沪港两地股市联动效应的实证分析

发布时间：2017-10-18 05:48

  本文关键词：沪港两地股市联动效应的实证分析

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【摘要】：股市联动性是各国（地区）股市间存在的一个重要经济现象,近几年内受到了学者们的广泛研究,随着我国RQFII制度以及沪港通制度等的实施,内地与香港市场的联动性进一步增强,研究沪市与港市的联动效应具有很强的理论和现实意义。本文以经济基础假说、市场传染假说和金融危机传染理论为理论依据分三个阶段来研究沪港两市的联动效应,分别从基于扩散和跳跃视角对沪港两市间长期均衡关系、短期收益联动效应、波动联动效应以及跳跃联动效应等问题进行了相关研究。本文的选取了2008年1月1日到2015年8月17日期间的上证综指以及恒生综指的日收益率数据,将它们分为三个不同的时间段,利用协整检验、Granger因果检验、DCC-Garch检验、BNS检验和ABD检验来分析沪港两地联动效应,主要得出如下结论:第一,在上海市场和香港市场的长期均衡方面,在RQFII制度实施前,沪港两市之间没有协整关系,但在RQFII政策实施后沪港两市就存在“同涨同跌”的长期均衡关系,且这种长期均衡关系在沪港通制度实施后更加显著,说明沪港两市间的联动效应随着我国资本市场开放进程的加深而更加显著;第二,内地市场通过对外贸易、金融传染等渠道,可以对周围区域产生一定的影响。从短期影响的格兰杰因果关系来看,沪港两市间存在着显著的收益联动效应,且中国正在逐步的影响香港市场;第三,与此同时,自RQFII和沪港通政策实施以来,沪港两市收益率的波动也存在着显著的联动效应,并且沪港通实施后收益波动的联动程度更高;第四,通过BNS和ABD两种非参数模型的检验结果显示沪港股市存在跳跃联动性,且两者呈现出联合跳跃情况,但是联动跳跃性较弱。本文的研究有助于投资者了解沪港两市联动关系的变动情况,可基于一个市场的变化情况来预估另一个市场的未来走势,对投资组合进行合理操作,降低风险,提高收益。此外还有利于管理层依据我国内地与香港股市的联动变化情况,适时调整RQFII及沪港通政策等相关制度,从而增强资金的跨市场流动,提高资本市场资源配置水平,完善我国资本市场监管机制,进一步推动我国股市的国际化进程。
【关键词】：股市联动 收益联动性 波动联动性 跳跃联动性 实证研究
【学位授予单位】：南京航空航天大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-10
• 第一章 绪论10-20
• 1.1 研究背景和意义10-11
• 1.2 文献综述11-16
• 1.2.1 关于国际股市间的联动研究11-14
• 1.2.2 关于中国国内市场间的联动研究14-16
• 1.2.3 文献简评16
• 1.3 研究问题的提出16-17
• 1.4 研究内容与创新17-20
• 1.4.1 研究内容17-19
• 1.4.2 研究方法19
• 1.4.3 本文的研究创新19-20
• 第二章 股市联动效应的理论基础20-26
• 2.1 股市联动效应的相关理论20-23
• 2.1.1 经济基础假说20-21
• 2.1.2 市场传染假说21-22
• 2.1.3 金融危机传染理论22-23
• 2.2 沪港市场间联动的机理分析23-25
• 2.2.1 资本自由化23-24
• 2.2.2 贸易自由化24
• 2.2.3 市场一体化24-25
• 2.3 本章小结25-26
• 第三章 基于扩散视角的沪港两市联动效应的实证研究26-43
• 3.1 样本处理26-27
• 3.1.1 研究阶段划分26
• 3.1.2 数据处理26-27
• 3.2 理论模型与方法：27-31
• 3.2.1 平稳性检验27-28
• 3.2.2 协整检验28-29
• 3.2.3 向量误差修正模型（VEC）29
• 3.2.4 Granger因果检验29-30
• 3.2.5 DCC-GARCH检验30-31
• 3.3 基于扩散视角的联动分析31-41
• 3.3.1 描述性统计检验31-32
• 3.3.2 单位根检验32-34
• 3.3.3 协整检验34-37
• 3.3.4 误差修正模型37-38
• 3.3.5 格兰杰因果检验38
• 3.3.6 DCC-GARCH模型检验38-41
• 3.4 本章小结41-43
• 第四章 基于跳跃视角的沪港两市的联动效应的实证研究43-52
• 4.1 样本选取与数据来源43
• 4.2 研究模型理论与方法43-45
• 4.2.1 BNS跳跃检验模型43-45
• 4.2.2 ABD检验模型45
• 4.3 基于高频数据的跳跃性研究45-50
• 4.3.1 BNS检验45-46
• 4.3.2 ABD检验46-50
• 4.4 本章小结50-52
• 第五章 结论和政策建议52-55
• 5.1 相关研究结论52-53
• 5.2 政策建议53-55
• 结束语55-56
• 参考文献56-60
• 致谢60-61
• 在学期间的研究成果及发表的学术论文61

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前7条

1 张昭;李安渝;秦良娟;;沪港通对沪港股市联动性的影响[J];金融教学与研究;2014年06期

2 王健;;中美股市联动性——基于极大重叠离散小波变换的研究[J];世界经济文汇;2014年02期

3 Jian Wang;Junfeng Zhu;Feifei Dou;;Who Plays the Key Role among Shanghai,Shenzhen and Hong Kong Stock Markets?[J];China & World Economy;2012年06期

4 石建勋;钟建飞;李海英;;金融危机前后内地与香港股市联动性及引导性变化的实证研究[J];统计与信息论坛;2011年02期

5 廖士光;;“次贷危机”背景下沪港股市溢出效应研究[J];上海立信会计学院学报;2010年03期

6 谢家泉;;沪港台三地股市波动的风险传导效应研究[J];统计与信息论坛;2010年03期

7 孙培源 ,施东晖;中国证券市场羊群行为实证研究[J];证券市场导报;2004年08期

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本文编号：1053292