货币政策对证券价格波动影响的研究

发布时间：2017-12-29 19:29

  本文关键词：货币政策对证券价格波动影响的研究　出处：《福州大学》2014年硕士论文　论文类型：学位论文

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【摘要】：20世纪90年代后期,西方各资产价格显著偏离了实体经济的发展趋势,引起了人们对于货币政策、实体经济与资产价格之间关系的思考。自从上海证券交易所和深圳证券交易所相继成立后,我国股票市场获得了长足的发展,货币政策作为国家宏观调控的重要手段,其对证券价格的影响涉及货币政策、实体经济与证券市场三者的协调均衡问题,且成为备受关注的热点。因此本课题围绕货币政策变量、宏观经济变量和证券价格展开,在已有文献成果的基础上,将货币政策中介目标结合在一起分别来研究它们对证券价格波动的影响,并比较货币政策对证券价格波动的直接影响和货币政策通过实体经济对证券价格波动的间接影响的强度效果,这对于我国货币当局如何实施货币政策,还有采取哪种货币政策变量影响证券市场,以及广大居民如何判断货币政策对证券市场走势的影响,都有重要的意义。本文首先从理论上分析货币政策对证券价格波动的作用机理,分析货币政策对证券价格波动的直接影响和货币政策通过实体经济对证券价格波动的间接影响；接着结合事件研究法分别分析各个变量对证券价格波动的影响效果；最后构建货币供应量、利率、汇率、工业总产值、全国居民消费价格指数和股价的向量误差修正模型(VEC),实证分析货币政策对证券价格波动的直接影响和间接影响,对影响效果进行比较分析,提出适合我国当前发展的政策建议。我们的实证研究根据这一思想,构建了货币政策变量、宏观经济变量和证券市场变量的VEC模型来对这两种影响进行分析,并采用广义脉冲响应函数来分析VEC模型,以避免正交化脉冲响应函数对变量排列次序的依赖。检验结果表明：货币政策对我国证券价格波动的直接影响和货币政策通过实体经济对我国证券价格波动的间接影响都是立即显现的,直接影响的强度更大些,但二者的影响强度总体上都比较小且影响的持续期都较短,证券市场的资源配置作用有限。在我国货币政策的实施中,调整利率比调整货币供应量对证券市场的影响更大,但总体上二者的影响作用都十分有限。针对存在的问题,本文提出相应的政策建议：采取稳健的货币政策,发挥市场的调节作用；引进机构投资者,引导投资者理性投资；加快利率市场化,提高市场运行效率；完善股票价格形成机制,建立金融风险监管体系。
[Abstract]:......
【学位授予单位】：福州大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F832.51;F822.0

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本文编号：1351571