基于统计套利的ETF期现套利方法应用研究

发布时间：2016-10-28 20:15

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大连理工大学；硕士学位论文；基于统计套利的ETF期现套利方法应用研究；姓名：刘华；申请学位级别：硕士；专业：金融工程；指导教师：王敬；20081201；大连理工大学硕士学位论文；摘要；在跌宕起伏的证券市场中，获得稳定的超额收益是投资；统计套利策略是一种被国外对冲基金广泛使用的投资交；（１）通过日均成交量的分析，选择流动性最好的上证；（２）运用协整理论检验上证

大连理工大学

硕士学位论文

基于统计套利的ETF期现套利方法应用研究

姓名：刘华

申请学位级别：硕士

专业：金融工程

指导教师：王敬

20081201

大连理工大学硕士学位论文

摘要

在跌宕起伏的证券市场中，获得稳定的超额收益是投资者永恒的追求。随着股指期货与融资融券业务的开展，我国将告别没有做空机制，仅仅依靠股市单边上涨才能获利的历史，做空机制的引入为投资者进行套利交易提供了可能。

统计套利策略是一种被国外对冲基金广泛使用的投资交易策略，但由于我国一直缺乏做空机制，国内相关方面的研究寥寥无几。本文将统计套利运用于我国证券市场，检验统计套利策略在我国股票市场上的可性。本文的主要研究内容如下：

（１）通过日均成交量的分析，选择流动性最好的上证５０ＥＴＦ作为研究对象，并对上证５０ＥＴＦ的流动性风险进行了度量，设计了两个刻画流动性风险的的指标：瞬间交易冲击成本和等待成本，并利用ＶａＲ的思想对两个流动性风险指标进行度量，通过分析比较得出如下结论：上证５０ＥＴＦ瞬间进行大额成交的冲击成本显著高于等待一分钟的等待成本，所以最适合上证５０ＥＴＦ的最优交易策略是在一分钟内去完成交易。

（２）运用协整理论检验上证５０ＥＴＦ与沪深３００股指期货之间的长期均衡关系，并确立协整系数作为统计套利的配对交易系数，检验结果表明上证５０ＥＴＦ与沪深３００股指期货之间存在长期均衡关系。并进一步确定了套利交易期望收益最大化的最优触发点，为了控制风险，运用极值理论确定了止损的上下边界，从而构建最优的统计套利策略。进而对样本期和样本外数据利用前文所构建的最优套利策略来进行模拟交易，从而检验其可行性。实证结果表明本文所构建的统计套利策略无论是在牛市还是在熊市都能获得超过１０％的年化超额收益，充分显示了其市场中性的特征，，说明统计套利策略在我国证券市场是可行的。关键词：股指期货；ＥＴＦ；流动性风险；统计套利；协整

基于统计套利的ＥＴＦ期现套利方法应用研究

ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅＡｐｐｌｉｃａｔｉｏｎｏｆＥＴＦＦｕｔｕｒｅｓ—ＣａｓｈＡｒｂｉｔｒａｇｅ

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Ａｂｓｔｒａｃｔ

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（１）Ｔｈｒｏｕｇｈ

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ｏｔｈｅｒｔｈａｎｍｏｍｅｎｔｔｏｃｏｍｐｌｉｓｈＯｕｒ

（２）Ｕｓｅ

ｆｕｔｕｒｅ，ｆｕｒｔｈｅｒｔｒａｎｓｔａｃｔｉｏｎｗｈｅｎｔｈｅｖｏｌｕｍｅｉｓｖｅｒｙｌａｒｇｅｔｏｃｏｍｐｌｉｓｈｉｔｉｎｓｔａｎｔｌｙ，ｔｈｉｓｔｒａｎｓｔａｃｔｉｏｎＣａｎｄｅｃｒｅａｓｅｔｒａｎｓａｃｔｉｏｎｃｏｓｔｆｏｒｔｈｅｌａｃｋｏｆｌｉｑｕｉｄｉｔｙ．ｃｏｉｎｔｅｇｒａｔｉｏｎｔｏｔｅｓｔｌｏｎｇｔｅｒｍｅｑｕｉｌｉｂｒｉｕｍｒｅｌａｔｉｏｎｏｆ５０ＥＴＦｔｏａｎｄｈｓ３００ｉｎｄｅｘｅｓｔａｂｌｉｓｈｔｈｅｃｏｅｆｆｉｃｉｅｎｔｏｆｐａｉｒｓｔｒａｄｉｎｇ．Ｔｅｓｔｒｅｓｕｌｔｓｈｏｗｓｔｈａｔｔｈｅｒｅｅｘｉｓｔｌｏｎｇｔｅｒｍｅｑｕｉｌｉｂｒｉｕｍｒｅｌａｔｉｏｎ

ｄｅｃｉｄｅｄ，ｗｅｒｉｓｅｔｈｅｓａｍｐｌｅｄａｔａｔｏ

ａｒｂｉｔｒａｇｅｗｈｉｃｈ

ｒｉｓｋ，ｗｅ

ｐｒｏｖｉｄｅｕｓｅＵＳｂｅｔｗｅｅｎｔｈｅｍ．ＡｆｔｅｒｓｕｉｔｅｄｏｂｊｅｃｔｏｆｐａｉｒｓｔｒａｄｉｎｇｈａｖｅｃｏｎｓｔｒｕｃｔｔｈｅｏｐｔｉｍｉｚｅｄｔｈｒｅｔｈｏｌｄａｓｔｈｅｔｒｉｇｇｅｒｐｏｉｎｔｆｏｒｔｈｅｏｒｄｅｒｔｏｃｏｎｔｒｏｌａｒｂｉｔｒａｇｅＣａｎｐｒｏｖｉｄｅｕｓｍａｘｉｍａｌｅｘｐｅｃｔｅｄａｒｂｉｔｒａｇｅｐｒｏｆｉｔ．ＩｎＰＯＴｍｏｄｅｌｏｆｅｘｔｒｅｍｅｖａｌｕｅｔｈｅｏｒｙｔｏｄｅｃｉｄｅｔｈｅｓｔｏｐ－ｌｏｓｓａｓｔａｂｌｅａｒｂｉｔｒａｇｅｓｔｒａｔｅｇｙ．Ａｆｔｅｒｔｈｅｏｐｔｉｍｉｚｅｄａｒｂｉｔｒａｇｅｂｏｕｎｄａｒｙｗｈｉｃｈｃａｎｓｔｒａｔｅｇｙｈａｓｃｏｎｓｔｒｕｃｔ，ｗｅ

ｔｅｓｔｒｅｓｕｌｔＵＳｔｈｅｄａｔａｉｎｓａｍｐｌｅｐｅｒｉｏｄａｎｄｏｕｔｓａｍｐｌｅｐｅｒｉｏｄｔｏｔｒａｎｓａｃｔｓｉｍｕｌａｔｅｌｙ、析ｔｈｔｈｅｏｐｔｉｍｉｚｅｄａｒｂｉｔｒａｇｅ

ｇｉｖｅＵＳａｓｔｒａｔｅｇｙｗｅｈａｖｅｃｏｎｓｔｒｕｃｔｔｏｔｅｓｔｗｅｔｈｅｒｉｔｐｒｏｆｉｔａｂｌｅａｎｄｆｅａｓｉｂｌｅ．ｎｌｅａｆｆｉｒｍａｔｉｖｅａｎｓｗｅｒ，ｎｏｔｏｎｌｙｉｎｂｕｌｌｂｕｔａｌｓｏｉｎｂｅａｒ，ｗｅａｌｗａｙｓｇｅｔａｌｐｈａｌａｒｇｅｒｔｈａｎ１０％ｐｅｒｙｅａｒ，ｗｈｉｃｈａｐｐｒｏｖｅｔｈｅａｒｂｉｔｒａｇｅｓｔｒａｔｅｇｙｉｓｐｒｏｆｉｔａｂｌｅａｎｄｆｅａｓｉｂｌｅｉｎＯｕｒｓｅｃｕｒｉｔｙｍａｒｋｅｔ．

ＫｅｙＷｏｒｄｓ：ＩｎｄｅｘＦｕｔｕｒｅ；ＥＴＦ；ＬｉｑｕｉｄｉｔｙＲｉｓｋ；ＳｔａｔｉｓｔｉｃａｌＡｒｂｉｔｒａｇｅ；Ｃｏｉｎｔｅｇｒａｔｉｏｎ

大连理工大学学位论文独创性声明

作者郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下进行研究工作所取得的成果。尽我所知，除文中已经注明引用内容和致谢的地方外，本论文不包含其他个人或集体已经发表的研究成果，也不包含其他已申请学位或其他用途使用过的成果。与我一同工作的同志对本研究所做的贡献均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。

若有不实之处，本人愿意承担相关法律责任。

学位论文作者签名

大连理工大学硕士研究生学位论文

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学位论文题

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