小结58-59
• 6 研究结论59-61
• 6.1 可转债三方利益冲突由回售条款所致59
• 6.2 可转债持有人能够采用投资组合保护自身利益59-60
• 6.3 金融产品的丰富有助于参与人对冲风险60-61
• 参考文献61-64
• 附录 可转债套利计算结果64-66
• 在学期间发表的学术论文和研究成果66-67
• 致谢67-68

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前2条

1 徐子尧;;上市公司可转换债券融资的动机分析——基于连续融资假说的实证检验[J];财经科学;2007年08期

2 董旭;包楠;;可转债条款设计与三方博弈均衡[J];会计之友;2014年14期

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本文编号：728998