中美日韩实力对比_中美创业板市场对比研究

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中央民族大学

硕士学位论文

中美创业板市场对比研究

姓名：卢志娟

指导教师：梁积江

院系（部所）：管理学院

专业：企业管理完成日期：２００７年３月

摘要

２０世纪９０年代以来，世界经济逐步进入了知识经济时代。在知识经济的形成和发展过程中，，没有资本市场，特别是创业板市场的存在和作用，就不可能有新经济的异军突起和蓬勃发展。本文旨在通过对ＮＡＳＤＡＱ和我国创业板市场的设立方式、运作模式、上市制度、发行与定价方式、交易制度、竞价方式和做市商制度、退市条件、以及保荐人制度等方面对比分析，得出对我国设立的创业板市场可借鉴的经验和教训，使我国的创业板市场能够少走弯路，健康发展。本文主要采用对比研究的方法，来实现达到预期目标。

本文概括介绍了我国创业板市场与ＮＡＳＤＡＱ市场的由来及发展历程，着重对两国创业板的运作机制、交易制度、监管机制进行比较研究，以求为构建我国的创业板市场提供理论支持和实践的借鉴。全文分为四部分：

第一部分创业板市场的基本情况。本部分概括介绍了创业板市场有关概念、功能；我国创业板市场与ＮＡＳＤＡＱ市场产生的历史背景及现状；此外还分析了创业板与主板的关系，进一步明确创业板与主板的区别与联系。

第二部分创业板市场运作机制的对比分析。本部分主要从我国创业板市场与ＮＡＳＤＡＱ市场的设立方式、运作模式、上市条件、定价方式、交易模式、做市商制度、退市制度几个方面进行对比分析。通过对运作机制对比分析，力求总结出两国创业板市场在这些运作模式方面的共性，并汲取ＮＡＳＤＡＱ市场的成功经验，为我国创建创业板市场做好准备。

第三部分创业板市场的监管机制的对比分析。本部分首先对证券市场的监管理论进行了归纳和总结；其次对三种主要的监管模式进行了比较分析，分别介绍了三种模式的特点及优点：第三对我国创业板市场与ＮＡＳＤＡＱ市场的监管模式进行了对比研究，得出了我国应实施综合型监管模式的结论；最后对保荐人制度的理论及模式选择进行了阐述和说明，并对我国创业板市场与ＮＡＳＤＡＱ市场的保荐人制度进行了对比研究，提出了我国创业板建立保荐人制度的粗浅建议。第四部分充分借鉴ＮＡＳＤＡＱ市场的理论与实践，总结ＮＡＳＤＡＱ市场的

成功的经验与失败的教训，在此基础上对我国创业板市场的设立模式、上市机制、交易制度、做市商制度以及严格的监管与多样化的风险控制机制等方面进行了探讨，为即将建立的中国创业板市场提出了简单的构想。

关键词创业板，运作模式，保荐人，做市商ｌｌ

ＡＢＳＴＲＡＣＴ

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Ｐａｒｔ３：ＣｏｍｐａｒａｔｉｖｅａｎａｌｙｓｉｓｏｆｔｈｅｒｅｇｕｌａｔｏｒｙｍｅｃｈａｎｉｓｍｏｆＧＥＭ．１１１

Ｆｉｒｓｔｌｙ，ｔｈｉｓｐａｒｔｓｕｍｍｅｄｕｐｔｈｅｒｅｇｕｌａｔｏｒｙｔｈｅｏｒｙｏｆｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓｍａｒｋｅｔ．Ｓｅｃｏｎｄｌｙ，ｉｔｃｏｍｐａｒｅｄｔｂｒｃｃｍａｊｏｒｒｅｇｕｌａｔｏｒｙｍｏｄｅｌｓ，ｗｈｏｓｅａｃｌｖａｎｔａｇｅｓａｎｄｄｉｓａｄｖａｎｔａｇｅｓｗｃｒｃｉｎｔｒｏｄｕｃｅｄｒｅｓｐｅｃｔｉｖｅｌｙ．Ｔｈｉｒｄｌｙ，ｉｔｃｏｍｐａｒｅｄｔｈｅｒｅｇｕｌａｔｏｒｙｍｏｄｅｌｏｆＣｈｉｎｅｓｅＧＥＭａｎｄＮＡＳＤＡＱａｎｄｒｅａｃｈｅｄｔｈｅＣｏｎｃｌｕｓｉｏｎｔｈａｔｓｈｏｕｌｄｔａｋｅｔｈｅ

ｌａｓｔ，ｉｔｅｌａｂｏｒａｔｅｄｔｈｅｔｈｅｏｒｙａｎｄｃｏｍｐｒｅｈｅｎｓｉｖｅｒｅｇｕｌａｔｏｒｙａｐｐｒｏａｃｈ．ＡｔＭｏｄｅｌＳｅｌｅｃｔｉｏｎｏｆｓｐｏｎｓｏｒｓ，ｃｏｍｐａｒｅｄ

Ｏｎｔｈｅｓｐｏｎｓｏｒｓｓｙｓｔｅｍｏｆｔｈｅａｂｏｖｅｔｗｏｍａｒｋｅｔｓ，ａｎｄｇａｖｅｓｏｍｅａｄｖｉｃｅ

ｓｐｏｎｓｏｒｓｓｙｓｔｅｍ

ＰａｒｔｏｆＣｈｉｎｅｓｅｏｎＧＥＭ．ａｎｄ１ｅｓｓｏｎｓｏｆ４：ＢａｓｅｄＳｕｃｃｅｓｓｆｕｌｅｘｐｅｒｉｅｎｃｅＮＡＳＤＡＱ．ｔｈｅｐａｐｅｒｅｘｐｌｏｒｅｄｔｈｅｗａｙｏｆｅｓｔａｂｌｉｓｈｍｅｎｔ，ｔｈｅｌｉｓｔｉｎｇｍｅｃｈａｎｉｓｍ，ｔｒａｄｅｓｙｓｔｅｍ，ｍａｒｋｅｔ－ｍａｋｅｒｓｙｓｔｅｍａｎｄｓｔｒｉｃｔｍｏｎｉｔｏｒｉｎｇａｎｄｄｉｖｅｒｓｉｆｉｅｄｒｉｓｋ－ｃｏｎｔｒｏｌｍｅｃｈａｎｉｓｍｏｆＣｈｉｎｅｓｃＧＥＭ，ｗｈｉｃｈｗｉｌｌｐｒｏｖｉｄｅｆｒａｍｅｗｏｒｋｆｏｒ也ｅｕｐｃｏｍｉｎｇｅｓｔａｂｌｉｓｈｍｅｎｔｏｆｔｈｅＣｈｉｎｅｓｅＧＥＭ．ａｓｉｍｐｌｅＫｅｙＷｏｒｄｓＧｒｏｗｔｈＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅＭａｒｋｅｔ，ｏｐｅｒａｔｉｎｇ

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