创业板股票高送转市场效应和影响因素研究

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创业板股票高送转市场效应和影响因素研究

摘要 2-4
ABSTRACT 4-6
第一章 绪论 9-14
第一节 研究背景及意义 9-11
一、研究背景 9-10
二、研究意义 10-11
第二节 相关概念定义 11-12
一、股利政策 11
二、股票股利 11-12
三、高送转 12
第三节 论文结构和安排 12-14
第二章 文献综述 14-23
第一节 传统股利政策回顾 14-15
第二节 国内外学者对股票股利市场效应的研究 15-18
一、国外学者对股票股利和股票分割市场效应的研究 16-17
二、国内学者对股票股利市场效应的研究 17-18
第三节 上市公司高送转动机和影响因素研究 18-21
一、上市公司高送转动机研究 18-20
二、上市公司高送转影响因素研究 20-21
第四节 文献评述 21-23
第三章 我国创业板市场及其上市公司股票股利现状介绍 23-27
第一节 我国创业板发展历程及其现状 23-24
第二节 我国创业板上市公司股票股利政策情况简介 24-27
第四章 创业板股票高送转市场效应研究 27-34
第一节 研究假设 27-28
第二节 研究方法和步骤 28-30
一、研究方法 28
二、研究步骤 28-30
第三节 实证结果及检验 30-34
第五章 创业板上市公司高送转影响因素研究 34-45
第一节 理论分析和假设提出 34-36
一、公司业绩增长速度与创业板股票高送转 34
二、公司股票价格与创业板股票高送转 34-35
三、股本规模与创业板股票高送转 35
四、限售股解禁与创业板股票高送转 35-36
五、IPO超募金额与创业板股票高送转 36
第二节 实证分析 36-45
一、样本选取和数据来源 36
二、变量选取 36-38
三、变量的描述性统计分析 38-39
四、变量之间的相关性分析 39-41
五、回归模型及实证结果分析 41-43
六、稳健性检验 43-45
第六章 总结及建议 45-49
第一节 研究总结 45
第二节 相关政策建议及本文研究的创新以及不足之处 45-49
一、相关政策建议 46-47
二、本文的创新之处 47
三、本文的不足之处 47-49
参考文献 49-52
附录
股利政策是上市公司重要的财务政策之一,也是国内外学者研究的热点和难点。近几年来,我国上市公司尤其是创业板市场上市公司热衷于“高送转”的现象引起了不少学者的注意,并被称为我国上市公司股利分配中的“异象”。国内学者主要采用传统的股利政策理论来解释上市公司高送转的原因,得出的结论基本上大同小异,但从创业板市场自身的特征以及存在的一些问题来研究创业板上市公司高送转的“异象”还不多。基于此本文采用了事件研究法,在借鉴前人研究的基础上,将创业板上市公司的高送转方案进一步分为了“超高送转”和“高送转”,并将“超高送转”与其他送转类型公司的累计超额收益率进行研究,发现“超高送转”和“高送转”类型的股票均能在(-10,10)的窗口期内获得显著为正的累计超额收益,而没有进行送转的股票在(-10,10)的窗口期内不能获得显著为正的累计超额收益,并且“超高送转”类型股票的累计超额收益率显著大于“中低送转”和不进行送转类型的股票,也能在部分子窗口期内获得显著大于“高送转”类型股票的累计超额收益率。本文接着采用logistics模型对影响创业板上市公司高送转行为的因素进行了研究,通过研究发现,公司业绩增长速度越快,年末股票价格越高,创业板上市公司推出“高送转”的可能性越大,即传统股利政策中的信号传递理论、最优价格区间理论可以解释创业板上市公司“高送转”的行为,但公司股本规模与创业板上市公司推出“高送转”分配方案的可能性不相关,因此股本扩张假说不能解释创业板上市公司的“高送转”行为。从创业板市场自身的特征来说,当公布股利分配预案前后三个月内存在着限售股解禁时,创业板上市公司更有可能推出“高送转”方案,但创业板市场新股IPO超募问题并不影响其“高送转”行为。因此,广大中小投资者要对创业板上市公司的“高送转”行为保持一个理性的认识,虽然中小投资者可以提前布局“高送转”股票而获得显著为正的累计超额收益,但投资者也应该清醒地认识到,一些创业板上市公司进行“高送转”是为了配合其股东的减持行为,天下并没有免费的午餐。为此证券市场监管部门要采取措施防止创业板上市公司利用“高送转”而导致违规减持案例的发生,从而保护中小股东的利益,促进创业板市场长远健康的发展。

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