基于跳—扩散模型的DC型企业年金最优投资研究

发布时间：2018-09-12 10:54

【摘要】：确定缴费型企业年金(简称DC型企业年金),特别是退休前企业年金积累阶段的投资组合选择问题,是金融、保险等研究领域中的热点问题之一,此类研究以职工在退休时总财富的期望效用最大化为目标,探究并给出最优的投资策略. 现有的关于DC型企业年金的最优投资问题的研究,通常都假定风险资产的价格(包括工资水平)服从几何布朗运动.但是,风险资产的价格往往会因为受到重大信息冲击的影响而存在跳跃性现象：另外,企业年金持有者的工资水平也是随机波动的甚至呈跳跃性增长. 鉴于此,本文基于风险资产和工资水平服从跳-扩散过程的假设下,研究DC型企业年金的组合选择问题.该问题可视为已有DC型企业年金投资问题的一个自然推广. 首先,本文针对风险资产的价格过程服从跳-扩散模型,研究DC型企业年金在退休之前积累阶段的最优投资策略问题.在特定的效用函数下,通过建立HJB方程、Legendre变换以及对偶理论,求出该问题的显性解. 其次,本文进一步考虑了随机工资带有跳跃项的情况,并以随机工资水平为基准,在均值方差的框架下,利用最优控制原理,讨论了含跳跃随机工资的DC型企业年金的最优投资策略问题,给出了该投资组合问题的有效前沿.
[Abstract]:It is one of the hot issues in finance, insurance and other research fields to determine the investment portfolio selection of contributory enterprise annuity (DC), especially the accumulation stage of pre-retirement enterprise annuity. This kind of research aims at maximizing the expected utility of employees' total wealth at the time of retirement, and explores and gives the optimal investment strategy. The existing researches on the optimal investment of DC type enterprise annuity usually assume that the price of risk assets (including wage level) is driven by geometric Brownian motion. However, the price of risk assets is often affected by the impact of major information shocks and there is a jump phenomenon: in addition, the wage level of enterprise annuity holders is also random fluctuations or even jump growth. In view of this, based on the assumption of the jump-diffusion process of risk assets and wage level, this paper studies the combinatorial selection problem of DC type enterprise annuity. This problem can be regarded as a natural generalization of the investment problem of DC type enterprise annuity. Firstly, this paper studies the optimal investment strategy of DC enterprise pension in the accumulation stage before retirement for the price process service model of risky assets. Under the specific utility function, the explicit solution of the problem is obtained by establishing the Legendre transformation of the HJB equation and the duality theory. Secondly, in this paper, we further consider the case of random wage with jump term, and take the random wage level as the benchmark, under the frame of mean variance, we use the optimal control principle. In this paper, the optimal investment strategy of DC type annuity with jump random wages is discussed, and the efficient frontier of the portfolio problem is given.
【学位授予单位】：南京理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F830.59;F224

【共引文献】

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本文编号：2238774